新三板做市指數(shù)從4月7日收盤的2460點跌到6月12日的1806點，成交量也從23億元縮量到6月12日的2.59億元，指數(shù)多次擊穿1800點，多只股票跌破增發(fā)價，更有股票跌破做市商庫存股價格和每股凈資產(chǎn)價格。怎么看待當(dāng)前的新三板？天弘基金副總經(jīng)理張磊認(rèn)為，從估值上看，截至5月底，以整體法計算，新三板協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司市盈率26.74倍，做市轉(zhuǎn)讓45倍，低于中小板的91倍和創(chuàng)業(yè)板的150倍水平。張磊認(rèn)為，下跌及縮量主要是因為投資人對新三板持短炒心態(tài)，期望短期推出類似集合競價、降低投資人門檻等引入更多資金、推動流動性溢價的政策沒有兌現(xiàn)，監(jiān)管部門反而嚴(yán)查變相降低投資人門檻和違規(guī)交易，給投資人的炒作熱情降溫。

　　張磊表示，未來一年內(nèi)，值得期待的制度創(chuàng)新有以下四點：

　　分層管理。新三板市場企業(yè)多、增長快、類型雜，投資人信息收集成本高。通過市場分層，可以對不同發(fā)展階段不同風(fēng)險特征的公司進(jìn)行分類管理，實現(xiàn)制度的差異化安排。分層以后，針對治理和信息披露相對規(guī)范、盈利規(guī)模較大、發(fā)展階段相對成熟、股東相對分散的優(yōu)先層級的公司，將根據(jù)市場發(fā)展情況適時推出降低投資人門檻、集合競價、轉(zhuǎn)板等措施，以提高融資能力和股票流動性。

　　公募基金投資新三板。今年以來，證監(jiān)會[微博]新聞發(fā)言人和股轉(zhuǎn)公司領(lǐng)導(dǎo)多次提出，證監(jiān)會鼓勵公募基金在做好公允估值、流動性風(fēng)險控制和投資人利益保護(hù)等相關(guān)機(jī)制安排的基礎(chǔ)上，將投資范圍擴(kuò)大到新三板股票。據(jù)了解，公募基金投資新三板細(xì)則已在征求意見中，有望于近期出臺。

　　推薦及做市機(jī)構(gòu)“擴(kuò)容”。2014年12月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，也就是118號文，提出支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)經(jīng)證監(jiān)會備案后，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展推薦和做市業(yè)務(wù)。據(jù)了解相關(guān)細(xì)則的草案已經(jīng)在股轉(zhuǎn)公司和證監(jiān)會相關(guān)部門間醞釀，相信也將于下半年推出。

　　轉(zhuǎn)板機(jī)制。今年全國兩會期間，證監(jiān)會主席肖鋼在接受采訪時表示，今年證監(jiān)會將調(diào)研和試點多層次市場轉(zhuǎn)板機(jī)制，目前考慮先從新三板跟創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制進(jìn)行試點。此前深交所[微博]也已表態(tài)，2015年深交所將推動新三板與創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。6月16日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》也再次要求“加快推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點”，他相信，這一政策的落地也不會太遠(yuǎn)。