中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月5日訊 繼今日柳州醫(yī)藥登陸上交所后，12月5日又有兩只新股上市，分別是登陸上交所的方盛制藥和登陸深交所的燕塘乳業(yè)。以下為兩只新股上市定位分析。

　　方盛制藥

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　硬膠囊劑(含頭孢菌素類)、片劑(含頭孢菌素類)、顆粒劑(含頭孢菌素類)、散劑、栓劑、粉針劑(頭孢菌素類)、酊劑(外用)、噴霧劑(外用)、洗劑(中藥提取)的生產(chǎn)、銷售(在本企業(yè)許可證書(shū)核準(zhǔn)的范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)，有效期至2015年12月31日)；教學(xué)用模型及教具的生產(chǎn)、銷售；自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口(國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外)。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　國(guó)泰君安：方盛制藥合理價(jià)格為28.26-37.16元

　　公司攤薄后2013-2015 的實(shí)際與預(yù)測(cè) EPS0.67、0.82、1.01 元?？杀裙?014 年的PE 是45 倍，可比證監(jiān)會(huì)行業(yè)最近1 個(gè)月的估值42倍，我們預(yù)估公司的發(fā)行價(jià)相比證監(jiān)會(huì)行業(yè)折價(jià)47%。

　　建議公司報(bào)價(jià)14.85 元，對(duì)應(yīng)2013 年攤薄PE 為22.05 倍。

　　預(yù)估中簽率：網(wǎng)上0.86%；網(wǎng)下中公募與社保0.12%，年金與保險(xiǎn)0.08%，其他0.07%。預(yù)計(jì)網(wǎng)上凍結(jié)資金量422 億元，網(wǎng)下凍結(jié)474億元，總計(jì)凍結(jié)897 億元。

　　資金成本：最近資金市場(chǎng)充裕，10 月新股申購(gòu)凍結(jié)資金最高的10 月24 日7 天回購(gòu)利率僅沖至6.8%。

　　預(yù)計(jì)漲停板16 個(gè)，破板賣出的打新年化回報(bào)率：網(wǎng)上96%、網(wǎng)下公募與社保13%，年金與保險(xiǎn)8%，其他7%。預(yù)估破板賣出的年化收益率最高。但從股價(jià)漲幅來(lái)看，最近很多新股持有1 個(gè)月漲幅大于破板時(shí)，預(yù)計(jì)公司也可能出現(xiàn)這個(gè)情況。

　　安信證券：三環(huán)集團(tuán)合理價(jià)格區(qū)間為27.45-36.6元

　　公司預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目建設(shè)后產(chǎn)能將大幅提升，帶動(dòng)銷量上升。我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年的收入增速分別為10.2%、15.3%、15.6%，凈利潤(rùn)增速分別為14.6%、20.9%、18.8%，2014-2016 年EPS為1.51、1.83、2.17 元，新股上市后定價(jià)區(qū)間為27.45-36.6 元，相當(dāng)于2015 年15-20 的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　燕塘乳業(yè)

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　生產(chǎn)、銷售乳制品：[液體乳(巴氏殺菌乳、調(diào)制乳、滅菌乳、發(fā)酵乳)]；飲料(蛋白飲料類)；生鮮乳收購(gòu)(以上各項(xiàng)憑本公司有效許可證經(jīng)營(yíng))；乳制品生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)。以下由分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)：奶牛、種牛養(yǎng)殖及銷售?草類的種植及銷售；有機(jī)肥的生產(chǎn)及銷售；批發(fā)兼零售：預(yù)包裝食品、乳制品(不含嬰幼兒配方乳粉)。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　國(guó)泰君安：燕塘乳業(yè)合理估值區(qū)間為15-20倍PE

　　建議報(bào)價(jià)10.13 元。預(yù)測(cè)2014-16年歸母凈利 9030萬(wàn)、1.12 億、1.35億，同比增速29.5%、23.6%、21.1%。假如發(fā)行新股3935 萬(wàn)股，預(yù)計(jì)14-16 年EPS 分別為0.57、0.71、0.86 元，我們認(rèn)為公司15 年的合理估值區(qū)間在15-20 倍PE，對(duì)應(yīng)合理定價(jià)區(qū)間為10.65-14.20 元。

　　通過(guò)擬募集資金、擬發(fā)行股數(shù)、發(fā)行費(fèi)用計(jì)算，建議報(bào)價(jià)10.13 元。

　　巴氏奶和養(yǎng)生膳食花式奶為公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，與全國(guó)性乳企錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

　　公司產(chǎn)品包括液體奶(巴氏奶、UHT 奶、酸奶)、花式奶和乳酸菌乳飲料，2013 年收入分別為2.8 、3.6 和2.3 億，毛利率分別22.0%、29.5%、41.9%，低溫產(chǎn)品和當(dāng)?shù)靥厣谖兜幕ㄊ侥虡?gòu)成了差異化。

　　高毛利率的花式奶和乳酸菌乳飲料收入增速相對(duì)較高，2013 年液體奶、花式奶、乳酸菌乳飲料收入增速分別為4.7%、18.5%、18.2%，隨著高毛利產(chǎn)品收入占比不斷提高，預(yù)計(jì)整體毛利率有上升空間。

　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與未來(lái)看點(diǎn)。公司為廣東省的區(qū)域性城市型乳企龍頭，占2013 年廣東省液體乳市場(chǎng)份額為5.7%，公司具有由當(dāng)?shù)啬淘?當(dāng)?shù)仄放?當(dāng)?shù)乜谖?當(dāng)?shù)厝缼?lái)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。公司未來(lái)看點(diǎn)：1)珠三角外深耕+廣東周邊市場(chǎng)區(qū)域擴(kuò)張，用低溫產(chǎn)品深耕省內(nèi)市場(chǎng)，以養(yǎng)生特色產(chǎn)品拓展外埠市場(chǎng)；2)用巴氏奶搶占常溫奶市場(chǎng)+開(kāi)發(fā)高端產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

　　擬募集資金3.5 億元，募投項(xiàng)目有利于提升公司乳制品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)中樞。本次擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3935 萬(wàn)股，原股東不發(fā)老股，發(fā)行費(fèi)用共計(jì)5332 萬(wàn)。募投項(xiàng)目包括3.1 億用于日產(chǎn)600 噸乳品生產(chǎn)基地工程、3510.8 萬(wàn)用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。公司產(chǎn)能將得到擴(kuò)大，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)建設(shè)更加完善，有利于提高公司產(chǎn)品的滲透率和市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)和收入規(guī)模。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題、產(chǎn)能利用率低、募投項(xiàng)目低于預(yù)期。