內(nèi)幕交易因為破壞市場公平而損害消費者利益。3月9日，證監(jiān)會負責人在兩會訪談時表示，內(nèi)幕交易已向上下游“全面覆蓋和滲透”。

　　稍早之前，南北兩車的股價異動，招致了市場關(guān)于“內(nèi)幕交易”的質(zhì)疑。此間，多家公司發(fā)布重大利好之前，股價均已“聞風而動”——之于A股市場，內(nèi)幕交易已似“家常便飯”。

　　據(jù)新京報記者統(tǒng)計，2014年，證監(jiān)會發(fā)布了幾十份針對內(nèi)幕交易的行政處罰書，超過60多人受到罰款等處罰。

　　通過處罰書，部分內(nèi)幕細節(jié)得以示人——那些企圖在A股“渾水摸魚”的，有公司的董事、高管、股東，還有他們的兄弟親戚、同學鄰居等。不一而足。

　　為了通過內(nèi)幕消息逐利，各方人士“各展神通”：有人開完會轉(zhuǎn)身便買入自家公司；有人通過按摩拿到了消息；有人乘坐飛機都能刺探到情報；還有人在高爾夫球場搞到了“猛料”……

　　“內(nèi)幕交易是資本市場的毒瘤?！苯衲瓿?，證監(jiān)會表態(tài)說，內(nèi)幕交易違背了資本市場“三公”原則，直接損害了投資者合法權(quán)益。

　　而在法律人士看來，在內(nèi)幕交易中受損的股民，卻面臨著訴訟索賠的難題。

　　多家公司利好公告前股價大漲

　　最近兩周以來，多家上市公司交易，連續(xù)出現(xiàn)異常狀況。這引發(fā)了外界對其中“是否涉嫌內(nèi)幕交易”的質(zhì)疑。

　　3月5日，中國南車和中國北車及多家鐵路基建概念股，在當日尾盤時快速拉升。其中，中國南車和中國北車，一度沖擊漲停。

　　“風云突變”的秘密，于5日晚間揭曉。兩車同時發(fā)布公告稱，雙方控股股東均已收到國資委的批復，“國資委原則同意雙方合并”。

　　此前一天，同樣詭異的一幕，亦發(fā)生于百聯(lián)股份身上：尾盤有大單買入——漲停收盤——晚間公布重大利好。

　　更早之前的2月27日、3月2日兩個交易日，沈陽機床“莫名其妙”地出現(xiàn)了連續(xù)漲停。直到第三個交易日，沈陽機床緊急公告稱，控股股東沈陽機床集團，正在籌劃與公司相關(guān)的重大事項。

　　有微博用戶質(zhì)疑稱，上述公司的股價異動，疑與“內(nèi)部人借機謀利有關(guān)”。更多的投資者則呼吁，監(jiān)管層應介入核查“是否存在內(nèi)幕交易”。

　　巧合的是，3月9日，全國人大代表、證監(jiān)會上市部主任歐陽澤華也談到了內(nèi)幕交易的現(xiàn)狀。

　　按照歐陽澤華的表述，目前A股內(nèi)幕交易的違法違規(guī)方面，“涉及的鏈條已經(jīng)不僅僅限于交易環(huán)節(jié)，已經(jīng)對行業(yè)研究、交易、結(jié)算等諸環(huán)節(jié)上下游各個鏈條全面覆蓋和滲透”。

　　歐陽澤華同時表達了證監(jiān)會的決心，“打擊違法違規(guī)行為從不動搖，而且還要更加從嚴監(jiān)管”。

　　2014年年中，證監(jiān)會曾經(jīng)通報過“近三年內(nèi)幕交易執(zhí)法情況”。證監(jiān)會稱，2012年和2013年，證監(jiān)會共對156件內(nèi)幕交易案件進行立案；2011年至2013年，證監(jiān)會共對內(nèi)幕交易案件中的116人做出行政處罰。

　　“內(nèi)幕交易等案件涉及人員范圍和數(shù)量，快速增加。”證監(jiān)會介紹，涉案人員呈現(xiàn)鏈條化、擴散化等特點，“不僅包括上市公司董事、監(jiān)事、高管，還包括中介機構(gòu)人員等”。

　　去年逾60人因內(nèi)幕交易受罰

　　2014年，證監(jiān)會發(fā)布了多起對內(nèi)幕交易案件的處罰公告。據(jù)新京報記者統(tǒng)計，去年全年，共有超過60人因內(nèi)幕交易受到證監(jiān)會處罰，涉及29家上市公司的股票。

