日前在倫敦參加博鰲亞洲論壇金融合作會(huì)議的前證監(jiān)會(huì)副主席高西慶，在接受有關(guān)媒體專(zhuān)訪時(shí)表示，我們不能怪中國(guó)散戶不成熟，現(xiàn)在管理模式下機(jī)構(gòu)炒股都像散戶。高西慶所言一語(yǔ)中的。

　　近20年來(lái)，尤其是自公募基金設(shè)立以來(lái)，中國(guó)股市的監(jiān)管者一直都在致力于發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。因?yàn)樵诒O(jiān)管者看來(lái)，個(gè)人投資者是導(dǎo)致股市不穩(wěn)定的主要力量，所以，中國(guó)股市要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。從近20年的發(fā)展來(lái)看，中國(guó)股市的機(jī)構(gòu)投資者力量確實(shí)有了很大發(fā)展。如截至9月末，公募基金的規(guī)模達(dá)到了6.7萬(wàn)億元之巨，公募基金公司也達(dá)到百家之多。令人遺憾的是，雖然機(jī)構(gòu)投資者力量在中國(guó)股市有了大發(fā)展，但機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定股市的作用并沒(méi)有得到發(fā)揮。

　　高西慶的說(shuō)法還是給機(jī)構(gòu)投資者留了些許面子的。因?yàn)閺膶?shí)際情況來(lái)看，很多機(jī)構(gòu)投資者甚至連散戶都不如。在A股市場(chǎng)，散戶投資者可以說(shuō)是股市里的中流砥柱，不論是在股市上漲的時(shí)候，還是遇上股災(zāi)的時(shí)候，散戶投資者都是市場(chǎng)上的中堅(jiān)。

　　一些機(jī)構(gòu)投資者則真正構(gòu)成市場(chǎng)上投機(jī)炒作的力量。比如在今年上半年的瘋牛行情中，暴炒安碩信息、全通教育這些高價(jià)股的，就是以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者。又如，在今年股災(zāi)行情中，拼命砸盤(pán)出貨的，仍然是機(jī)構(gòu)投資者。包括最近被拿下的私募大佬徐翔，他所打理的私募基金在今年的股災(zāi)中是堅(jiān)決看空股市并大力出貨。內(nèi)幕交易與股價(jià)操縱，這通常也都是機(jī)構(gòu)投資者的杰作。哪怕是在IPO中制造高價(jià)發(fā)行的，也都是擁有詢(xún)價(jià)資格的機(jī)構(gòu)投資者?？梢哉f(shuō)，在A股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者真的沒(méi)有起到應(yīng)有的好榜樣。

　　那么，為什么機(jī)構(gòu)投資者炒股會(huì)像散戶呢？或者說(shuō)，機(jī)構(gòu)炒股像散戶這說(shuō)明了什么問(wèn)題呢？

　　機(jī)構(gòu)像散戶一樣炒股，表明A股市場(chǎng)投資價(jià)值及價(jià)值投資理念的缺失。這一方面說(shuō)明A股市場(chǎng)是一個(gè)投機(jī)炒作市場(chǎng)，市場(chǎng)缺少價(jià)值投資理念，投資者不愿意長(zhǎng)線持股；另一方面表明A股本身是缺少投資價(jià)值的。對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，后者是一個(gè)客觀存在的問(wèn)題，也是投資者有目共睹的事實(shí)。在上市公司缺少投資價(jià)值、缺少投資回報(bào)的情況下，投資者只能依靠在二級(jí)市場(chǎng)博取差價(jià)來(lái)得以生存，賺取利潤(rùn)。散戶如此，機(jī)構(gòu)也是如此。

　　此外，機(jī)構(gòu)像散戶一樣炒股，甚至超越散戶來(lái)坐莊，進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)，這也暴露了市場(chǎng)監(jiān)管上存在的問(wèn)題。畢竟目前的《證券法》基本上是一部“豆腐法”，對(duì)各種違法違規(guī)行為的懲處較為寬松。而且從管理層執(zhí)法的角度來(lái)看，也是時(shí)緊時(shí)松，不能對(duì)違法違規(guī)者構(gòu)成震懾力。在這種背景下，機(jī)構(gòu)投資者以身試法的情況經(jīng)常出現(xiàn)。這是造成機(jī)構(gòu)投資者甚至連散戶都不如的重要原因。就此而論，證監(jiān)會(huì)今年開(kāi)展的“2015證監(jiān)法網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”是很有必要的。