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價格倒掛個股頻換定增方案 機構(gòu)博弈參與時機

  • 發(fā)布時間:2016-01-20 07:22:51  來源:東方網(wǎng)  作者:佚名  責(zé)任編輯:劉小菲

  2016年A股可謂開局不利。截至1月19日,今年以來滬指累計跌幅17.67%,深指累計跌幅20.60%。其中滬指有3個交易日跌幅超過了5%。在股市大跌之下,上市公司的再融資也難逃其影響。

  數(shù)據(jù)顯示,按預(yù)案公告日統(tǒng)計,2015年以來,350家上市公司跌破增發(fā)價格或者預(yù)案下限,其中倒掛率最高的達到了60.41%,金螳螂(002081.SZ)、通源石油(300164.SZ)、衛(wèi)士通(002268.SZ)等58家上市公司的倒掛率超過30%。

  二級市場頻頻跌破增發(fā)價格,影響傳導(dǎo)至一級市場。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到,為了對定增價格、發(fā)行數(shù)量等進行修改,上市公司不得不中止此前的非公開發(fā)行預(yù)案。而國元證券(000728.SZ)、好想你(002582.SZ)、獐子島(002069.SZ)、海寧皮城(002344.SZ)、利源精制(002501.SZ)等多家上市公司被迫停止增發(fā)方案的實施。

  “市場不好,很多增發(fā)都發(fā)不出去,我們的工作也受到影響?!北本┮晃毁Y深投行人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

  但對于大股東和機構(gòu)投資者來說或許是參與上市公司定增的好時機?!艾F(xiàn)在開始定增,市場正好企穩(wěn)。定價基準日后股價不斷向上,反而有利于非公開發(fā)行?!币晃蝗倘耸勘硎?。記者了解到,有機構(gòu)正在準備發(fā)定增產(chǎn)品。

  350家公司出現(xiàn)定增價格倒掛

  上市公司定增發(fā)行價格出現(xiàn)倒掛是常有的現(xiàn)象,但自去年以來尤其特別多。

  數(shù)據(jù)顯示,自2015年以來,跌破增發(fā)價格的上市公司數(shù)量接近350家,其中有22家公司非公開發(fā)行已獲證監(jiān)會批準。折價率最高的為中南重工(002445.SZ),最新價格與預(yù)案價下限差價率達到了56.44%。太原重工(600169.SH)、廣電網(wǎng)絡(luò)(600831.SH)等45家上市公司的增發(fā)折價率超過了30%。

  其中109家公司最終停止實施方案,包括國元證券、雙龍股份、華茂股份、中弘股份(000979.SZ)等。不過,近期部分上市公司亦已重啟增發(fā)計劃。如12月23日,中弘股份公告,非公開發(fā)行股票申請獲證監(jiān)會通過。

  不少上市公司剛剛發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案就面臨增發(fā)價格倒掛的窘境。2016年發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案的上市公司中,至今已有15家出現(xiàn)了股價跌破增發(fā)價格或者預(yù)案價下限。

  如1月19日,如意集團發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資金的方案,在方案中,明確將發(fā)行價格定為44.36元/股。目前,如意集團的最新股價為43.23元/股。1月16日,百潤股份發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案,確定發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%,即不低于41.33元/股。而19日收盤,百潤股份股價已跌至35.42元/股,折價率達到14.30%。

  今年以來,預(yù)案折價率最高的為長江潤發(fā),折價幅度39.47%。長江潤發(fā)的增發(fā)價格為16.62元/股,目前股價10.06元/股。不過長江潤發(fā)在去年7月7日就開始因為重大資產(chǎn)重組進行停牌。至今尚未復(fù)牌。錦龍股份東華能源、科迪乳業(yè)等多家公司的折價率超過了19%。

  在業(yè)內(nèi)人士看來,上市公司定增出現(xiàn)價格倒掛是正?,F(xiàn)象,但在目前的市場環(huán)境下,倒掛案例會特別多,而這勢必影響到定增市場。

