定向增發(fā)是股權(quán)融資的重要方式，能有效滿足上市公司對資金的需求。對投資者來說，市場資金的流向是資本市場運行的重要風向標，在一定程度上可以判斷市場板塊發(fā)展的趨勢所向。隨著市場多元化的發(fā)展，股權(quán)分置改革帶來的流通股便利，定增市場呈膨脹式發(fā)展，定增市場悄然由主板向中小創(chuàng)蔓延。

　　近年來，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的快速發(fā)展，上市公司數(shù)量逐年增加，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大。截至2015年12月1日，中小企業(yè)板上市公司已達767家，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達484家，與主板市場的差距漸漸縮小。與此同時，中小創(chuàng)板塊對再融資的熱情和需求也不斷增長。以歷年來各板塊參與定增的上市公司數(shù)量占當年各板塊上市公司總量的比例來看，代表高新產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板參與定增的熱情最引人注目。創(chuàng)業(yè)板自2012年第一例定增開啟至今(2015年12月1日)，參與定增比例增長近33%。(見圖1)相比主板、中小板，創(chuàng)業(yè)板作為后起之秀參與定增的熱情更高漲。

　　從融資規(guī)模來看，主板市場融資規(guī)模呈縮小趨勢，中小板、創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模逐漸擴大(如圖2)。一方面是市場內(nèi)生性結(jié)構(gòu)與外生性需求合力作用的結(jié)果，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立本身就源自于解決中小企業(yè)融資難的問題；另一方面市場資金的流動方向與市場的戰(zhàn)略發(fā)展方向也是高度契合的，體現(xiàn)了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的宏觀發(fā)展方向，高度踐行了“十二五”規(guī)劃中發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的要求。定向增發(fā)市場的融資行為與市場的發(fā)展趨勢是一致的。

　　行業(yè)板塊來看，定向增發(fā)的熱門行業(yè)榜與當今資本市場行業(yè)發(fā)展高度吻合。計算機、電氣設(shè)備、電子、化工、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物六大行業(yè)定增項目超100例，位居定增排行榜前列，占定增案例總數(shù)的42%以上。其他58%的定增案例分布于其他22個不同行業(yè)。

　　定增前六大行業(yè)主要有兩類：一類是高科技產(chǎn)業(yè)，如計算機、電子、醫(yī)藥生物業(yè)；另一類是亟待改革或轉(zhuǎn)型升級的產(chǎn)業(yè)如電氣設(shè)備、機械設(shè)備、化工業(yè)。伴隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)概念的興起，互聯(lián)網(wǎng)與不同產(chǎn)業(yè)的融合升級成為當今許多產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標，而通過定向增發(fā)不僅可以達到融資的目的，還可以借力實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、資產(chǎn)置換重組、并購重組等目的。

　　定增的正效應(yīng)不僅直觀體現(xiàn)在股價的上漲、公司資產(chǎn)質(zhì)量的改善、業(yè)績的提升等方面，作為資本市場的一部分，定向增發(fā)對資本市場的發(fā)展動態(tài)有一定的指導(dǎo)性，投資者可觀察風向。

　　(助理研究員 陳靜)