ST股群體大概匯集了中國資本市場(chǎng)的所有戲碼。連年虧損、破產(chǎn)重整、官司訴訟、暫停上市、立案調(diào)查、變賣資產(chǎn)等是其中的“狗血”戲份，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者自然避而遠(yuǎn)之。

　　不過 ，好公司未必是好股票，差公司未必是差股票。拋開上周市場(chǎng)劇烈下跌的因素，以5月12日-6月12日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，剔除目前處于暫停上市階段和停牌中的ST股，32只ST股的月均漲幅逾49.57%，遠(yuǎn)高于同期上證指數(shù)17.38%和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)19.98%的漲幅，真可謂一只只“烏雞”飛上樹。

　　夸張的時(shí)候，55只ST股中，剔除*ST博元、*ST新都、*ST集成和*ST鳳凰4只暫停上市股票，以及18家處于停牌中的ST股，剩余近一半的ST股天天收漲，多只連續(xù)漲停。

　　綜觀ST股一個(gè)月來的走勢(shì)，用“妖嬈”來形容并不為過。記者梳理發(fā)現(xiàn)，歸根到底，ST股天然的保殼沖動(dòng)暗藏預(yù)期，或變更實(shí)控人，或啟動(dòng)定增、重組，即使不搞任何“大事”，單單是股權(quán)大戰(zhàn)也能挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，推動(dòng)股價(jià)大漲。那些依靠公開信息并勇于博弈的投資者，每日坐享5%漲停收益，不令人艷羨也難。

　　靠山：國資護(hù)身

　　ST公司盡管經(jīng)營能力差、業(yè)績虧損、財(cái)務(wù)困難，可不少“敗家子”卻有個(gè)靠譜的“爹”。牛市中，跟隨有背景的大股東，意味著更低的投資風(fēng)險(xiǎn)和更高的潛在收益。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，55只ST股中，有26家公司的控股股東為國有法人。其中，有7家公司的實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委，16家公司的實(shí)際控制人為地方各級(jí)國資委。另有*ST華錦和*ST秦嶺的實(shí)際控制人分別為中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司和中華全國供銷合作總社；以及*ST古漢，最終實(shí)際控制人為教育部。

　　根據(jù)交易所規(guī)定，如果*ST公司在第三年年報(bào)公布時(shí)仍然虧損，將面臨被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，由于殼資源的價(jià)值，大部分公司會(huì)選擇定增收購或重組來保殼。

　　招商證券研報(bào)指出，在ST股公司的地域、行業(yè)、大股東性質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、股本結(jié)構(gòu)及股本大小等各種因素中，唯有大股東的性質(zhì)與重組是否成功有較明顯的相關(guān)性。由于重組關(guān)系到原有大股東、企業(yè)員工、債權(quán)人、借殼企業(yè)等各方的利益，需要當(dāng)?shù)卣M(jìn)行政策支持和協(xié)調(diào)各方利益。如果是國有性質(zhì)的大股東，政府背景較強(qiáng)，更加有利于重組成功。

　　“棄兒”：國退民進(jìn)

　　家有“扶不起的阿斗”，“老爹”即使再有來頭，恨鐵不成鋼之余，也可能將其“過繼”給別家。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前至少已有*ST鳳凰、*ST海龍、*ST中魯、*ST金路、*ST春暉、ST宜紙等6家實(shí)控人為國資委的上市公司開啟了“國退民進(jìn)”的大幕。

　　2013年7月3日才摘掉ST帽子的恒天海龍，今年3月再度披星戴帽，而就在公司再度登上風(fēng)險(xiǎn)警示板前一周，控股股東中國恒天宣布通過公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司23.15%的股權(quán)。而中國恒天即是在公司2012年被ST時(shí)入主，如今風(fēng)景變換之快令人錯(cuò)愕。

　　2012年，*ST海龍破產(chǎn)重整，引入央企中國恒天為控股股東，公司原控股股東濰坊市投資公司退居第四，公司實(shí)控人由濰坊市政府變更為國務(wù)院國資委。

　　不過好景不長，依靠處置流動(dòng)資產(chǎn)成功摘帽的*ST海龍，此后再度連續(xù)兩年虧損。粘膠行業(yè)持續(xù)低迷，*ST海龍經(jīng)營困難，也正是從這時(shí)起，幾大國資開始萌生退意。

　　2014年12月29日，中國恒天與濰坊市投資公司簽訂股份劃轉(zhuǎn)協(xié)議，濰坊市投資公司所持公司3.57%的股份將全部無償劃轉(zhuǎn)給中國恒天，股份過戶完成后，中國恒天的持股比例將上升至33.34%。

