昨日，恰逢全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)實施做市商制度滿一周年，做市商制度作為中國資本市場的一項制度創(chuàng)新，在提升新三板流動性方面發(fā)揮了重要作用。

　　中華工商時報記者采訪的券商人士表示：“市場流動性低，很多人將問題的矛頭指向做市商，做市商被疑有更好的折價，實際上并非如此，政策性利好尚未落地，目前的掛牌企業(yè)進行二次定價估值有助于提升企業(yè)的性價估值?！?

　　截至發(fā)稿之前，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3295家，做市股票達(dá)到737只，做市商達(dá)到80多家，而合格投資者僅為15萬左右。

　　掛牌企業(yè)適度調(diào)整價格

　　隨著近日的股票下跌，本身處于低迷階段，擔(dān)憂和顧慮蔓延整個股票市場。與此同時，新三板也受到牽連，股市行情不好，流動性不好可以理解，券商建議做市商可以在政策落地之前做些改變，適度提升流動性。

　　自5月份，僵尸股越來越多，尤其是很多企業(yè)尚不是熱門行業(yè)，而企業(yè)定價估值過高，對投資者和做市商而言，其買入意愿不強。例如一家企業(yè)的掛牌價格是16元，在市場上沒有掛牌交易，不如對企業(yè)進行二次估值，假如價格定價在12元，結(jié)果便可能不同。給投資者讓出一定的盈利空間可能市場會有很大的變化。市場可以通過定增、做市轉(zhuǎn)讓進行逐步轉(zhuǎn)讓再到16元，不如退而求其次，找到其他路徑，否則沒有成交沒有意義。

　　做市商具有合理估值定價的能力，先報了16元沒有成交，但是如果在后臺看到投資者的買入意愿較低，可以適當(dāng)回調(diào)，把價格調(diào)整到投資者的價格，目前的投資環(huán)境是投資者不是不愿意成交，而是價格失衡，投資者不愿意交易。

　　據(jù)了解，目前每日開盤，很多投資者都會掛上交易價格，很多時候掛牌的價格和其價格很相近，由于存在一定的價差，交易不能達(dá)成。

　　券商建議，研究首日做市和每日開盤的情況，做市商需要有一個合理的估價，根據(jù)投資者的報單來調(diào)整報單，尊重市場的情況下有一個合理的判斷，在往下降低于合理估值，一個合理的空間。

　　同時，企業(yè)換一個角度，如果企業(yè)價格掛牌以后，交易價格下行對企業(yè)也并非是好事，股東進行分散，就會有足夠的股權(quán)，一點點釋放股票，釋放紅利給潛在的投資者。

　　券商認(rèn)為目前新三板企業(yè)應(yīng)該小步前行，穩(wěn)步上升，走得太快只能跌掉。市場恐慌，估值會發(fā)生變化。如果價格在跌的時候，價格合理時，投資人自然會逐步進場。

　　股權(quán)分散舒緩流動性困局

　　新三板政策性利好尚未落地，除了企業(yè)自身進行二次估值外，券商建議可以通過股權(quán)分散來改變目前現(xiàn)狀。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周新三板市場中擁有成交金額、做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的變化的股票，有841只，其中日均成交金額在300萬元以上的有32家，平均股東330個，隨著成交金額的下降，成交金額在10萬元的股票，平均股東只有57個，沒有成交量的掛牌公司，股東持有者可能更少。

　　流動性光靠做市商來調(diào)整并不能做出流動性，股東目前仍需要有一個流動性分散，只有股東多了，才能實現(xiàn)未來分層，必要的股東分散，股東的人數(shù)是重要的。

　　對比海外納斯達(dá)克市場，據(jù)了解，由于其有分層市場，全球市場層，對公眾持股的數(shù)量要有100萬股以上，整份持有人數(shù)需要100股以上持有人一定有300人以上，對持有人有最基本市場。隨著分層的提升，對股東的要求也逐層遞增。

　　我國新三板市場不同于納斯達(dá)克公開交易市場，目前新三板以非公開市場為主，由于目前新三板流動性成交不足，飽受質(zhì)疑。由于目前新三板市場尚且沒有IPO，缺乏一個完善的股權(quán)分散過程，券商可以按企業(yè)的自身情況通過定增、不做市轉(zhuǎn)讓的方式逐步分散股權(quán)。

　　“主板市場起不來，新三板就難以立足?！笔袌鲋胁簧偃藢δ壳靶氯逵兴г?，然而新三板更多的是強調(diào)價值投資，而非短期持有。做市商對新三板未來前景很樂觀，英特爾、微軟、思科在掛牌初期，掛牌最早也是成交幾十萬股，甚至持續(xù)10年已久，英特爾漲了23倍，思科漲了1300倍，納斯達(dá)克市場歷經(jīng)71年才有今天交易的場景，新三板的流動性還需要時間的檢驗。