  “大部分的投資機構(gòu)都不敢在市場低迷的時候做定增,因為有一年或三年的鎖定期,不確定因素比較大。而且多數(shù)定增產(chǎn)品都帶有杠桿,一旦鎖定期出現(xiàn)嚴重的倒掛現(xiàn)象,跌到平倉線,則投資人需要追加資金。”丹陽投資首席投資官康水躍向記者表示。

  事實上,有券商人士認為,對于大股東和機構(gòu)投資者來說正是參與上市公司定增的好機遇。大股東與機構(gòu)參與認購,必然希望定增價格越低越好,目前多數(shù)股價已被認為低估。在股市出現(xiàn)反彈、不斷上行之時,這意味著套利空間越大。

  但這前提是基于看好未來的A股市場??邓S就認為,這涉及到對市場的預(yù)判?!叭绻磥鞟股出現(xiàn)2001年-2005年或2009年-2014年的慢熊行情,從時間上覆蓋住定增的鎖定期,做定增的投資機構(gòu)會很難受。”其表示。

  不過,21世紀經(jīng)濟報道記者了解到,一些機構(gòu)正在準備發(fā)行定增基金?!拔磥硎袌鱿蚝檬谴蟾怕适录?,所以看好定增市場,準備發(fā)行基金等待機會。”一位私募人士告訴記者。

  上市公司頻改定增方案

  事實上,二級市場定增價格頻繁出現(xiàn)倒掛的情況亦已對上市公司的增發(fā)產(chǎn)生影響。數(shù)據(jù)顯示,2016年,僅12個交易日就已有3家上市公司中止了非公開發(fā)行。2015年這一數(shù)字達到47家。去年6月份以來,提交非公開發(fā)行中止審查的上市公司就有39家。而2014年全年,非公開發(fā)行中止的上市公司僅有15家。

  根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計,上市公司中止非公開發(fā)行審查的原因各不相同。如眾信旅游(002707.SZ)、大富科技(300134.SZ)、中遠航運(600428.SH)、升達林業(yè)(002259.SZ)、東方精工(002611.SZ)因正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項,存在不確定性,提出中止申請;宜安科技等因無法按期完成反饋意見提出中止申請。

  但大部分上市公司中止審查的原因為市場環(huán)境發(fā)生重大變化,導(dǎo)致非公開發(fā)行的定價基準日、發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量等需要進行調(diào)整。自去年6月份以來,A股發(fā)生劇烈波動,多數(shù)上市公司因要對非公開發(fā)行方案進行調(diào)整而不得不申請中止此前的方案。

  例如去年12月15日,申萬宏源中止了非公開發(fā)行?!坝捎谀壳笆袌霏h(huán)境發(fā)生較大變化,公司和保薦機構(gòu)經(jīng)審慎研究和充分論證后,向中國證監(jiān)會提交了關(guān)于中止審查公司非公開發(fā)行股票申請文件的申請?!鄙耆f宏源表示,將對非公開發(fā)行方案進行修訂調(diào)整,待向證監(jiān)會提交恢復(fù)審查申請。

  根據(jù)記者統(tǒng)計,海德利、中國天楹步步高、申萬宏源、天津松江神州信息等超過15家上市公司中止審查的理由明確表示,“鑒于近期國內(nèi)證券市場發(fā)生較大變化,將對非公開發(fā)行股票方案內(nèi)容進行調(diào)整。”

  值得注意的是,中止審查并非是終止審查。調(diào)整后的非公開發(fā)行方案待股東大會通過后,這些上市公司可以向證監(jiān)會提交恢復(fù)審查的申請。如12月份中止審查的海南航空近期已申請恢復(fù)審查。

  北京一位投行人士向記者感慨,項目發(fā)不出去了,錢也拿不到。不過,記者了解到,監(jiān)管層正鼓勵上市公司按照市價進行發(fā)行。“按市價發(fā)行,還有鎖定期,未來市場誰都說不準。這樣大家都不會想發(fā)?!币晃蝗倘耸空J為。

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