　　然而中國恒天一面接盤一面拋盤，為國資退出鋪墊。今年3月，中國恒天宣布擬通過公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司23.15%股份，中國恒天的持股比例將降為10.19%。*ST海龍的控股股東將發(fā)生變更。

　　新的接盤方也于近期浮出水面。主營電線電纜的興樂集團(tuán)已于5月底與中國恒天簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者將成為*ST海龍新的控股股東，并表示，將擇機(jī)向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)上市公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從根本上改善上市公司的經(jīng)營狀況，未來12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)增持上市公司股份的可能。

　　暫停上市一年有余的*ST鳳凰能否恢復(fù)上市已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，不過，縱然*ST鳳凰能夠涅槃，也可能成為一名“棄兒”。

　　5月底，公司公告，控股股東長航集團(tuán)擬通過公開征集的方式轉(zhuǎn)讓所持公司17.89%的股份，一旦國務(wù)院國資委批準(zhǔn)同意，*ST鳳凰的控制權(quán)將發(fā)生變更。

　　*ST鳳凰隸屬水上運(yùn)輸業(yè)，主營干散貨運(yùn)輸。公司2014年年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 43.07 億元，扣非后公司凈利潤為1946.56萬元。然而，公司的經(jīng)營層面并未得到根本改善，扭虧完全有賴破產(chǎn)重整。

　　航運(yùn)大環(huán)境持續(xù)低迷，國內(nèi)外航運(yùn)企業(yè)普遍虧損嚴(yán)重。以同處航運(yùn)業(yè)的中海海盛為例，公司隔年一虧損，6月11日，中海海盛發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，覽海投資現(xiàn)金全額包攬，晉身為公司控股股東。原控股股東中國海運(yùn)持股比例將降至8.91%，公司實(shí)際控制人將由國務(wù)院國資委變更為密春雷，完成“國退民進(jìn)”。

　　因而有市場(chǎng)人士表示，*ST鳳凰大股東在這個(gè)時(shí)候賣掉股權(quán)，很可能是在為新的重組方“騰地方”。

　　6月10日，主營氯堿化工、塑料制品生產(chǎn)與經(jīng)營的*ST金路公布了逾112億元的借殼重組方案，房地產(chǎn)公司新光集團(tuán)有望取代德陽市國資委成為公司新主人。主營蘋果汁出口業(yè)務(wù)的*ST中魯同樣面臨產(chǎn)能過剩的問題，該公司去年停牌邀江蘇環(huán)亞借殼重組，轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。

　　預(yù)期：風(fēng)口的豬

　　然而，*ST中魯這場(chǎng)“國退民進(jìn)”的重組最終因?yàn)榻铓し綗o法解決交易個(gè)人所得稅稅款問題而告吹。

　　4月9日，*ST中魯宣布終止重組的消息，并表示，3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。緊接著，公司于4月30日登上退市風(fēng)險(xiǎn)警示板，股價(jià)連續(xù)5個(gè)跌停。但隨后，公司間歇走出14個(gè)漲停，自4月30日至6月12日收盤，公司股價(jià)漲幅逾54%。

　　此時(shí)風(fēng)起，在“國退民進(jìn)”、“終止重組”的標(biāo)簽之外，*ST中魯還被貼上了“央企改革”的標(biāo)簽。*ST中魯?shù)目毓晒蓶|為國家開發(fā)投資公司，也即去年7月入選央企改革試點(diǎn)的首批6家企業(yè)之一。

　　繼上周三新興際華集團(tuán)旗下的際華集團(tuán)宣布停牌籌劃非公開發(fā)行股票事宜后，“國投系”旗下的國投電力6月24日也宣布停牌。如今，6家試點(diǎn)央企下屬21家A股上市公司，已有6家處于停牌中，有消息稱“四項(xiàng)試點(diǎn)”改革方案將于近期公布，該板塊的股票已經(jīng)提前風(fēng)動(dòng)。

　　除了上述幾家公司以外，自去年以來，有多達(dá)12家ST公司曾至少終止過一次包括但不限于重大資產(chǎn)重組和非公開發(fā)行股票在內(nèi)的重大事項(xiàng)。這其中，*ST陽化、*ST華賽、*ST京藍(lán)和*ST明科4家公司在宣布終止重大事項(xiàng)后立馬啟動(dòng)非公開發(fā)行股票，繼續(xù)停牌。而*ST中昌、*ST星美、*ST申科和*ST云網(wǎng)4家公司則在終止重大事項(xiàng)經(jīng)歷1-3個(gè)月的短暫復(fù)牌后，再度停牌籌劃重大事項(xiàng)。

　　其中，*ST中富和*ST海潤均兩次終止重大事項(xiàng)；*ST新梅和*ST蒙發(fā)分別于去年3月和今年4月終止重大事項(xiàng)并復(fù)牌，不過，兩公司目前受困于股權(quán)之爭(zhēng)，轉(zhuǎn)型還未提上議程。

