日前，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，打擊內(nèi)幕交易和利用未公開信息交易股票行為仍然是證券監(jiān)管執(zhí)法的重點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)要進(jìn)一步提高對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、欺詐發(fā)行等各類證券違法犯罪線索的快速發(fā)現(xiàn)能力，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管。

　　內(nèi)部人控制的情況在內(nèi)幕交易案件中屢見不鮮。1997 年11 月以后，內(nèi)幕交易的主體開始轉(zhuǎn)為個(gè)人，其中以能容易獲得內(nèi)幕信息的公司高級(jí)管理人員為主。

　　此外，中介機(jī)構(gòu)與上市公司聯(lián)手進(jìn)行內(nèi)幕交易是中國證券市場(chǎng)中呈現(xiàn)出的一種與發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)完全不同的特殊現(xiàn)象。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，有中介機(jī)構(gòu)經(jīng)常派出研究人員到上市公司進(jìn)行調(diào)查，在調(diào)查過程中，如果雙方有合作的基礎(chǔ)——上市公司能夠且愿意提供炒作的內(nèi)幕信息，則雙方經(jīng)過周密的安排和磋商，先由中介機(jī)構(gòu)和上市公司不動(dòng)聲色地大量買入該公司的股票，等吸納足夠的籌碼后，再由中介機(jī)構(gòu)有計(jì)劃地在報(bào)刊雜志上發(fā)表該公司的研究報(bào)告，等投資者盲目跟進(jìn)，股價(jià)相應(yīng)推高到預(yù)定目標(biāo)后，上市公司和中介機(jī)構(gòu)再趁機(jī)出貨，以犧牲其他投資者的利益和證券市場(chǎng)的公平原則，來實(shí)現(xiàn)自己的利益。還有一類情況，內(nèi)部人在利用內(nèi)幕信息買入股票后，經(jīng)常有計(jì)劃、有組織地利用新聞媒介或通過熟人、朋友以及證券公司的營(yíng)業(yè)部向公眾透露、散布部分內(nèi)幕信息或其他虛假信息，借此誘使不明真相的投資者買入證券，為內(nèi)幕交易者“抬轎子”。

　　證監(jiān)會(huì)此前表示，從調(diào)查情況來看，近年來內(nèi)幕交易案件呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是利用上市公司并購重組事件進(jìn)行內(nèi)幕交易的案件明顯增多；二是內(nèi)幕信息知情人范圍有擴(kuò)大趨勢(shì)，涉案人員比以前更為復(fù)雜；三是內(nèi)幕交易的手段更趨隱蔽性和復(fù)雜性。

　　“內(nèi)幕交易監(jiān)管的難點(diǎn)主要在于取證難。”北京中永律師事務(wù)所合伙人、財(cái)經(jīng)法律評(píng)論員劉興成昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出，解決取證難題，一是事先盡量縮小內(nèi)幕知情者的范圍，二是事后發(fā)動(dòng)群眾有獎(jiǎng)舉報(bào)內(nèi)幕交易。

　　肖鋼指出，證監(jiān)會(huì)要不斷加大人員與科技投入，進(jìn)一步提高對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、欺詐發(fā)行等各類證券違法犯罪線索的快速發(fā)現(xiàn)能力，有效實(shí)現(xiàn)對(duì)各類證券違法犯罪行為的精準(zhǔn)打擊。

　　嚴(yán)打內(nèi)幕交易

　　需行政和司法緊密配合

　　內(nèi)幕交易是上市公司違規(guī)的“重災(zāi)區(qū)”，不僅侵害普通投資者權(quán)益，也嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)秩序。

　　日前，中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在“內(nèi)幕交易警示教育展”開展儀式上指出，證監(jiān)會(huì)要不斷加大人員與科技投入，進(jìn)一步提高對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、欺詐發(fā)行等各類證券違法犯罪線索的快速發(fā)現(xiàn)能力，有效實(shí)現(xiàn)對(duì)各類證券違法犯罪行為的精準(zhǔn)打擊。

　　“內(nèi)幕交易是證券市場(chǎng)的一種伴生現(xiàn)象，是資本市場(chǎng)的痼疾和頑癥。即便是成熟資本市場(chǎng)，也不時(shí)曝出內(nèi)幕交易丑聞。因此，打擊內(nèi)幕交易是市場(chǎng)監(jiān)管永恒的主題。”不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果不能從根本上減少或消除內(nèi)幕交易的發(fā)生幾率，我國股市的價(jià)值投資理念就難以真正確立。

　　如何更明確地界定內(nèi)部交易？又如何打擊屢屢發(fā)生的內(nèi)幕交易？這是擺在資本市場(chǎng)及相關(guān)各方面前的難題。

　　“我國《證券法》對(duì)內(nèi)幕交易認(rèn)定主要基于兩個(gè)特征：一是信息尚未公開，二是對(duì)證券價(jià)格有重大影響?！苯邮苡浾卟稍L的一位專家表示。

