11月24日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)網(wǎng)站又掛出了“關(guān)于就《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知”，有關(guān)分層制度的3大標(biāo)準(zhǔn)，以及推行時(shí)間等細(xì)節(jié)也隨之首度公開(kāi)。

　　雖然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要在2016年5月才自動(dòng)篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的公司，但到底哪些公司將啖創(chuàng)新層的頭湯成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。記者根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的三套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行粗略篩選后發(fā)現(xiàn)，目前在超過(guò)4000家掛牌公司中，即使不考慮同時(shí)滿(mǎn)足兩套以上標(biāo)準(zhǔn)的重復(fù)統(tǒng)計(jì)，也只有約383家公司有機(jī)會(huì)進(jìn)入創(chuàng)新層，占比不到10%，可以用稀缺來(lái)形容。當(dāng)然，除三套不同的標(biāo)準(zhǔn)外，還須滿(mǎn)足最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%等條件，加上后繼條件可能還會(huì)變化，因此上述統(tǒng)計(jì)將只是最初篩選結(jié)果。

　　看盈利：凈利潤(rùn)指標(biāo)遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板

　　為了最大限度地支持新三板的發(fā)展，新三板掛牌公司并沒(méi)有盈利要求。而如果想進(jìn)入創(chuàng)新層，則不一樣了。盈利水平對(duì)一些公司來(lái)說(shuō)不但重要，還非常重要。

　　要求遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板IPO

　　分層方案征求意見(jiàn)稿顯示，創(chuàng)新層的第一條入圍標(biāo)準(zhǔn)以?xún)衾麧?rùn)為基礎(chǔ)。要求包括“凈利潤(rùn)連續(xù)兩年盈利，平均不少于2000萬(wàn)元（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn)）；最近兩年凈資產(chǎn)收益率不低于10%；最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。”

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，設(shè)置凈利潤(rùn)指標(biāo)，是因?yàn)樗瞧髽I(yè)最核心的盈利能力指標(biāo)，設(shè)置該指標(biāo)可以篩選出盈利能力較強(qiáng)的公司。同時(shí)，通過(guò)設(shè)置連續(xù)兩年盈利要求可以將業(yè)績(jī)波動(dòng)特別大、盈利能力不確定的掛牌公司剔除。

　　凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，是衡量股東資金使用效率的重要指標(biāo)，通過(guò)設(shè)置該指標(biāo)，可以將盈利金額較大但盈利質(zhì)量和凈資產(chǎn)回報(bào)率不高的公司剔除。

　　股東人數(shù)的多少代表了掛牌公司公眾性的強(qiáng)弱，一般情況下，股東人數(shù)越多的公司公眾性越強(qiáng)、交易越活躍、股權(quán)越分散?？紤]成熟穩(wěn)健型公司掛牌后交易相對(duì)活躍，市場(chǎng)認(rèn)可度較高，股東人數(shù)相對(duì)較多，因此本套標(biāo)準(zhǔn)有最低股東人數(shù)要求。

　　記者注意到，這套標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)條件事實(shí)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板。證監(jiān)會(huì)2014年5月14日正式實(shí)施的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》規(guī)定，目前公司在創(chuàng)業(yè)板IPO的兩條財(cái)務(wù)條件包括：“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)”及“最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損”。這意味著創(chuàng)新層公司兩年需要有4000萬(wàn)元凈利潤(rùn)，較創(chuàng)業(yè)板IPO標(biāo)準(zhǔn)高出300%。

　　57家公司達(dá)標(biāo)

　　高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求也將許多掛牌公司排除在分層第一類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)之外。

　　同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月24日，在目前的4000多家掛牌公司中，股東人數(shù)超過(guò)200名的只有175家。上述175家公司中，2013年、2014年平均凈利潤(rùn)超過(guò)2000萬(wàn)元的只有70家（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn)，計(jì)算兩年凈利潤(rùn)算術(shù)平均數(shù)）。而上述70家公司中，2013年、2014年平均凈資產(chǎn)收益率均超過(guò)10%的只有57家（按攤薄凈資產(chǎn)收益率計(jì)算）。也就是說(shuō)，目前能滿(mǎn)足入圍“標(biāo)準(zhǔn)一”的掛牌公司占比不足1.5%。

　　但正因?yàn)槿绱藝?yán)苛的條件，能在這一標(biāo)準(zhǔn)下入圍的公司多是優(yōu)中選優(yōu)的明星公司。

　　按照凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，齊魯銀行（832666）是記者粗略篩選出的57家公司中盈利能力最強(qiáng)的。2013年、2014年，齊魯銀行分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.03億元和10.95億元，攤薄凈資產(chǎn)收益率分別高達(dá)16.75%和15.15%；成大生物（831550）緊隨其后，2013年、2014年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.04億元和4.42億元，攤薄凈資產(chǎn)收益率分別為24.87%和25.91%；墾豐種業(yè)（831888）排名第三，2013年、2014年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.06億元和3.66億元，攤薄凈資產(chǎn)收益率達(dá)54.05%和46.45%。