　　搶殼：戰(zhàn)事頻頻

　　小而美的殼資源誰人不愛？市值小而又具有天然保殼沖動(dòng)的ST公司，自然成為有心人追逐的對(duì)象，但若追求過于熱烈，恐遭上市公司的閉門羹，最近的例子即為*ST新梅。

　　6月23日，*ST新梅的2014年度股東大會(huì)如期召開，會(huì)議審議了董事會(huì)報(bào)告、年度報(bào)告等8項(xiàng)議案，各項(xiàng)議案最終均以剛剛超過50%的贊成率涉險(xiǎn)通過。而這可能完全有賴于*ST新梅當(dāng)日成功阻攔持股比例達(dá)16.53%并宣稱堅(jiān)決投反對(duì)票的“開南系”進(jìn)入股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。

　　歷時(shí)近兩年，這場(chǎng)圍繞僅有23名員工的上市公司的股權(quán)之爭(zhēng)可謂曠日持久。已經(jīng)連續(xù)兩年經(jīng)營虧損的*ST新梅今年一季度繼續(xù)虧損約860萬元。由于出售項(xiàng)目所在地江陰市的房產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，庫存壓力不斷加大，公司預(yù)測(cè)中期業(yè)績?nèi)詫⑻潛p，保殼已經(jīng)成為公司不得不重視的問題。

　　*ST新梅曾于2013年底籌劃重大資產(chǎn)重組，擬購買文化傳媒類資產(chǎn)，同時(shí)剝離現(xiàn)有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。但由于各方對(duì)交易標(biāo)的資產(chǎn)的估值存在較大差異，去年3月終止重組，此后公司轉(zhuǎn)型再無下文，飽受中小股東詬病。

　　同樣終止重組并深陷股權(quán)斗爭(zhēng)的還有*ST蒙發(fā)。因兩起借款糾紛，*ST蒙發(fā)第一大股東合慧偉業(yè)近期先是被北京市西城區(qū)人民法院裁決將合慧偉業(yè)100%股權(quán)變更登記至債權(quán)人王紀(jì)釗名下，一周后，河北省高院裁決合慧偉業(yè)將其持有的*ST蒙發(fā)全部4000萬股股權(quán)變更登記至河北久泰名下。兩起訴訟都可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更，*ST蒙發(fā)的前董事長及合慧偉業(yè)的股東之一馬雅表示，難以接受法院的判決，已就相關(guān)訴訟提出上訴。

　　而微妙的是，就在*ST蒙發(fā)公告兩份判決書前幾天，公司高層剛完成一輪改選。其中，馬雅因?yàn)閭€(gè)人原因辭去公司董事長職務(wù)，“天首系”進(jìn)駐公司管理層，邱士杰“加冕”成為公司新晉董事長。而據(jù)天首集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，天首集團(tuán)2015年計(jì)劃對(duì)旗下子集團(tuán)進(jìn)行新的資源配置，最終實(shí)現(xiàn)子集團(tuán)個(gè)體上市。該信息被解讀為“天首系”已計(jì)劃全面接盤*ST蒙發(fā)，“天首系”可能成為爭(zhēng)奪股權(quán)的第三方。

　　相比*ST新梅和*ST蒙發(fā)如此糾結(jié)的股權(quán)爭(zhēng)奪大戲，ST景谷的股權(quán)爭(zhēng)奪則相對(duì)“簡(jiǎn)單粗暴”。6月5日，法院裁決公司原二股東中泰信用交割所持ST景谷股份以償還債務(wù)，盡管中泰信用實(shí)控人劉軍發(fā)公開信請(qǐng)求停止交割，然而，短短4天后，該股份被司法強(qiáng)制劃轉(zhuǎn)，廣東宏巨投資集團(tuán)有限公司成為公司二股東，持股比例為24.42%。

　　據(jù)公開資料，宏巨集團(tuán)旗下控制有宏巨資本、銘粵通基金、旭?；鸷褪劳匚飿I(yè)四家企業(yè)，形成了資產(chǎn)處置、金融服務(wù)、房產(chǎn)交易、大宗貿(mào)易等跨領(lǐng)域的業(yè)務(wù)平臺(tái)。

　　而6月2日，停牌兩周的ST景谷空手復(fù)牌，原二股東中泰信用說好的定增預(yù)案沒能兌現(xiàn)，結(jié)合現(xiàn)二股東背景，市場(chǎng)難免想入非非。ST景谷自6月2日復(fù)牌后，股價(jià)絲毫不受公司訴訟的影響，至昨日收盤，已連獲9個(gè)漲停。

