在7月22日新三板掛牌企業(yè)數(shù)量超過A股市場后，一周內(nèi)新三板再增155家“新兵”。截至7月29日，新三板的上市企業(yè)數(shù)量已躍升至2966家。與此同時，新三板市場3個月來指數(shù)慘遭“腰斬”、市場交易急劇降溫，甚至一部分機(jī)構(gòu)及公司正手握賬面浮盈，尋找著套現(xiàn)機(jī)會。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場出現(xiàn)這一現(xiàn)狀，與該市場本身存在流動性障礙以及6月5日以來對墊資開戶進(jìn)行清查有較大關(guān)系。

　　新三板市場重新洗牌

　　6月5日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)向主辦券商下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理工作的通知》。根據(jù)該通知，在為客戶開通業(yè)務(wù)權(quán)限的過程中，券商不得存在4種行為：首先，不得為投資者墊資開戶；第二，不得默許或?yàn)橥獠繖C(jī)構(gòu)與個人為投資者墊資開戶提供便利；第三，不得存在未依據(jù)前一交易日日終時點(diǎn)認(rèn)定客戶證券類資產(chǎn)市值的行為；第四，不得將客戶的信用證券賬戶資產(chǎn)計入證券類資產(chǎn)市值。

　　該通知還特別提出，“對于證券賬戶金額一直較低，但在申請開通新三板交易權(quán)限前突然大幅增加至500萬元及以上者，券商要對該投資者予以重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

　　據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，新三板設(shè)立500萬元的門檻，很多投資者無法達(dá)到?！安贿^，上有政策，下有對策。后來便出現(xiàn)了墊資開戶的普遍現(xiàn)象。身邊就不乏這樣的投資者，他們通過墊資開戶的方式，進(jìn)入新三板市場進(jìn)行交易?！?/p>

　　早在去年8月，新三板做市商制度推出后，機(jī)構(gòu)紛紛推出關(guān)于新三板的基金和資管產(chǎn)品，恰好趕上今年春節(jié)后上線，新三板市場曾火爆一時。今年3、4月份，新三板指數(shù)大漲，曾經(jīng)從1100點(diǎn)左右漲至2000點(diǎn)左右。上海美談投資咨詢有限公司總經(jīng)理王進(jìn)表示，《關(guān)于加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理工作的通知》就是此背景下出臺的。

　　該通知推出后，新三板市場出現(xiàn)了重新洗牌：固有的大量墊資開戶投資者不能買，新的投資者更進(jìn)不來。

　　知情人士透露，管理辦法推出后，券商營業(yè)部對已開通新三板交易權(quán)限、但當(dāng)下平均資金不足100萬元的賬戶，會通過電話通知該客戶，告知其只能賣股票、不能買股票；對存在墊資嫌疑的賬戶，券商營業(yè)部會一一電話通知，要求客戶補(bǔ)足賬戶金額至500萬，不然只能賣股票，不能買股票。

　　盡快完善制度設(shè)計

　　曾經(jīng)火熱的新三板市場急劇降溫，甚至一部分機(jī)構(gòu)及公司正手握賬面浮盈，尋找套現(xiàn)機(jī)會。東方證券財富管理中心段軍芳稱，市場上開始對新三板市場的未來比較擔(dān)憂。

　　接受證券時報記者采訪的多位業(yè)內(nèi)資深人士均表示，目前新三板主要問題是流動性問題。為了解決該問題，很有必要降低投資門檻，引入更多投資者。此外，還應(yīng)引入更多公募基金。

　　段軍芳分析稱，如果新三板的制度不改變，流動性繼續(xù)不足，那么新三板將存在一定風(fēng)險。在某種意義上講，那時的新三板將可能成為主板的審核板。但是，目前新三板的定位是為中小微企業(yè)融資、規(guī)范中小企業(yè)發(fā)展，以及私募股權(quán)投資基金（PE）正常退出機(jī)制，監(jiān)管層會通過一定的制度完善來壓縮新三板轉(zhuǎn)板的數(shù)量、降低投資者門檻、推出競價交易制度等。所以，新三板不會成為跳板和垃圾板。

　　上海一家券商的新三板業(yè)務(wù)研究人士稱，現(xiàn)在新三板市場的風(fēng)險其實(shí)來自于制度設(shè)計，待到相關(guān)制度完善后，新三板市場有可能成為一個主板和創(chuàng)業(yè)板沒法替代的活力市場。  證券時報記者 梁雪