　　大盤(pán)短線震蕩，市場(chǎng)運(yùn)行總是波譎云詭，但是融資盤(pán)龍虎榜卻能揭示出嗅覺(jué)靈敏的資金的最新狙擊對(duì)象，公眾號(hào)“添升寶”每天早8點(diǎn)送出潛力牛股，本周一轟中洛陽(yáng)鉬業(yè)、愛(ài)施德在內(nèi)的三只漲停股。昨日斬獲大恒科技在內(nèi)的三只漲停股。多位私募操盤(pán)手表示，“添升寶”對(duì)把握短線機(jī)會(huì)頗為有效。

　　看擴(kuò)張：營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率成核心指標(biāo)

　　衡量一家公司的優(yōu)劣，是否賺錢(qián)自然是一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，而凈利潤(rùn)（收益）的多寡取決于多個(gè)因素，更明確的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是營(yíng)業(yè)收入，它代表著公司日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。

　　記者注意到，新三板中不乏一些高速成長(zhǎng)的公司，雖然沒(méi)有漂亮的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，但其營(yíng)業(yè)收入也表明了其相當(dāng)有實(shí)力。針對(duì)營(yíng)業(yè)收入這項(xiàng)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)二，通過(guò)“營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率+營(yíng)業(yè)收入+股本”的方式進(jìn)行篩選，讓這些高速成長(zhǎng)的公司也有機(jī)會(huì)走向前臺(tái)。

　　通過(guò)營(yíng)收看成長(zhǎng)

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的描述，“標(biāo)準(zhǔn)二”總結(jié)起來(lái)就是：“營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率+營(yíng)業(yè)收入+股本”，三項(xiàng)要求分別為：最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%；最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)元。

　　對(duì)于分層“標(biāo)準(zhǔn)二”，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也有詳細(xì)的說(shuō)明。首先，營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，通過(guò)該指標(biāo)可以篩選出高速成長(zhǎng)的公司。其二，關(guān)于營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元的界定，設(shè)置最低收入要求，可以將增長(zhǎng)率很高但營(yíng)業(yè)絕對(duì)值過(guò)低的掛牌公司排除。最后，股本大小反映了股東投入的規(guī)模，通過(guò)要求最低股本2000萬(wàn)元，可以提高市場(chǎng)流動(dòng)性和減少市場(chǎng)操縱的可能。此外，在達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，須滿(mǎn)足最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，或者掛牌以來(lái)（包括掛牌同時(shí)）完成過(guò)融資的要求，并符合公司治理、公司運(yùn)營(yíng)規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。

　　隨著新三板轉(zhuǎn)板工作的推進(jìn)，如此包容性的市場(chǎng)要求，也讓很多公司多了一個(gè)新的選擇。新掛牌公司滿(mǎn)足創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件“標(biāo)準(zhǔn)二”的，應(yīng)要求將補(bǔ)充提交一年期審計(jì)報(bào)告，直接進(jìn)入創(chuàng)新層。所以按照要求，2015年的營(yíng)收情況將直接影響到這些想通過(guò)“標(biāo)準(zhǔn)二”進(jìn)入創(chuàng)新層的公司。

　　哪些公司有望入圍“標(biāo)準(zhǔn)二”

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，在4000多家新三板公司中，最近兩年（2013年和2014年）平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元的共有2505家，剔除在半年報(bào)中顯示股本小于2000萬(wàn)元的公司后，滿(mǎn)足上述兩項(xiàng)要求的還有1693家。這也使得“最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%”顯得格外有意義。

　　自2014年初新三板擴(kuò)容以來(lái)，從幾百家發(fā)展到4000多家的規(guī)模，新三板就像一個(gè)氣球一樣不斷膨脹，這也造成了數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的難度。

　　因2015年還未結(jié)束，在符合平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元和股本不小于2000萬(wàn)元的前提下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)了可查閱的2012~2014年三年?duì)I業(yè)收入情況后發(fā)現(xiàn)，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)的公司幾乎沒(méi)有。2014年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的公司為1230家，其中同比增長(zhǎng)不低于50%的總共有237家。如果這237家公司營(yíng)收表現(xiàn)良好，2015年的營(yíng)收增長(zhǎng)率不低于50%，就能夠順利入圍“標(biāo)準(zhǔn)二”。

