重慶新世紀(jì)游輪股份有限公司日前發(fā)布資產(chǎn)重組停牌公告稱，公司已與上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司及其實際控制人史玉柱簽訂《重大資產(chǎn)重組意向框架協(xié)議》，擬向巨人網(wǎng)絡(luò)全體股東非公開發(fā)行股份購買巨人網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)并配套募集資金。此舉意味著巨人網(wǎng)絡(luò)將通過借殼世紀(jì)游輪回歸登陸國內(nèi)A股資本市場，有望成首家回歸A股游戲中概股。

　　雖然巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股看上去前途一片光明，但在業(yè)界看來，游戲企業(yè)回歸A股未來也不乏風(fēng)險和挑戰(zhàn)。尤其是，游戲企業(yè)回歸A股后的估值未來還需要觀察一段時間。

　　巨人網(wǎng)絡(luò)是一家以網(wǎng)絡(luò)游戲為發(fā)展起點，集研發(fā)、運營、銷售為一體的綜合性互聯(lián)網(wǎng)公司。作為國內(nèi)游戲行業(yè)的老牌勁旅，巨人網(wǎng)絡(luò)從客戶端游戲發(fā)家，旗下《征途》曾創(chuàng)下210萬人同時在線的成績，是國內(nèi)最成功的網(wǎng)游產(chǎn)品之一。2007年11月1日，巨人網(wǎng)絡(luò)在紐約證券交易所上市，融資8.87億美元，成為當(dāng)時美國上市最大中國民營企業(yè)。

　　然而近年來，中國游戲企業(yè)在美國資本市場普遍表現(xiàn)低迷，面對中美資本市場估值的巨大差異，巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、盛大游戲等游戲巨頭紛紛從美國退市。2014年7月21日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布完成私有化，正式從紐交所退市，退市時的市值為28.68億美元。

　　針對為何巨人網(wǎng)絡(luò)等游戲企業(yè)紛紛回歸A股上市現(xiàn)象，普華永道中國科技行業(yè)主管合伙人高建斌近日在接受記者采訪時表示，一方面是由于和PE有關(guān)系，一些行業(yè)排名并不靠前的游戲公司，在國內(nèi)上市獲得了很高的市盈率和市值，而一些規(guī)模更大的游戲企業(yè)在海外上市，其估值和國內(nèi)相比差距卻很大；另一方面，游戲企業(yè)回歸國內(nèi)也和公司戰(zhàn)略相關(guān)，游戲公司的客戶群和玩家基本都在國內(nèi)。

　　由于國內(nèi)資本市場當(dāng)前對互聯(lián)網(wǎng)、游戲等概念的追捧，巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股后，有望獲得更高的估值。巨人網(wǎng)絡(luò)總裁紀(jì)學(xué)鋒在今年7月于上海舉行的公司手游戰(zhàn)略發(fā)布會上表示，“市值1000億元是巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股后的起點”，屆時巨人網(wǎng)絡(luò)不僅會大幅度領(lǐng)先于游戲類公司，同樣在整個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中也有一席之地。

　　從營收規(guī)模來看，巨人網(wǎng)絡(luò)前兩年一直位居國內(nèi)游戲廠商營收第6位，排在騰訊，網(wǎng)易、完美世界、盛大游戲、暢游之后。在公司私有化之前，據(jù)其公開財報顯示，巨人網(wǎng)絡(luò)2013年凈營收23.555億元人民幣，歸屬股東的凈利潤為12.53億元人民幣。

　　在國內(nèi)資本市場上，游戲股近年來表現(xiàn)異常活躍，市盈率普遍在數(shù)十倍到上百倍。如在創(chuàng)業(yè)板上市的掌趣科技，2014年營收7.7億元，凈利潤3.28億元，目前動態(tài)市盈率約80倍，最新市值逾300億元；今年1月份登陸創(chuàng)業(yè)板的昆侖萬維，2014年營收19.34億元，凈利潤3.26億元，目前最新市盈率約110倍，市值330億元。和掌趣科技、昆侖萬維相比，巨人網(wǎng)絡(luò)的體量相對更大，如果對照前者的市盈率，巨人網(wǎng)絡(luò)達到千億市值并非難事。

　　值得關(guān)注的是，作為以端游起家的國內(nèi)老牌游戲企業(yè)，面對近年來手游市場的迅速興起，巨人自2014年起進軍手游領(lǐng)域，成立手游發(fā)行公司巨人移動，并接連推出《新征途口袋版》、《大主宰》等月流水過億的手游產(chǎn)品。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，目前國內(nèi)游戲市場競爭日趨白熱化，巨人網(wǎng)絡(luò)也面臨著來自騰訊、網(wǎng)易等競爭對手的競爭壓力。而且，游戲市場產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，這也對游戲企業(yè)營收持續(xù)性構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　普華永道科技行業(yè)華北區(qū)主管合伙人張勤認(rèn)為，從供求關(guān)系來看，在國外上市的大的游戲企業(yè)都回來，未來能否保持高的估值，仍將面臨挑戰(zhàn)。游戲企業(yè)回歸A股后的估值未來還需要觀察一段時間。

　　巨人集團創(chuàng)始人史玉柱不久前巨人網(wǎng)絡(luò)2015年員工大會講道，“在國內(nèi)上市，意味著我們就要準(zhǔn)備面對全國股民的檢驗了。這個時候需要給自己做個全面體檢。如果找到毛病了，我們就把它治一治、改一改，讓我們以盡量美的形象，更健康的體魄去接受挑剔的中國股民將來的檢驗?！?