人民網(wǎng)廣州11月28日電 （李亞蟬） 乳業(yè)“老廣”龍頭燕塘乳業(yè)躋身A股之期已在眼前。該公司26日發(fā)布申購(gòu)情況和中簽率公告，根據(jù)申購(gòu)情況，燕塘網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行最終中簽率約為 0.54%，網(wǎng)上投資者最終超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為 185 倍。

　　事實(shí)上，早在多年前，廣州幾家本土乳企燕塘、風(fēng)行、香滿樓就曾傳均有上市之意。而今，國(guó)內(nèi)乳業(yè)擴(kuò)張、并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，燕塘率幾家廣州乳企之先首發(fā)融資，一時(shí)成為業(yè)內(nèi)焦點(diǎn)。燕塘乳業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理黃宣在此前的路演階段表示，上市后公司將借助資本市場(chǎng)，不斷做大做強(qiáng)。

　　而乳業(yè)高級(jí)研究員宋亮則認(rèn)為，燕塘作為區(qū)域性企業(yè)，在當(dāng)前如果不跟上大的發(fā)展情勢(shì)，將來(lái)前景將是無(wú)望的，因此燕塘上市是為了自救。同時(shí)他認(rèn)為，除了擴(kuò)產(chǎn)之外，燕塘融資的一個(gè)目的就是兼并其他更小的區(qū)域型乳企，行區(qū)域性擴(kuò)張道路。

　　燕塘方面透露確實(shí)將努力開拓省外市場(chǎng)，不過(guò)對(duì)有無(wú)并購(gòu)計(jì)劃則未直接回應(yīng)。

　　袖珍“老廣”上市

　　在廣州的乳業(yè)市場(chǎng)，燕塘乳業(yè)無(wú)疑是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，而經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東省乳制品消費(fèi)的潛力也是值得期待的。

　　數(shù)據(jù)顯示，2001-2012年我國(guó)城鎮(zhèn)居民乳制品消費(fèi)支出逐年增加，人均消費(fèi)支出由2001年的80.06元增加到2012年的253.57元，復(fù)合增長(zhǎng)率為11.05%。與此同時(shí)，2012年廣東城鎮(zhèn)居民家庭人均乳制品消費(fèi)支出為246.06元，略低于全國(guó)253.57元/年的平均水平，與北京市和上海市相比差距懸殊。黃宣認(rèn)為，廣東省城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民對(duì)乳制品的消費(fèi)需求仍存在較大潛力，未來(lái)發(fā)展空間較大。

　　不過(guò)在樂觀的市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期下，是更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。除了幾家本土乳企外，目前伊利、蒙牛、光明等全國(guó)乳企早已紛紛插旗廣東。中投顧問食品行業(yè)研究員簡(jiǎn)愛華分析，目前蒙牛和伊利兩大乳制品巨頭已經(jīng)滲透到全國(guó)各大市場(chǎng)，廣州市場(chǎng)也不例外，外來(lái)品牌在廣州液態(tài)奶市場(chǎng)中占據(jù)40%左右的市場(chǎng)份額，而燕塘在廣州的市場(chǎng)份額大概是四分之一。

　　相比正在全國(guó)攻城略地的全國(guó)性乳業(yè)巨頭，作為廣東龍頭的燕塘更像是袖珍的老廣州品牌。燕塘招股書顯示，該公司去年凈利潤(rùn)為7031.09萬(wàn)元，而蒙牛、伊利2這一數(shù)據(jù)分別為31.87億元和16.3億元，約是燕塘的45倍和23倍。

　　在養(yǎng)殖規(guī)模上，報(bào)告期內(nèi)，燕塘乳業(yè)與10多個(gè)規(guī)模化養(yǎng)殖牧場(chǎng)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略伙伴合作關(guān)系，并自建了良種奶牛養(yǎng)殖示范中心，控股澳新牧業(yè)，進(jìn)一步提高了原料奶供給量。目前，公司通過(guò)合作牧場(chǎng)控制奶牛存欄量超過(guò)2萬(wàn)頭。

　　相較而言，伊利自建在建及合作牧場(chǎng)達(dá)1500座，存欄奶牛11萬(wàn)頭，蒙牛自建牧場(chǎng)8座，6座已投產(chǎn)，存欄奶牛達(dá)15萬(wàn)頭。即便與區(qū)域性乳企輝山相比，輝山在遼寧擁有50個(gè)牧場(chǎng)，10.6萬(wàn)頭荷斯坦牛?！皬V東本土的企業(yè)跟蒙牛伊利沒法比，因?yàn)樗麄冞B類似新希望的大的區(qū)域型企業(yè)都比不上?！彼瘟林毖?。

