11月30日下午，央行起草的《存款保險(xiǎn)條例（征求意見(jiàn)稿）》正式向全社會(huì)征求意見(jiàn)，這意味著醞釀了21年的存款保險(xiǎn)制度終于要出臺(tái)。

　　2008年金融危機(jī)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)原來(lái)高度依賴(lài)出口的增長(zhǎng)模式，轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨纫蕾?lài)房地產(chǎn)投資和地方平臺(tái)基建投資的模式，投資在整個(gè)GDP中的貢獻(xiàn)率占到近50%。這種投資依賴(lài)事實(shí)上就是銀行貸款依賴(lài)。即便在2010年后，央行開(kāi)始有計(jì)劃地收緊貨幣供應(yīng)，但借道“影子銀行”的原銀行存款繞了一圈后又回到了房地產(chǎn)和地方政府，只不過(guò)這次投資的成本更高，風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　房地產(chǎn)大周期下行通道開(kāi)啟后，不管是擴(kuò)大內(nèi)需時(shí)期發(fā)放的巨額貸款，還是影子融資，其償還都開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，銀行貸款不良率連續(xù)12個(gè)季度上升，新一輪的壞賬爆發(fā)期已經(jīng)到來(lái)。投資效率和道德風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始顯現(xiàn)。房地產(chǎn)大周期下行，處于“被引致”地位的制造業(yè)投資、基建投資也開(kāi)始受到影響。經(jīng)濟(jì)下行和銀行風(fēng)險(xiǎn)或存在相互強(qiáng)化的邏輯，未來(lái)可能面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上就是銀行風(fēng)險(xiǎn)，而銀行風(fēng)險(xiǎn)也就是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。因此，建立旨在完善金融安全網(wǎng)、約束銀行道德風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)化解、倒逼銀行合理定價(jià)的存款保險(xiǎn)制度非常必要，也是維護(hù)金融穩(wěn)定的有效手段。

　　由于既有投資低效、房?jī)r(jià)下行和制造業(yè)去杠桿，銀行需要時(shí)間和空間來(lái)消化不良貸款；也需要培育民營(yíng)銀行和多層次資本市場(chǎng)來(lái)為投資注入社會(huì)資本。即便商業(yè)銀行還無(wú)法卸掉責(zé)任，也要依靠創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。無(wú)論出于以上哪種考慮，都需要加快推出存款保險(xiǎn)制度，以緩沖不良貸款的損失，倒逼銀行轉(zhuǎn)型，并為其他金融形式成長(zhǎng)騰出空間。

　　同時(shí)，存款保險(xiǎn)制度的推出是利率市場(chǎng)化的制度條件。目前，我國(guó)利率市場(chǎng)化僅剩下存款利率市場(chǎng)化這最后的一步，但這一步也被稱(chēng)為“驚險(xiǎn)的一跳”。而我國(guó)央行在邁出這一步的時(shí)機(jī)選擇和節(jié)奏上，之所以表現(xiàn)的非常謹(jǐn)慎，就在于利率市場(chǎng)化以后，銀行高息攬存可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近期央行不對(duì)稱(chēng)降息，顯示了國(guó)家有加速推進(jìn)利率市場(chǎng)化的決心。此時(shí)提速存款保險(xiǎn)制度，也是為存款利率市場(chǎng)化掃清障礙。

　　需要引起重視的是，今年以來(lái)央行在公開(kāi)市場(chǎng)上始終扮演資金凈投放的角色，銀行間市場(chǎng)資金供給非常充足。但即便如此，11月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議發(fā)布的關(guān)于“同業(yè)借款計(jì)入存款”的提法，還是引發(fā)了一場(chǎng)小型的“錢(qián)荒”。表面看是存款準(zhǔn)備金壓力所致，但其背后折射的卻是，在“非標(biāo)”監(jiān)管強(qiáng)化、地方政府償債和融資壓力下，銀行會(huì)繼續(xù)創(chuàng)設(shè)新影子銀行（保函、融資租賃、股權(quán)投資和P2P等），接濟(jì)地方融資平臺(tái)，尋求剛性兌付收益。

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)降低，貸款意愿不足，但繼續(xù)給高風(fēng)險(xiǎn)融資平臺(tái)輸血的積極性還很高，這無(wú)疑會(huì)加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。因此，加快推出存款保險(xiǎn)制度刻不容緩。《征求意見(jiàn)稿》可謂正當(dāng)其時(shí)，基金初始來(lái)源并沒(méi)有財(cái)政注資，有利于割斷政府隱性擔(dān)保，從根源上消除道德風(fēng)險(xiǎn)。差別化費(fèi)率、破產(chǎn)清算等設(shè)計(jì)，將倒逼銀行在資產(chǎn)選擇、運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)化解上完全市場(chǎng)化，從而構(gòu)建起防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。當(dāng)然，從國(guó)際看，存款保險(xiǎn)不一定能避免銀行破產(chǎn)，關(guān)鍵還是完善銀行治理結(jié)構(gòu)、有效監(jiān)管，但毫無(wú)疑問(wèn)，包括存款保險(xiǎn)在內(nèi)的、健全的金融安全網(wǎng)是前提。