　　當(dāng)然也不排除2014年?duì)I業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)但增長(zhǎng)幅度沒(méi)達(dá)到50%的993家公司（1230-237），如果它們今年的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)以黑馬姿態(tài)，高于甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于50%，以致能夠拉起2014年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率，達(dá)到復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%的要求，那也能拿到創(chuàng)新層的入場(chǎng)券。

　　看人氣：做市商的掌上明珠最耀眼

　　如果既沒(méi)有凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入等硬指標(biāo)做支撐，也沒(méi)有達(dá)到股東人數(shù)或股本門(mén)檻怎么辦？別慌，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還設(shè)定了第三條路可以走，這條路則落在了投資者對(duì)一家公司的認(rèn)可程度上。

　　人氣也是重要指標(biāo)

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的描述，第三條標(biāo)準(zhǔn)總結(jié)起來(lái)就是“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”，即掛牌公司最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數(shù)不少于6家。

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)稱(chēng)，掛牌公司的市值反映了投資者對(duì)公司未來(lái)收益的預(yù)期，設(shè)置該指標(biāo)可以反映投資人對(duì)公司的認(rèn)可程度；股東權(quán)益則反映了股東擁有權(quán)益的大小，也反映了企業(yè)的規(guī)模和償債能力，設(shè)置該指標(biāo)可以適當(dāng)排除估值偏離度過(guò)高的公司。至于做市商家數(shù)，一般情況下，做市商家數(shù)的多少反映了作為機(jī)構(gòu)投資者的做市商對(duì)掛牌公司的認(rèn)可程度，而且做市商數(shù)量越多，其市值也相對(duì)更加公允，因此本套標(biāo)準(zhǔn)有最低做市商家數(shù)要求。

　　實(shí)際上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的這套標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該也是市場(chǎng)較為關(guān)注的，新三板的交投活躍度一直被詬病——4000多家公司，全市場(chǎng)每日的成交金額目前還不到20億元，甚至不如A股一只股票的交投。而早先做市商制度的引入也正是為了令市場(chǎng)進(jìn)一步活躍。上述這套標(biāo)準(zhǔn)中，無(wú)論是市值還是做市商數(shù)量都直接點(diǎn)明了人氣的重要性，這也是作為一家公眾公司的基礎(chǔ)。

　　現(xiàn)狀下約88家符合條件

　　針對(duì)人氣這個(gè)關(guān)鍵詞，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)重點(diǎn)關(guān)注市值和做市商家數(shù)。需要指出的是，由于分層制正式啟動(dòng)要到2016年5月所有公司披露完2015年年報(bào)之后，所以第一個(gè)條件中的“最近3個(gè)月日均市值”，如果以當(dāng)下作為節(jié)點(diǎn)往前統(tǒng)計(jì)，到了明年正式實(shí)施時(shí)并不準(zhǔn)確，因此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在此僅就現(xiàn)狀做一個(gè)粗略的估計(jì)，以方便投資者參考。

　　據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)11月24日的數(shù)據(jù)顯示，目前新三板掛牌公司有4291家，其中轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓的新三板公司有984家。另?yè)?jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，做市商數(shù)量目前不少于6家的企業(yè)有143家，其中聯(lián)訊證券（830899）最受做市商追捧，目前該公司的做市商數(shù)量高達(dá)34家；排名第二的是明利倉(cāng)儲(chǔ)（831963），其做市商數(shù)量有26家；排名第三的是伯朗特（430394），做市商數(shù)量為18家。

　　如果將上述143家公司再通過(guò)“2014年年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元”進(jìn)行篩選的話，又會(huì)有9家企業(yè)出局（明年正式分層時(shí)是以2015年年末數(shù)據(jù)為準(zhǔn)）。

　　最后再以目前市值不少于6億元繼續(xù)進(jìn)行一次篩選的話，又會(huì)有46家企業(yè)被排除，其中振華股份（831757）的市值相對(duì)較小，為1.17億元左右。

　　經(jīng)過(guò)上述3個(gè)條件的篩選后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以目前的現(xiàn)狀來(lái)看，有88家企業(yè)適合“標(biāo)準(zhǔn)三”。這其中有被市場(chǎng)熟識(shí)的聯(lián)訊證券、九鼎投資（430719）、凱立德（430618），也有孫紅雷參股的青雨傳媒（832698），有服務(wù)投資者的麟龍股份（430515）、益盟股份（832950），也有從美國(guó)回歸的互聯(lián)網(wǎng)公司中搜網(wǎng)絡(luò)（430339），而這些公司毫無(wú)疑問(wèn)都是常被市場(chǎng)提及、人氣指數(shù)較高的公司，頗為符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為之量身定做的第三條“人氣路線”。