　　除此之外，目前借助大量品牌宣傳投入開拓市場(chǎng)已經(jīng)是很多快消企業(yè)的共同做法。但在這方面燕塘顯然是保守的，公開數(shù)據(jù)顯示，2013年蒙牛、光明、三元的銷售費(fèi)用率分別為18.82%、27.07%、21.82%，行業(yè)平均值是21.38%，而燕塘乳業(yè)的銷售費(fèi)用率僅為14.72%。

　　乳業(yè)專家王丁棉分析，燕塘最近連續(xù)五六年均取得了較高的發(fā)展速度，此時(shí)上市一方面可以幫助其進(jìn)一步擴(kuò)張做強(qiáng)，另一面應(yīng)該也有一點(diǎn)是為了避免在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中被兼并的風(fēng)險(xiǎn)。

　　區(qū)域擴(kuò)張之難

　　按照招股說(shuō)明書，燕塘首發(fā)募集的資金將用于日產(chǎn)600噸乳品生產(chǎn)基地工程和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。據(jù)燕塘副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)張漢明透露，其中日產(chǎn)600噸乳品生產(chǎn)基地工程目前已經(jīng)在建，截至今年6月30日，已投入資金3967.28萬(wàn)元。

　　據(jù)悉，燕塘制定的發(fā)展戰(zhàn)略為“精耕廣東、放眼華南、邁向全國(guó)”。不過(guò)黃宣坦言，由于公司資金需求主要依靠自有資金、銀行借款、商業(yè)信用等方式解決，融資渠道單一、融資規(guī)模有限，一定程度上制約了公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。燕塘希望通過(guò)首發(fā)上市實(shí)現(xiàn)直接融資，可以拓寬資金融資渠道，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供資金支持。

　　不過(guò)王丁棉認(rèn)為，認(rèn)為區(qū)域乳企應(yīng)該做成全國(guó)性乳企是誤解，燕塘還做不了也沒必要做全國(guó)市場(chǎng)，且隨著粵北等新市場(chǎng)的發(fā)展，廣東本土仍有大量市場(chǎng)可以擴(kuò)張。

　　在最近的網(wǎng)上路演，黃宣表示，目前燕塘鞏固并提升公司在廣東現(xiàn)有行業(yè)地位的基礎(chǔ)上，已經(jīng)積極加大力度發(fā)展福建、江西、廣西、湖南和海南等外埠市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率。

　　事實(shí)上，從公開的資料看，早在2007年，燕塘就已經(jīng)在積極籌謀開拓廣東省外市場(chǎng)。是時(shí)，燕塘投資6000萬(wàn)的乳品廠落子湛江，黃宣透露選址湛江有為開辟海南、廣西和貴州等新戰(zhàn)場(chǎng)做鋪墊之意。

　　新戰(zhàn)場(chǎng)的開辟顯然并不容易。燕塘的招股說(shuō)明書透露出，時(shí)至今日，該公司仍然沒有擺脫對(duì)廣東市場(chǎng)的嚴(yán)重依賴，該公司產(chǎn)品主要銷售于廣東地區(qū)市場(chǎng)，2011年、2012年、2013年此市場(chǎng)銷售在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的占比分別達(dá)到99.80%、99.52%、99.85%，今年這一數(shù)據(jù)現(xiàn)在仍然達(dá)到99.83%。

　　宋亮分析，區(qū)域品牌開拓外埠市場(chǎng)難度較高。比如海南市場(chǎng)，雖然海南對(duì)乳品需求前景還是很大的，但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)伊利、蒙牛進(jìn)駐，地方品牌也在，而燕塘在海南的知名度并不是很高，困難可想而知。

　　一名接近燕塘乳業(yè)的人士則告訴記者，即使是廣東珠三角外市場(chǎng)的開拓，對(duì)燕塘來(lái)說(shuō)也并不容易。據(jù)其所知，燕塘一度想打開粵北市場(chǎng)，但由于銷售成本太重，又退了回來(lái)。他認(rèn)為，上市融資或可以為燕塘開拓廣東新市場(chǎng)增加籌碼。

　　宋亮則認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)乳業(yè)的兼并大潮下，燕塘融資的一個(gè)目的可能就是兼并其他更小的區(qū)域型的乳企?！巴ㄟ^(guò)并購(gòu)中小型企業(yè)，走區(qū)域性擴(kuò)張道路，比如在海南、福建、廣東本省都會(huì)有擴(kuò)張，這是毫無(wú)疑問，這在資金上會(huì)需要很大的量，因此要上市融資?！?

　　對(duì)于有無(wú)并購(gòu)計(jì)劃，此前副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書吳樹榮在網(wǎng)上路演時(shí)未進(jìn)行直接回應(yīng)，而是表示公司“依照發(fā)展運(yùn)營(yíng)需要，將采取多元化的籌資方式，來(lái)滿足不同時(shí)期的各項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃的資金需求”。