　　清除資本市場(chǎng)的違法違規(guī)、不誠信行為，不僅需要法律法規(guī)的制度保障、市場(chǎng)參與者的自覺和自律，更需要嚴(yán)格的監(jiān)管與“鐵腕”執(zhí)法。

　　在打擊內(nèi)幕交易方面，證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易的查處力度明顯加強(qiáng)，對(duì)一批違法犯罪分子的嚴(yán)懲可謂大快人心。就在不久前，中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)了《中國證監(jiān)會(huì)貫徹落實(shí)<建立健全懲治和預(yù)防腐敗體系2013-2017年工作規(guī)劃>實(shí)施辦法》，要求嚴(yán)肅查辦利用行政許可權(quán)、日常監(jiān)管檢查權(quán)、稽查辦案權(quán)和行政處罰權(quán)等進(jìn)行尋租的案件，進(jìn)行內(nèi)幕交易或泄露內(nèi)幕信息的案件，違規(guī)買賣股票、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品或個(gè)人投資入股的案件，涉及工程建設(shè)領(lǐng)域、信息系統(tǒng)采購和政府采購等方面違法違規(guī)的案件。

　　國外監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)表明，對(duì)于內(nèi)幕交易犯罪案件，必須要有行政和司法有效銜接的工作機(jī)制安排，比如，德國明確規(guī)定對(duì)于內(nèi)幕交易等證券案件，直接交由刑事部門查辦。美國司法部門對(duì)于有重大嫌疑但調(diào)查無法突破的內(nèi)幕交易案件，往往也會(huì)提前介入，會(huì)同證監(jiān)會(huì)一起展開調(diào)查。

　　CPI漲幅或?qū)⑦M(jìn)入下行通道

　　近日，商務(wù)部與國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)居民消費(fèi)有著重要影響的雞蛋價(jià)格和豬肉價(jià)格在連續(xù)上漲過后迎來了首次回落，這也讓業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來我國CPI走勢(shì)或?qū)⑹苁称穬r(jià)格的影響而走低。8月份的CPI同比增長(zhǎng)2.0%創(chuàng)下新低似乎也驗(yàn)證了CPI或?qū)⒈焕偷念A(yù)期。

　　具體來看，上周肉類價(jià)格出現(xiàn)了不同程度的下降，其中豬肉、牛肉、羊肉價(jià)格分別下降0.5%、0.5%和0.6%；禽蛋價(jià)格略有波動(dòng)，其中白條雞價(jià)格上漲0.4%，雞蛋價(jià)格下降0.1%。9月11日至20日，豬肉后臀尖價(jià)格每公斤25.49元，環(huán)比下跌0.2%，豬五花肉價(jià)格比上期下跌1分錢，雞蛋價(jià)格每公斤12.66元，環(huán)比下跌1%。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行總體平穩(wěn)，有效需求不足，對(duì)物價(jià)的拉動(dòng)作用有限，新漲價(jià)因素波動(dòng)性也明顯減小。由于從8月份開始，翹尾因素將逐月明顯回落，因此CPI同比預(yù)計(jì)將出現(xiàn)趨勢(shì)性變化，整體下行的可能性較大。預(yù)計(jì)下半年CPI同比漲幅會(huì)低于上半年。

　　招商證券相關(guān)分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，近期食品價(jià)格的回落對(duì)于拉低CPI漲幅有著很大的影響，再加上新漲價(jià)因素減小，翹尾因素的影響增強(qiáng)，未來的CPI走勢(shì)或?qū)?huì)被進(jìn)一步拉低。

　　聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為敩也表示，今年四季度的價(jià)格增速仍將處于下行通道，年底之前或?qū)⒔档偷?%以下。

　　打擊內(nèi)幕交易必須“連根拔起”

　　與剛認(rèn)識(shí)的朋友在做過自我介紹后，對(duì)方往往會(huì)緊接著問一句，“你一定知道一些上市公司的內(nèi)幕消息吧？”其他同事也有類似經(jīng)歷。由此可見，資本市場(chǎng)上的內(nèi)幕交易在圈外人看來，是再平常不過的事情。

　　這種現(xiàn)狀就是證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所說的，“內(nèi)幕交易案件還保持在高位，防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻。”

　　內(nèi)幕交易為何屢禁不絕呢？一言以蔽之，就是“利”字在中間作怪。

　　一組數(shù)據(jù)很能說明這個(gè)問題：2012年、2013年內(nèi)幕交易立案案件分別為70起和86起，比2011年分別增長(zhǎng)46%和79%；2012年、2013年因內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)行政處罰的人數(shù)分別為31人和66人，比2011年分別增長(zhǎng)63%和247%。這組數(shù)據(jù)觸目驚心。