　　其中，天威視訊是內(nèi)幕交易涉及人數(shù)最多的公司。在其2011年啟動重組前后，多達14位知情者利用自己或他人賬戶，買入天威視訊。

　　ST甘化的內(nèi)幕交易參與人數(shù)，稍遜天威視訊。2010年，ST甘化與德力西商談重組前后，有9人買入了ST甘化的股票。

　　參與內(nèi)幕交易的人員，“五花八門”。據(jù)新京報記者梳理，有些系內(nèi)幕消息知情人直接涉案。這些人員包括了公司董事、行政總監(jiān)、重組方負責人、重組的中間人、評估機構(gòu)和會計機構(gòu)等第三方等。

　　還有部分涉案人員，系從知情人處打探到消息后買入股票。他們與知情人之間的關(guān)系，有親戚同學、上下樓鄰居、司機、私人助理、辦公室同事等。

　　以ST甘化為例，參與利用內(nèi)幕消息買入股票的人員，包括了擬重組方德力西公司副總裁王順林、ST甘化所在地江門市國資委企業(yè)管理科兩位科長張益武與李煥紅、德力西董事吳某的朋友陳漢等。

　　此外，私募機構(gòu)德信豐益的4位合伙人和投資經(jīng)理，也參與了ST甘化的內(nèi)幕交易。德力西為德信豐益的合伙人。

　　另據(jù)統(tǒng)計，涉及內(nèi)幕交易的人員中，男女比例大致相仿。而在年齡方面，最大的是曹璉璉。她去年領(lǐng)到證監(jiān)會處罰時已是70歲。最小的則是1987年出生的賀小娟。兩人分別因為利用內(nèi)幕信息交易永生投資和宏達新材而受罰。

　　“他人賬戶”成套利工具

　　從證監(jiān)會公布的案件詳情來看，各位涉案人員拿到內(nèi)幕信息并兌換利益的過程，可謂“八仙過海、各顯神通”。

　　內(nèi)幕交易環(huán)節(jié)，獲取內(nèi)幕消息無疑是關(guān)鍵所在。但對直接接觸到內(nèi)幕消息的人來說，拿消息則是最簡單不過的事情。

　　2013年3月至7月間，新華錦一直忙于發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項。在此過程中，控股股東魯錦集團副總裁徐東波，參加了上市公司資本運作工作會議；又如2013年1月，得利斯行政總監(jiān)王濰海參與了上市公司高送轉(zhuǎn)事宜的討論。

　　按照《證券法》的相關(guān)規(guī)定，徐東波和王濰海，已經(jīng)屬于內(nèi)幕消息知情人。

　　拿到消息后，等待機會買入股票，便需要費一番心思。除了極個別直接利用自己賬戶交易的“作死隊”外，通行的做法是“用他人的賬戶買賣股票”。

　　以上述兩人為例，徐東波使用了一個“姜某某”的賬號。根據(jù)日程安排，新華錦在2013年8月19日上午《簽訂重組框架協(xié)議》，并確定于下午1點停牌。

　　當日上午收盤前，此前未買賣過新華錦的“姜某某”，突然“壓哨”買入11.4萬股。后來證監(jiān)會查實，這是由徐東波用手機下的單。

　　證監(jiān)會形容徐東波“壓哨”買入新華錦，“買入意志堅定且意愿強烈”。

　　2013年1月11日9時22分，得利斯要求王濰海向深交所報告預披露轉(zhuǎn)贈方案。7分鐘后，王濰海向妻子打電話。半個小時后，王濰海妻子利用以父母名字開設(shè)的賬戶，突擊買入1.42萬股。

　　盛達礦業(yè)實際控制人趙某的做法，略顯“技高一籌”。趙某的妻子崔某出資設(shè)立了一家叫做“華夏聚富”的投資公司。這家公司只有吳銀旺一名正式員工。

　　2013年4月至7月間，盛達礦業(yè)籌劃中期分紅。此間，與趙某通話頻繁的吳銀旺，用另外三個自然人的賬戶，買入盛達礦業(yè)287萬股。最終，只有吳銀旺受到了證監(jiān)會處罰，趙某則安然無恙。

　　知情人多“主動”泄密

　　一些看似無緣內(nèi)幕消息的“路人”，最終卻成了受益者和受處罰者。他們是通過哪些途徑獲取的消息？

　　證監(jiān)會的處罰公告顯示，多數(shù)案例的源頭，是內(nèi)幕消息知情人的直接泄密。比如，2012年至2013年，上市公司嘉應制藥與金沙藥業(yè)商討重組期間，馬少鵬向金沙藥業(yè)總經(jīng)理陳某銳詢問“嘉應藥業(yè)的股票是否值得投資”。

　　“嘉應藥業(yè)股票重組會有機會?！钡玫疥惸充J如此明確的回復后，馬少鵬轉(zhuǎn)而斥資77萬元購買了9萬股的嘉應藥業(yè)。

　　2012年德豪潤達收購雷士照明過程中，內(nèi)部消息知情人韋某某向兩人透露過消息。韋某某是德豪潤達控股股東蕪湖德豪的法人代表，同時又與參與收購的德豪潤達高管王某共同生活。

