在公司高管高位減持后，預(yù)期中的借殼重組看似偶然地以失敗告終。公司2015年上半年股價下跌逾43%。由于業(yè)績不佳，暴跌之后公司滾動市盈率依然高達400倍

　　在上半年牛市的大背景下，廣東威華股份(002240)有限公司(以下簡稱“威華股份”)的股價走勢顯得很“不合群”。截至2015年6月30日，上半年公司股價累計下跌42.6%，領(lǐng)跌A股市場。

　　大牛市中賠大錢，是許多持有威華股份投資者非常困惑的事情。從威華股份貼吧看，許多投資者于年初就買入了威華股份，成本價都在20元以上，而公司6月30日的收盤價僅為13.6元，被套得跟經(jīng)歷了大熊市差不多。更讓投資人郁悶的是，進入7月，威華股份隨著大勢繼續(xù)下挫，一點兒不比其他股票抗跌。

　　股價大幅下滑與威華股份重組失敗不無關(guān)系，同時公司還發(fā)布了大股東減持，2015年中報預(yù)虧等利空消息，令股價承壓。

　　公司重組失敗的原因是什么？為何遭到大股東大幅減持呢？為了幫助投資者了解公司當(dāng)前情況，帶著這些問題，《投資者報》記者于7月1日向公司發(fā)出采訪提綱，并致電相關(guān)負責(zé)人。公司相關(guān)負責(zé)人表示，不方便接受電話采訪，采訪提綱可以發(fā)送至公司公共郵箱。

　　但截至發(fā)稿前，公司方面未能給出合理解釋，因此記者只能通過企業(yè)年報等公開資料進行研判。

　　股價上演過山車

　　雖然近期上證指數(shù)快速回落，有些股票跌幅不淺，但相比于年初，依然有較大漲幅。但威華股份從年初開始就走勢疲弱，累計跌幅已超過40%，可以說是逆市下跌。

　　公司股價為何逆市下跌？這與公司的重組失敗密切相關(guān)。

　　威華股份的重組工作始于前年。在經(jīng)歷半年的停牌期以后，公司于2013年11月發(fā)布了贛州稀土75億元借殼上市的重磅消息，隨后連續(xù)拉升12個一字漲停板，并在稍做調(diào)整后繼續(xù)穩(wěn)步攀升，最高上沖至30元。較停牌前的4.8元，漲幅逾6倍。

　　整個2014年，公司股價都維持在20~30箱體中震蕩。顯然，其中的機構(gòu)(或者稱為莊家)知道了某種秘密，他們這一年的任務(wù)，就是在這個區(qū)域出脫股票。隨后，公司于2015年1月22日發(fā)布公告稱，公司重組事項未獲證監(jiān)會通過，公司股價也開始快速跳水，連續(xù)出現(xiàn)3個一字跌停板，雖然后來有所反彈，但顯然，莊家只是借著大牛市一直在賣出股票。最近，隨著大盤回落，股價再創(chuàng)新低，6月30日收于13.6元，跌幅很大。

　　對此，《投資者報》記者也對2015年以來重組失敗公司的走勢進行了統(tǒng)計，大部分復(fù)牌后都出現(xiàn)了下跌、低開、一字跌停板等急跌走勢，投資者應(yīng)注意風(fēng)險。

　　以*ST中魯為例，隨著公司公告江蘇環(huán)亞借殼失敗，股價在短線內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)5個跌停板。雖然后期借大牛市有所反彈，但依然可以看出重組利空事件對公司股價嚴重的殺傷力。

　　大股東高位精準(zhǔn)減持

　　多重利空對公司股價的影響往往具有疊加效應(yīng)。而威華股份除了重組失敗外，公司大股東涉嫌違規(guī)進行高位減持，顯然對公司股價造成更多利空影響。

　　截至2015年6月18日，公司實際控制人李建華及其女合計減持4974萬股，占總股本的10.1%。其中，7.4%的股份是在2014年6月30日至2015年1月6日完成減持的，而當(dāng)時公司的股價依然在高位運行，可以說大部分減持完成在了高位。

　　公司于2015年1月22日復(fù)牌，并公告重組失敗，但在之前大股東已完成大量減持。對此，有律師表示，大股東此舉或涉嫌內(nèi)幕交易，大股東推進重組方案上會時，有可能預(yù)期到方案將因某些因素?zé)o法過會，但普通投資者無法甄別。

　　威華股份高管曾回應(yīng)稱：“無論是上市公司還是控股股東，都不可能提前知悉重大資產(chǎn)重組事項何時上會，也不可能提前獲知重組并購審核的結(jié)果?！?/p>

　　另外，在1月交易期間，威華股份實際控制人違反了交易規(guī)定，當(dāng)減持超過總股本5%以后，并未發(fā)布相關(guān)公告，而是繼續(xù)賣出股票。對此，深交所決定，在2015年1月13日~2月26日，對李建華及其女相關(guān)證券賬戶采取交易措施，限制在此期間賣出威華股份股票。

　　通常情況下，大股東減持與公司當(dāng)前估值較高、業(yè)績不佳等因素息息相關(guān)。因此，威華股份面臨的業(yè)績壓力也可能是公司股價低迷的重要因素。

　　主營行業(yè)依舊低迷

　　隨著重組的戛然而止，威華股份表示，未來將會繼續(xù)專注于林板一體化經(jīng)營戰(zhàn)略，有效發(fā)揮中纖板產(chǎn)能，改善公司整體盈利狀況。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司2015年一季度營業(yè)收入同比下降17.9%，凈利潤出現(xiàn)虧損，公司預(yù)計中報凈利潤將繼續(xù)虧損。

　　對于業(yè)績不佳的原因，公司表示：主營業(yè)務(wù)人造板行業(yè)仍然面臨嚴峻挑戰(zhàn)，中纖板市場持續(xù)低迷，銷量與銷售收入均出現(xiàn)下降；同時，由于價格下滑，銷售毛利率也出現(xiàn)一定程度的下滑。

　　業(yè)績的低迷也反映在了公司估值上。雖然2014年公司凈利潤同比增長19%，但凈利潤基數(shù)較低，僅為1100萬元。因此，雖然公司股價遭遇大幅跳水，以6月30日收盤價計算，滾動市盈率依然超過400倍，遠高于中小板77倍的平均市盈率。

　　另外，公司已經(jīng)有1年多的時間未受到券商研究員的關(guān)注，上一次的券商研報還停留在2013年3月。或許是由于這個原因，公司的十大流通股股東中很少出現(xiàn)公募基金的身影。2014年年報中僅有中銀收益(163804，基金吧)一家基金，數(shù)據(jù)顯示，該基金于2014年四季度進入十大流通股股東，排名第九，但在2015年一季度就匆匆退出了。