　　監(jiān)管層取得這樣的“戰(zhàn)績(jī)”，與之前的有針對(duì)性的監(jiān)管立法分不開。比如，2010年5月18日，最高人民檢察院和公安部明確了操縱證券市場(chǎng)和內(nèi)幕交易的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)；同年11月18日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國資委、預(yù)防腐敗局關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易的意見；2011年11月25日起施行的關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定。這些法規(guī)構(gòu)成了防控內(nèi)幕交易的一道“防火墻”。

　　盡管監(jiān)管層對(duì)內(nèi)幕交易呈“零容忍”的高壓態(tài)勢(shì)，但仍有一些內(nèi)幕信息知情人前仆后繼的犯案，其根源恐怕在于違規(guī)成本過低，難以對(duì)內(nèi)幕交易起到震懾作用。

　　業(yè)界翹首企盼的《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》已經(jīng)公開征求意見有7年之久了，但到現(xiàn)在還沒有出臺(tái)。在《條例》（征求意見稿）發(fā)布之后，業(yè)界歡呼雀躍，認(rèn)為其最大特點(diǎn)之一在于法律責(zé)任部分，不僅有操作性，而且在內(nèi)容上有重大突破。未來一些看似“很小”的違規(guī)事件，都將受到法律追究。

　　目前，民間資本正在參與到國企混合所有制改革的進(jìn)程中，在這個(gè)特殊的歷史階段，如果防范不利就將不可避免地出現(xiàn)一些內(nèi)幕交易。監(jiān)管層當(dāng)前要做的就是給心存僥幸的人以警示，揮舞起法律“大棒”將內(nèi)幕交易扼殺在萌芽狀態(tài)，對(duì)查實(shí)的內(nèi)幕交易要“連根拔起”絕不姑息。唯此，才能還股市一片投資凈土。

　　普華永道最新報(bào)告顯示

　　十大上市銀行不良貸款余額和不良貸款率“雙升”

　　25日，普華永道最新發(fā)布的報(bào)告《銀行業(yè)快訊：2014年上半年中國十大上市銀行業(yè)績(jī)分析》顯示，中國最大的十家上市銀行截至2014年6月末資產(chǎn)和負(fù)債增速進(jìn)一步放慢，盈利增長(zhǎng)也同樣放慢。然而，信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍是十大上市銀行2014年上半年的主要挑戰(zhàn)之一，下行趨勢(shì)仍然明顯，上半年不良貸款余額增長(zhǎng)迅速，已接近2013年全年增幅。

　　報(bào)告指出，截至2014年6月末，十大上市銀行資產(chǎn)總額人民幣95.26萬億元，較2013年末增長(zhǎng)9.59%，增速繼續(xù)下行。2014年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣6，413.14億元，同比增長(zhǎng)10.27%，增速呈持續(xù)放緩的趨勢(shì)。十大上市銀行的平均總資產(chǎn)收益率(ROA)和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)與2013年度相比均有所下降。

　　2014年上半年十大銀行的不良貸款余額達(dá)人民幣5，197.60億元，較2013年末增長(zhǎng)人民幣705.98億元，增幅15.71%，已接近2013年全年增幅（人民幣732.27億元）。不良貸款率也較2013年末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)至1.06%?！安涣假J款余額和不良貸款率‘雙升’，顯示信貸資產(chǎn)質(zhì)量下行趨勢(shì)仍然明顯?！逼杖A永道中國金融服務(wù)部主管合伙人容顯文表示。

　　德勤：中國境外并購交易有望增長(zhǎng)30%

　　本報(bào)訊 9月25日，德勤發(fā)布的《中國2014版境外并購報(bào)告》顯示，盡管國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩起伏，但中國企業(yè)對(duì)境外并購?fù)顿Y的信心日益堅(jiān)定。報(bào)告中對(duì)大中華區(qū)并購從業(yè)人員的調(diào)查訪問顯示，2014年前5個(gè)月，中國對(duì)外并購交易共計(jì)106項(xiàng)，總金額達(dá)317億美元。大多數(shù)受訪者認(rèn)為，中國對(duì)外并購交易的數(shù)量在未來一年將出現(xiàn)高達(dá)30%的增長(zhǎng)。

　　德勤中國并購服務(wù)全國領(lǐng)導(dǎo)人葉偉文表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和人民幣國際化為中國投資者尋求更多境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和更大的境外市場(chǎng)份額創(chuàng)造了有利的投資環(huán)境。此外，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢及資產(chǎn)貶值，該地區(qū)將繼續(xù)為中國尋求低價(jià)的投資者提供大量并購機(jī)會(huì)，制造業(yè)與科技、傳媒和電信業(yè)將是歐元區(qū)中國投資的主要受益者。他指出，自2013年第二季度以來，中國的境外投資交易數(shù)量已連續(xù)四個(gè)季度增長(zhǎng)。（閆立良）