　　韋某某與朱繼華的母親系老鄉(xiāng)和朋友。德豪潤達完成收購停牌前夕，朱繼華在韋某某見證下開設(shè)了賬戶，后來大舉斥資359萬元買入德豪潤達，賣出后獲利19.7萬元。

　　同時，韋某某的上下樓鄰居張彥，也得到了相關(guān)消息。張彥在接受證監(jiān)會調(diào)查時稱，他經(jīng)常到韋某某家為其按摩治病。后來，張彥買入德豪潤達120萬元，賣出后獲利8.8萬元。

　　2013年，宏達新材擬與科創(chuàng)控股進行重組。賀小娟此間買賣宏達新材的舉動，后來被認定為內(nèi)幕交易。

　　處罰公告顯示，賀小娟的父親與科創(chuàng)控股董事局主席何某明“關(guān)系很熟”。繼而，賀小娟與何某明認識。2013年5月20日買入宏達新材前，賀小娟與何某明通話了8次。

　　ST甘化內(nèi)幕交易案中，證監(jiān)會認定王舜夫內(nèi)幕交易成立。證監(jiān)會的理由在于，王舜夫下單買入ST甘化，是在與擬重組方德力西副總裁王順林“同乘一架飛機后”。

　　還有的內(nèi)幕消息，是由“有心人”猜測而來。2011年，吉隆礦業(yè)與ST寶龍商討借殼事宜。西南證券投行三部執(zhí)行董事陳某，以中介機構(gòu)的身份參加了雙方的會面。

　　其后，陳某的親妹妹陳珍芳，“聽到陳某與他人電話溝通工作時，提及寶龍公司，再結(jié)合陳某某的投行職務(wù)背景等情況，獲知寶龍正在籌劃資產(chǎn)重組，并進一步堅定了買入‘ST寶龍’的決心。”

　　康盛股份的內(nèi)幕交易案，算得上一出各種因素疊加的“大戲”。2012年10月至2013年2月，康盛股份與浙江省地質(zhì)大隊商討涉礦事宜。

　　其間，地質(zhì)大隊總工程師楊曉春，買入了康盛股份。地質(zhì)大隊的倪宋燕，也投資10多萬元買入康盛股份。此次商談中，倪宋燕還是《保密協(xié)議》的起草者。

　　康盛股份方面，負責雙方會談提供會議服務(wù)的余菲，用辦公室的電腦買下22萬元的康盛股份。而與康盛董事長相熟的倪健康，在2013年2月3日與康盛董事長打高爾夫球時，詢問了上市公司的涉礦事宜。

　　倪健康得到了對方“還在進行”的答復。一天后，他突擊向妻子賬戶轉(zhuǎn)入100萬資金，全部用于購買康盛股份。

　　內(nèi)幕交易并非“穩(wěn)賺不賠”

　　新京報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2014年，靠內(nèi)幕交易獲利最多的為吳銀旺。他利用內(nèi)幕消息投資盛達礦業(yè)獲利446萬元。數(shù)額稍多的還有向軍。她則在依靠內(nèi)幕信息買賣三五互聯(lián)中，獲利54萬元。

　　內(nèi)幕交易被發(fā)現(xiàn)后，除沒收違法所得外，根據(jù)當事人的違法事實、性質(zhì)、情節(jié)與社會危害程度不同，證監(jiān)會再給予罰款。一般而言，罰款金額相當于非法所得的1-3倍。

　　綜合多份處罰公告分析，當事人的態(tài)度，與證監(jiān)會的處罰結(jié)果“休戚相關(guān)”。比如，ST冠福內(nèi)幕交易案中，當事人張世珍因“積極配合調(diào)查”等原因，最終被證監(jiān)會“從輕發(fā)落”，“由3倍罰款調(diào)整為2倍罰款”。

　　而買賣新華錦被調(diào)查后，當事人徐東波還被證監(jiān)會“表揚”，“對違法行為的悔過態(tài)度較好”。

　　相反的，也有一些人在被調(diào)查時，試圖“死磕”。記者梳理發(fā)現(xiàn)，這些“死磕派”解釋自己交易的原因，包括“從公開渠道獲得”、“沒有直接證據(jù)表明”等。

　　比如，面對證監(jiān)會的調(diào)查，賀小娟稱，她買賣宏達新材，“一是基于股吧推薦，二是基于盤面分析”；而李煥紅則稱，其斥資買入ST甘化，部分原因是“民間傳聞較多”；還有被調(diào)查者稱，涉嫌內(nèi)幕交易的部分，“符合本人一貫的投資風格”。

