根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù)，截至10月14日，滬深兩市融資融券余額為9577.87億元，較前一交易日增加53.89億元，連續(xù)五日攀升。

　　看到不斷攀升的兩融余額，有市場(chǎng)人士開(kāi)始擔(dān)心杠桿風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)卷土重來(lái)。對(duì)此，筆者認(rèn)為，這種擔(dān)心實(shí)在沒(méi)有必要，經(jīng)過(guò)之前大跌的洗禮，兩融業(yè)務(wù)發(fā)展將更加規(guī)范和謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)防控也日趨完善，監(jiān)管政策也更加成熟，未來(lái)兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展將更加有序健康。

　　“十一”長(zhǎng)假后，兩融余額一改持續(xù)萎縮的狀態(tài)，連漲五日。滬深交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月8日、10月9日、10月12日、10月13日、10月14日滬深兩市融資融券余額分別為9224.06億元、9237.64億元、9479.78億元、9523.98億元、9577.87億元，呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì)。

　　看到兩融余額強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，有些人開(kāi)始擔(dān)心，好不容易降下來(lái)的股市杠桿風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)卷土重來(lái)？

　　筆者認(rèn)為，節(jié)后兩融余額的增長(zhǎng)是跟隨市場(chǎng)活躍度而增長(zhǎng)的，更多體現(xiàn)的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈和情緒回升，五天內(nèi)幾百億元的增長(zhǎng)并不算多，沒(méi)必要擔(dān)憂(yōu)高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)目前已經(jīng)進(jìn)入有序修復(fù)期，也不存在高杠桿發(fā)生的空間。而且，最重要的是經(jīng)過(guò)之前大跌的洗禮，兩融市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，無(wú)論是在兩融的規(guī)范發(fā)展還是監(jiān)管政策方面都已有所改變。

　　首先，隨著場(chǎng)外配資清理接近尾聲，大盤(pán)開(kāi)始企穩(wěn)恢復(fù)。隨著制度的進(jìn)一步規(guī)范，未來(lái)券商兩融將成為合規(guī)的主要配資渠道，只有符合要求、對(duì)市場(chǎng)有充分了解、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)的投資者才能夠得到配資，市場(chǎng)的表現(xiàn)才能相對(duì)穩(wěn)健，融資盤(pán)的清理為市場(chǎng)更健康地上漲打下基礎(chǔ)。

　　其次，兩融余額規(guī)模逐步匹配市場(chǎng)規(guī)模。截至10月14日，A股融資融券余額為9577.87億元，占當(dāng)前A股流通市值的比例為2.69%；融資余額為9548.58億元，占流通市值比例為2.68%。兩融余額較6月中旬的峰值22730.35億元下降了58%，而兩融余額占A股流通市值比例也從6月底的4.73%下降到當(dāng)前的2.69%。

　　根據(jù)成熟市場(chǎng)的規(guī)律，一般融資總量占總市場(chǎng)的2%左右比較合適，A股經(jīng)歷了2個(gè)多月快速去杠桿之后，兩融余額規(guī)模已逐步匹配市場(chǎng)規(guī)模。

　　最后，投資者情緒向好，資金凈流入有所增加。根據(jù)中國(guó)投資者保護(hù)基金公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，上周(10月8日-10月9日)投資者銀證轉(zhuǎn)賬／銀衍轉(zhuǎn)賬引起的資金變動(dòng)增加額為2873億元，減少額為2189億元，凈流入684億元，其中，10月8日凈流入971.49億元，扭轉(zhuǎn)連續(xù)五周凈流出的局面。

　　由此來(lái)看，節(jié)后兩融余額雖然有一定增長(zhǎng)，但總體并未有較大變化，不會(huì)再出現(xiàn)如上半年那樣快速增長(zhǎng)的情況，因此，也不必對(duì)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)早、過(guò)分擔(dān)憂(yōu)。