改革并非多家企業(yè)合并，而是要經(jīng)歷較長過程的廢舊立新，通過各種積極手段推動(dòng)國有企業(yè)發(fā)展。

　　在對2015年行業(yè)進(jìn)行展望的時(shí)候，筆者曾提到過國有企業(yè)改革是2015年A股市場的一大亮點(diǎn)，值得投資者布局。這個(gè)預(yù)測只能說對了一半，中國南車和中國北車合并前的案例，成為國有企業(yè)改革的典型，兩家公司合并前股價(jià)的大幅走高也讓堅(jiān)信國企改革成為主流的投資者獲益不少。

　　之所以說預(yù)測對了一半，是筆者沒有預(yù)料到兩車合并的勢頭過于猛烈。股價(jià)的暴漲加上兩家公司的合并，讓這只名為“中國中車”的股票在資本市場上的市值達(dá)到新頂峰，總市值一度逼近萬億元。

　　南北車的合并可以說是國有企業(yè)改革的探路者，國家希望兩者的整合可以產(chǎn)生“1+1＞2”的效果。從大環(huán)境來看，兩車整合并不是為了提振股市，而是未來結(jié)合“一帶一路”、“自貿(mào)區(qū)”等促進(jìn)貿(mào)易領(lǐng)域的大生意。但猝不及防的是兩車股價(jià)的快速上漲令盤子越來越大，原來數(shù)百億元的市值突然飆升，也讓股價(jià)上行的壓力越來越大?？雌饋碛欣弥蔚纳蠞q實(shí)際已經(jīng)消化掉了所有利好，和市場整體一樣非理性上漲，直到崩盤的到來。

　　近日，大盤上行并準(zhǔn)備沖擊4000點(diǎn)關(guān)口，中國中車的股價(jià)依然在“股災(zāi)”后的低點(diǎn)蕩漾。此前人們過于熱情的期望轉(zhuǎn)變到過于低迷的情緒，讓沒有基本面刺激的中國中車?yán)^續(xù)走低。在強(qiáng)有力的熱點(diǎn)散去后，即便再有消息涌出，上方的套牢盤還等著出來。

　　隨著中遠(yuǎn)系和中海系旗下上市公司集體停牌，引發(fā)了市場對兩大集團(tuán)整合的預(yù)期，這種預(yù)期也帶動(dòng)整個(gè)國企改革概念爆發(fā)，不少具備此預(yù)期的個(gè)股在本周也隨之上漲。有些對中國中車心有余悸的投資者對此有些恐慌，但更多人的想法是“沒事，有了中國中車做比對，到時(shí)候差不多了就出手”。

　　短期方面，A股市場的國有企業(yè)改革或許會(huì)讓人有一種膽戰(zhàn)心驚的感覺，但在政治立場上，國有企業(yè)改革將是一種常態(tài)。

　　不過，國企改革實(shí)際上還是摸著石頭過河的“試錯(cuò)”過程，習(xí)近平總書記在廣東考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，“現(xiàn)在我國改革已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)期和深水區(qū)，我們必須以更大的政治勇氣和智慧，不失時(shí)機(jī)深化重要領(lǐng)域改革”，“實(shí)踐發(fā)展永無止境，解放思想永無止境，改革開放也永無止境，停頓和倒退沒有出路”。這些話語，無一例外表示對國有企業(yè)改革的高度重視。

　　在國家的高度重視下，當(dāng)下涌入國有企業(yè)改革概念方面的資金已經(jīng)沒有像中國中車那般瘋狂，因?yàn)楫?dāng)前A股市場已經(jīng)離別瘋狂上漲一段時(shí)間，市場的熱情已經(jīng)降低了很多。盡管大部分個(gè)股股價(jià)大幅回調(diào)，但依然高于2014年年末的股價(jià)，利好刺激已經(jīng)在8個(gè)月前就被消化了一部分。而在中國中車為對比的參照下，國有企業(yè)改革概念上漲的空間不會(huì)再次過分放大，除非整個(gè)市場再次出現(xiàn)非理性暴漲。

　　此外，雖說宏觀經(jīng)濟(jì)和股市漲跌的影響并不大，但我國經(jīng)濟(jì)2015年下半年下行的壓力比較明顯。如果出現(xiàn)大量的國有企業(yè)改革潮或許會(huì)影響到一部分企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營工作，企業(yè)在短期內(nèi)的發(fā)展或會(huì)受到影響。這對體量大的上市公司而言雖然不是什么利空，但在市場信心方面可能會(huì)承壓，或許還會(huì)有某些不負(fù)責(zé)任的專家言論聲稱“國有企業(yè)改革后，整體業(yè)績的降低反映出整合的失敗”來打壓股價(jià)。

　　實(shí)際上，改革并非多家企業(yè)合并就完成，而是要經(jīng)歷較長過程的廢舊立新，通過各種積極手段推動(dòng)國有企業(yè)發(fā)展，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮自身力量以推動(dòng)綜合國力發(fā)展。至于這個(gè)過程需要多久，需要看監(jiān)管層政策、公司領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)員工和社會(huì)大眾的共同努力。

　　當(dāng)然，夢想歸夢想，資本市場的運(yùn)作歸資本市場，國有企業(yè)改革的預(yù)期已經(jīng)顯現(xiàn)出其買點(diǎn)。至于是跟隨政策長期堅(jiān)持到國有企業(yè)改革獲得巨大成就，還是短期賺一把就跑，這由投資者自身進(jìn)行決定。市值、市盈率，這兩項(xiàng)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)依然是判斷市場非理性的依據(jù)，盡管這是好事但也需要謹(jǐn)慎樂觀。

　　（作者系知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家）