由深圳市私募基金協(xié)會、私募排排網(wǎng)舉辦的“第九屆私募基金高峰論壇”于26-28日召開，高峰論壇上，群英匯集，參會嘉賓近千人。深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司合伙人張文軍會場表示，新三板有一部分的股票通過券商的做市交易已經(jīng)產(chǎn)生比較大的交易量了，每天也有將近10億的交易量，這個數(shù)字會不斷的增加。新三板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的交易制度接近了，投資者的門檻也會大幅度降低，這塊我們覺得很可能是很好的投資機會。

　　以下為張文軍發(fā)言實錄：

　　主持人：對于整體的資本市場的改革會有怎樣的解讀。

　　張文軍：剛才前面幾位也很透徹了，我想分享一點對注冊制和新三板的看法。我個人在家門同創(chuàng)偉業(yè)之前，我做了十幾年的投行，在多家公司在主板、創(chuàng)業(yè)板上市，也做過多家企業(yè)的新三板，我覺得注冊制的改革還在進行之中，注冊制改革是對市場重大的變革，我認為這個是終極改革。之前企業(yè)上市的時候，監(jiān)管層特別注重對企業(yè)實質(zhì)性的判斷，這個過程不僅是需要中介機構(gòu)，更重要是需要發(fā)行委的專家和發(fā)行部的領(lǐng)導大家共同協(xié)作，但是實際上十幾年的效果看來，發(fā)現(xiàn)一個是我們上市的企業(yè)數(shù)量少，第二個是也并不能確保我們企業(yè)已經(jīng)上市以后的投資價值。那么注冊制和以前的區(qū)別，最大的在于我們以后主要是側(cè)重于企業(yè)的信息披露，以后的監(jiān)管機構(gòu)可能是交易所，這個交易所主要是做形式上的審查，對于企業(yè)的實質(zhì)性的判斷，交給了證券市場，投資者用自己的錢來做決策，認為有價值，就進行投資，如果不認為有價值，就可以不關(guān)注。這樣的改革，其實和西方發(fā)達的證券市場已經(jīng)接軌了，所以我覺得未來的五到十年，我們的證券市場將會發(fā)生一個非常重大的變革。

　　另外是新三板，現(xiàn)在大家都知道比較火，新三板是證監(jiān)會所搞的，應該是地三甲證券交易場所，和滬深交易所是排名一樣的，因為都是屬于證監(jiān)會支持的。新三板實際上已經(jīng)是注冊制先行了，如果對新三板了解的話，去年比較火，去年掛了一千多家，以后每年會有一千多家的速度在掛牌。掛牌之后，雖然沒有大的成交量，因為掛牌是協(xié)議交易，但是如果大家觀察一下，新三板有一部分的股票通過券商的做市交易已經(jīng)產(chǎn)生比較大的交易量了，每天也有將近10億的交易量，這個數(shù)字會不斷的增加。新三板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的交易制度接近了，投資者的門檻也會大幅度降低，這塊我們覺得很可能是很好的投資機會。我們同創(chuàng)偉業(yè)近期可能要向社會呼吁，希望大家關(guān)注注冊制，以及關(guān)注新三板給大家?guī)淼耐顿Y機會，這很可能2015年是很好的投資時點。

　　主持人：對于注冊制的推出有什么樣的看法?

　　張文軍：我想說明一下，注冊制并不代表上市的能力，這個披露一下，注冊制以后的審核和以前的核準制的時代有很大的區(qū)別，最重要一點是什么地方?注冊制時代以后靠包裝上市是不太可能了，以前核準制時代是有很多企業(yè)靠包裝上市，涉及到中介機構(gòu)的責任，以及我們講充分的信息披露，以后信息披露如果有不完整、不真實或者是不準確的情況的話，中介機構(gòu)將負很大的責任，甚至可能有刑事責任，所以我個人認為對于管理規(guī)范的企業(yè)，未來注冊制之后，上市會相對容易一些。反過來講，管理沒有那么規(guī)范了，因為我們知道現(xiàn)在國內(nèi)很多企業(yè)管理都不是那么的規(guī)范，這樣的企業(yè)要想上市也不是一件簡單的事情。剛才也講了注冊制的話，好處在什么呢?好處最重要的是在于有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，也許暫時不盈利，但是有很好的發(fā)展前景，這樣的企業(yè)在過去我們是不可能上市的，去年我參加了證監(jiān)會的一個內(nèi)部的會議活動，當時證監(jiān)會的領(lǐng)導也拿出一個案例來說，說美國有一個企業(yè)，叫臉譜網(wǎng)，這個多年都是沒有盈利，都是虧損的，但是美國IPO的時候，募了有一百多億的美元，明確在招股上寫，未來也看不到盈利的模式，也不知道怎么盈利，明確的告訴你們，這個就是充分的風險提示，在美國一樣可以上市，而且現(xiàn)在資本已經(jīng)達到了幾千億美元，這個是資本的魔力，以后中國注冊制之后也會發(fā)生。

　　關(guān)于新三板我補充一點，我個人認為新三板是高風險、高回報的，為什么這樣說?每年有上千家企業(yè)掛牌新三板，這里一定會有未來成長為巨人的企業(yè)，就看各位投資者有沒有發(fā)現(xiàn)的一雙慧眼，因為小企業(yè)的存活率是比較低的，有些小企業(yè)存在3年就很不容易了，一個企業(yè)從盈利五百萬到盈利五千萬，和另外一個企業(yè)盈利五千萬到應五個億，難度來講，前者更容易，但是兩者的增長率是一樣的，資本市場最關(guān)心企業(yè)的增長率，小企業(yè)從五百萬增長到五千萬的話，肯定比五千萬增長到五億的企業(yè)容易。新三板應該是屬于機構(gòu)的市場，這是很好的定位，因為普通的投資者很難有機構(gòu)投資者用專業(yè)的眼光發(fā)現(xiàn)有投資價值的企業(yè)這樣的機會。

　　主持人：張總已經(jīng)布局新三板了，能不能給我們介紹一下怎么把握新三板中的機會?

　　張文軍：新三板首先要大家弄清楚，新三板這塊是什么行業(yè)都包括了，也就是說給你充分的投資機會，新三板已經(jīng)掛牌的企業(yè)，在我們主板市場是找不到的，有不少行業(yè)，甚至包括我們的投資公司本身，都已經(jīng)開始在新三板掛牌了，還有一些創(chuàng)投公司也在新三板掛牌了，還有一些金融服務(wù)業(yè)的公司，接下去有可能有很多互聯(lián)網(wǎng)金融的企業(yè)，特別是圍繞TMT行業(yè)、生物制藥，尤其是生物制藥這樣的行業(yè)，很多企業(yè)花大量的時間、精力和金錢在做研發(fā)，很難有盈利，但是這樣的企業(yè)掛到新三板之后，一旦專利注冊、研發(fā)成功之后，未來的盈利、發(fā)展前景是非常可觀的，所以我希望大家多關(guān)注一些有未來前景的企業(yè)，而不是目前有多少盈利的，因為目前資本市場最重視的是未來，未來5年、10年，有沒有可能成長為行業(yè)巨人，這樣的企業(yè)是最有投資價值的。

　　主持人：最后請張總聊一下，控制風險上有什么補充的嗎?

　　張文軍：剛才已經(jīng)說了，新三板是高風險、高回報的市場，高風險是新三板掛牌1200家企業(yè)，以后有可能每年1000家的速度增長，真正好的企業(yè)，我覺得是非常好的，鳳毛麟角，所以大家投資新三板的時候，要有高度的風險意識，很多企業(yè)有可能打水漂了。