掛牌數(shù)量很輝煌 流動性卻很糟糕

　　昨日，新三板有17家企業(yè)掛牌，使新三板掛牌公司數(shù)量達(dá)到2811家，涉及82個不同行業(yè)。最新數(shù)據(jù)顯示，新三板市場今年發(fā)行股票近90億股，融資額超400億元。

　　有部分企業(yè)放緩做市步伐

　　統(tǒng)計數(shù)字同時顯示，盡管新三板掛牌公司數(shù)量已經(jīng)超滬深兩市公司總和，但目前近萬億元的總市值和1400億股的總股本，就體量上來說，仍與A股有相當(dāng)大差距。

　　伴隨著掛牌企業(yè)數(shù)量的不斷增長，新三板市場的整體流動性問題正呈現(xiàn)出愈演愈烈之勢。7月13日~7月17日，新三板全市場成交額僅為22.22億元，周環(huán)比減少45.97%，其中做市成交金額環(huán)比下降63.25%，三板做市指數(shù)亦在1400點附近徘徊，整體呈現(xiàn)縮量下跌的態(tài)勢。其中，7月20日，新三板2775只股票，總成交額僅3.76億元。有成交的僅512家，不足整體企業(yè)數(shù)量的20%。其中擁有做市商提供連續(xù)雙向報價的609只做市股票，101只停牌，剩余508只股票僅有375只有成交紀(jì)錄，占比僅73.8%。

　　許多市場人士擔(dān)心，新三板在二級市場持續(xù)低迷，可能會破壞市場的正常融資功能。而目前也有部分三板企業(yè)已放緩做市步伐。其中，達(dá)仁資管發(fā)布終止做市轉(zhuǎn)讓公告。

　　政策利好一直未兌現(xiàn)

　　據(jù)悉，去年以來新三板投資者熱情高漲的一個重要原因是對制度改革的預(yù)期：門檻調(diào)降、分層管理實施、競價交易機(jī)制推出，以及打通與創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板通道。不過，目前市場人士對上述政策利好能否一一兌現(xiàn)產(chǎn)生一些憂慮。

　　據(jù)了解，目前投資者門檻下調(diào)至50萬元的想法恐難以實現(xiàn);相反，監(jiān)管層還在考慮加強(qiáng)投資者適當(dāng)性監(jiān)管;此外，新三板競價交易機(jī)制推出進(jìn)度將放緩，分層機(jī)制將如期推出，但僅僅也是“簡單起步”。

　　今年6月19日證監(jiān)會曾經(jīng)在新聞發(fā)布會上提到，近期證監(jiān)會加強(qiáng)對新三板主體交易的規(guī)范力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)現(xiàn)象。從4月中旬開始，新三板交投活躍度有所回落。而業(yè)界最期盼的降低投資者門檻并沒有出現(xiàn)在發(fā)布會的講話內(nèi)容中。

　　提醒：勿忽視估值風(fēng)險

　　除了政策利好一直不能兌現(xiàn)的因素之外，隨著企業(yè)的增加，交易額的劇增，新三板許多問題也隨之而生。而最為明顯的就是企業(yè)披露信息不嚴(yán)。根據(jù)新三板規(guī)定，掛牌公司主要采取定時年度報告，半年度報告及季度報告進(jìn)行信息披露，所需要披露內(nèi)容與主板市場相差無幾，但一些企業(yè)為了掩飾業(yè)績下滑等問題，想方設(shè)法延遲披露年報，或者在年報上做手腳。

　　除了上述政策風(fēng)險之外，新三板的估值風(fēng)險也不可忽視。目前，在流動性還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如創(chuàng)業(yè)板的情況下，個別做市企業(yè)的市盈率已經(jīng)接近同行業(yè)公司在創(chuàng)業(yè)板的市盈率。而且值得注意的是，隨著未來做市企業(yè)數(shù)量和規(guī)模的快速擴(kuò)大，新三板做市企業(yè)投資標(biāo)的稀缺性的特性也將逐漸消失。