　　“我有自己的理由，具體的原因是我的隱私，我不想說。我就是感興趣?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/person/detail.php?id=2104" target="_blank" title="張明 ">張明續(xù)曾如此向證監(jiān)會解釋“連續(xù)買入3萬股梅泰諾”的原因。

　　從多份處罰公告看，監(jiān)管部門在認定內(nèi)幕交易時，會參考資金劃轉(zhuǎn)憑證、委托下單手機號碼、IP地址、通話記錄等多個證據(jù)。

　　碰到棘手場面，監(jiān)管部門會有“非常手段”。例如，判定段婷婷是“丁某”名下賬戶的實際使用者時，調(diào)查人員讓丁某現(xiàn)場登錄自己的賬戶，“四次均密碼錯誤”。再加上向“丁某”賬戶的下單電話系段婷婷的手機，由此證監(jiān)會認定，“段婷婷控制并利用‘丁某’賬戶交易涉案股票”。

　　內(nèi)幕交易并非“穩(wěn)賺不賠”。新京報記者梳理發(fā)現(xiàn)，去年證監(jiān)會公布的處罰公告中，至少有8位內(nèi)幕交易當事人，因為重組終止等原因“賠了本”。

　　其中，虧損最多的是李之多。他利用內(nèi)幕信息買賣大立科技，以虧損813萬元收場?！疤潛p榜”第二的王明華，通過內(nèi)幕信息交易ST博元，共虧損181萬元。

　　即便虧損，內(nèi)幕交易當事人仍需上交罰款。上述虧損的兩人，均被處罰款60萬元。

　　- 分析

　　普通投資者仍面臨維權(quán)難

　　內(nèi)幕交易損害公司和股民利益；民事賠償尚缺乏司法解釋

　　“對上市公司來說，內(nèi)幕交易可謂‘有百害而無一利’?！币晃簧鲜泄径卣f。

　　早在2012年，證監(jiān)會就表示，重大資產(chǎn)重組審核將與內(nèi)幕交易掛鉤。近來北人股份、辰州礦業(yè)等多家公司的遭遇表明，如果重組進程發(fā)生內(nèi)幕交易的事件，證監(jiān)會就將暫停審核。

　　“重組剛啟動時，知道的人越少越好。”上述董秘介紹說，跟重組對手談判時，只有董事長、董秘和財務(wù)總監(jiān)前往，“其他的董事都不會知情”。

　　“有的時候，甚至只有董秘去談。談到差不多的時候，再讓董事長見一下對方?！痹摱胤Q，公司也在內(nèi)部制定了防范內(nèi)幕交易的制度、給員工做相關(guān)的教育工作等。

　　該董秘還稱，一旦公司股票因重組事宜進行停牌，停牌后交易所就會對賬戶進行核實，查看是否存在異常交易。

　　一位多次參與上市公司資產(chǎn)并購的券商人士稱，中介機構(gòu)介入重組后，首先會被要求簽訂《保密協(xié)議》。

　　“《保密協(xié)議》規(guī)定得很詳盡，比如要求不得將項目信息、交易對價等信息對內(nèi)幕消息知情人以外的人員泄露?！痹撊倘耸空f，內(nèi)幕消息知情人的名單也會登記在冊。

　　該人士稱，《保密協(xié)議》也規(guī)定了對社交工具的應用范圍，“可以允許內(nèi)幕消息知情人通過QQ、微信和電話會議等交流項目信息”，“但比如發(fā)到微信朋友圈、傳到公網(wǎng)，是萬萬不允許的”。

　　“《保密協(xié)議》還規(guī)定，如果違約的話，要賠償由此造成的損失?！边@位券商人士說。

　　“內(nèi)幕交易也會給投資者帶來損失?！北本﹩柼炻蓭熓聞?wù)所主任張遠忠對新京報記者說。此前，張遠忠代理了股民訴黃光裕內(nèi)幕交易民事賠償案。

　　張遠忠稱，內(nèi)幕交易者提前獲知情況、買好股票，而有些股民則因為股價的異動作出了相反的判斷，由此會有損失產(chǎn)生。

　　當年，股民訴黃光裕內(nèi)幕交易一案，以股民敗訴告終。張遠忠分析原因說，面對內(nèi)幕交易，股民維權(quán)的最大難點在于“沒有相應的司法解釋”。

　　近日，供職于證監(jiān)會稽查大隊的張鸝發(fā)表論文稱，雖然《證券法》規(guī)定，因內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任，但缺乏具體的操作條款，即使是最新司法解釋也未涉及內(nèi)幕交易民事賠償領(lǐng)域。

　　“還有一個難點，很多內(nèi)情只有內(nèi)幕交易者自己知道，股民舉證很困難?！睆堖h忠稱，“股民損失該如何計算”，也是制約股民向內(nèi)幕交易者索賠的難題所在。