資本大鱷史玉柱旗下巨人網(wǎng)絡(luò)終于如愿回歸A股市場(chǎng)，成首家回歸A股的游戲中概股。

　　11月11日，世紀(jì)游輪披露了一系列重組公告，并就深交所關(guān)注事項(xiàng)進(jìn)行了回復(fù)。公司股票也終于在停牌逾一年之后復(fù)牌交易。

　　不考慮配套募集資金發(fā)行股份的影響，借殼成功后，蘭麟投資及其一致行動(dòng)人騰澎投資將持股總股本的41.44%，蘭麟投資將成為公司的控股股東，史玉柱將成為公司的實(shí)際控制人。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，頭頂首家中概游戲股光環(huán)，世紀(jì)游輪開(kāi)盤(pán)即宣告一字漲停，終盤(pán)報(bào)收34.82元。

　　今年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)總裁紀(jì)學(xué)鋒在上海舉行的公司手游戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上公開(kāi)表示，“市值1000億元是巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股后的起點(diǎn)”。

　　游戲主業(yè)啃老本

　　2007年11月1日，巨人網(wǎng)絡(luò)在紐約證券交易所上市，融資8.87億美元，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)上市最大中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。等到2014年7月21日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布完成私有化，正式從紐交所退市，退市時(shí)的市值為28.68億美元。

　　近年A股市場(chǎng)，動(dòng)態(tài)市盈率逾百倍的游戲股比比皆是，像掌趣科技、昆侖萬(wàn)維等。

　　但世紀(jì)游輪的重組預(yù)案表明，巨人網(wǎng)絡(luò)盈利的鼎盛時(shí)期或已過(guò)去。

　　2013年、2014年和2015年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.9億元、23.4億元和15.5億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.2億元、11.59億元和2.17億元。

　　光大證券一位行業(yè)分析師表示，目前，巨人網(wǎng)絡(luò)主要的盈利來(lái)源還是要依靠其發(fā)家的征途系列游戲產(chǎn)品。

　　《征途》作為巨人網(wǎng)絡(luò)在2005 年自主研發(fā)的首款國(guó)戰(zhàn)網(wǎng)游，在《征途》獲得成功后，巨人網(wǎng)絡(luò)于2010年推出了2D國(guó)戰(zhàn)網(wǎng)游《征途2》，后來(lái)又于2014年12月推出了相關(guān)手游。

　　《征途》累計(jì)收入確認(rèn)金額達(dá)到27.7億元，《征途 2》累計(jì)收入確認(rèn)金額為32.1億元。

　　也就是說(shuō)，在公司的營(yíng)收構(gòu)成中，自《征途》和《征途 2》兩款網(wǎng)游上線以來(lái)，累計(jì)給公司貢獻(xiàn)了60億元左右的營(yíng)收，占比超過(guò)九成。相比之下，包括另一款網(wǎng)游《仙俠世界》、《征途口袋版》、《大主宰》在內(nèi)的三款移動(dòng)游戲合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收僅為3.5億元，僅占上述兩款《征途》營(yíng)收的5.62%。

　　有資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“就《征途》而言，已屬超齡服役?！?

　　根據(jù)中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2015年上半年中國(guó)客戶(hù)端游戲市場(chǎng)規(guī)模和用戶(hù)數(shù)量分別同比增長(zhǎng)4.5%和3.5%，增長(zhǎng)率較去年同期相比各下降5.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　“主要是人口老齡化導(dǎo)致客戶(hù)端游戲存量用戶(hù)補(bǔ)充有限，70后和80后兩大用戶(hù)群體正伴隨著年齡增長(zhǎng)承受生活壓力而導(dǎo)致娛樂(lè)時(shí)間減少，90后用戶(hù)娛樂(lè)方式選擇更加多元化?！痹撊耸空J(rèn)為。

　　而從當(dāng)天披露的巨人網(wǎng)絡(luò)主要游戲儲(chǔ)備情況來(lái)看，其自研端游推出要等到2016年第三季以后甚至更久。截至目前，公司自主研發(fā)的3D征途現(xiàn)處技術(shù)測(cè)試階段；《仙俠世界2》還在進(jìn)行內(nèi)部測(cè)試；至于《征途3》剛處于立項(xiàng)階段。

　　業(yè)績(jī)對(duì)賭疑問(wèn)

　　在巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股背后，公司還簽定了業(yè)績(jī)對(duì)賭條約。根據(jù)業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，巨人網(wǎng)絡(luò)股東承諾的2016年、2017年和2018年扣非凈利潤(rùn)將不低于10億元、12億元及15億元。

　　但是在華南一位券商投行人士看來(lái)，之所以簽定業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，不排除有為股價(jià)護(hù)航的用意。

　　近年來(lái)，最終不能順利完成對(duì)賭條約的上市公司也不在少數(shù)。從巨人網(wǎng)絡(luò)前三季僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.17億元來(lái)看，跳躍至10億元以上并非一個(gè)輕易可達(dá)的目標(biāo)。

　　對(duì)此，深交所此前曾就公司業(yè)績(jī)對(duì)賭提出了問(wèn)詢(xún)，要求公司作出詳細(xì)解釋。公司當(dāng)天回應(yīng)稱(chēng)，業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償?shù)姆绞綖楣煞菅a(bǔ)償。補(bǔ)償義務(wù)發(fā)生時(shí)，業(yè)績(jī)承諾人以其通過(guò)在本次重組中獲得的上市公司股份進(jìn)行補(bǔ)償，股份方式不足以補(bǔ)償?shù)牟糠钟蓸I(yè)績(jī)承諾人以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。

　　橫向?qū)Ρ葋?lái)看，作為世界上最為成功的網(wǎng)絡(luò)游戲之一，《魔獸世界》三季度期間付費(fèi)用戶(hù)大幅下降至不足600萬(wàn)人，上次《魔獸世界》的活躍人數(shù)達(dá)到這一數(shù)字還是2005年12月的事情。早在今年一季度，其付費(fèi)用戶(hù)尚有710萬(wàn)人，但已較其上一季度大幅下滑290萬(wàn)人。

　　對(duì)巨人網(wǎng)絡(luò)而言，目前國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，公司還面臨著來(lái)自騰訊、網(wǎng)易等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　此前，巨人網(wǎng)絡(luò)表示，公司正在進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整工作，戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向手游。在公司現(xiàn)有30款游戲儲(chǔ)備項(xiàng)目中，包括代理和自研在內(nèi)，手游項(xiàng)目就多達(dá)24個(gè)。(來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

　　但在移動(dòng)游戲方面，巨人網(wǎng)絡(luò)上線的主要僅有《征途口袋版》、《大主宰》兩個(gè)產(chǎn)品，但營(yíng)收占比仍很小。