　　以最新的收盤價(jià)計(jì)算，上述三家公司的總市值不過31億元-44億元。股權(quán)爭(zhēng)奪固然消耗內(nèi)力，但基于對(duì)新實(shí)控人主導(dǎo)重組的預(yù)期，各ST公司股價(jià)依然堅(jiān)挺。*ST蒙發(fā)于今年4月30日起實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理后，截至昨日收盤，共走出17個(gè)漲停，而*ST新梅自4月29日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，也斬獲了9個(gè)漲停。

　　巧合：停牌時(shí)機(jī)

　　“作為公司高層，對(duì)未來三年的業(yè)績基本上都有充分的掌握，例如后年業(yè)績，差不多九成都知道會(huì)如何。”李嘉誠2011年在長和系的業(yè)績發(fā)布會(huì)上如是說。

　　信不信由你。不過，所謂未雨綢繆，提前保殼。證券時(shí)報(bào)記者梳理50多家ST公司發(fā)現(xiàn)，10家公司在2013年虧損，并發(fā)布2014年一季度業(yè)績續(xù)虧報(bào)告后，紛紛集中于當(dāng)年6月-8月停牌籌劃重大事項(xiàng)，包括但不限于非公開發(fā)行股票和重大資產(chǎn)重組。

　　這其中，*ST美利、*ST中魯、*ST松遼、*ST南紙、*ST春暉和*ST京藍(lán)均于去年籌劃重大事項(xiàng)謀轉(zhuǎn)型。

　　值得注意的是，不少紙企成為本輪提前保殼謀劃轉(zhuǎn)型的主力軍。由于行業(yè)產(chǎn)能過剩，大部分紙企都具有較大的保殼壓力，包括*ST美利、*ST南紙、*ST銀鴿和ST宜紙都于去年停牌籌劃重大事項(xiàng)。除了*ST銀鴿通過定增單純補(bǔ)血以外，*ST美利、*ST南紙均啟動(dòng)了轉(zhuǎn)型。*ST南紙擬收購控股股東中閩能源100%股權(quán)，并于今年5月完成重組，主營業(yè)務(wù)變更為陸上風(fēng)力發(fā)電。*ST美利擬通過非公開發(fā)行股票增資云創(chuàng)公司，建設(shè)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，該預(yù)案目前還處于證監(jiān)會(huì)審核階段。

　　而原計(jì)劃定增補(bǔ)血紙業(yè)的ST宜紙則遭遇了中小股東的無情否決。ST宜紙于去年4月停牌籌劃非公開發(fā)行股票，擬募資約11億元補(bǔ)血紙業(yè)搬遷技改項(xiàng)目，無奈遭遇股東大會(huì)否決，倒逼公司走向重組。

　　今年5月下旬，ST宜紙?jiān)俣韧Ｅ啤?月1日，公司實(shí)控人宜賓市國資委公布了“國退民進(jìn)”、轉(zhuǎn)型主業(yè)的打算。宜賓市國資委擬引入中環(huán)國投受讓公司控股權(quán)，打造環(huán)保產(chǎn)業(yè)和竹漿紙產(chǎn)業(yè)雙主業(yè)格局。

　　除了停牌時(shí)機(jī)巧合以外，目光精準(zhǔn)的資本獵手“圍獵”多家ST公司，大概也算得上另一巧合。去年9月，朱敏掌舵的賽伯樂一面參與*ST美利的定增，一面拿下了*ST成城的控股權(quán)。

　　2014年9月，*ST美利公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向公司關(guān)聯(lián)方北京興誠旺、南京創(chuàng)毅、賽伯樂集團(tuán)及其四名一致行動(dòng)人非公開發(fā)行股份募集資金19.45億元，其中12億元用于增資賽伯樂集團(tuán)實(shí)際控制人朱敏旗下的云創(chuàng)公司，建設(shè)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目。

　　非公開發(fā)行完成后，賽伯樂集團(tuán)將成為持有公司5%以上股份的股東，賽伯樂集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的合計(jì)持股比例將達(dá)到28.82%。不過，賽伯樂方面約定未來在*ST美利股東大會(huì)上采取一致行動(dòng)，并保證不主動(dòng)尋求對(duì)公司的控制權(quán)，且不主動(dòng)尋求對(duì)日常經(jīng)營的控制權(quán)。

　　相對(duì)于僅僅出席*ST美利的保殼盛宴，賽伯樂同一時(shí)期通過司法劃扣，成功從“中技系”手中干凈利落拿下了*ST成城的控股權(quán)。

　　2010年、2011年，國聯(lián)信托先后設(shè)立兩筆信托計(jì)劃，貸款給深圳中技，深圳中技先后用其所持有的*ST成城共計(jì)2580萬股股票為貸款作質(zhì)押擔(dān)保。2014年8月，賽伯樂綠科從兩筆信托計(jì)劃的原委托人和受益人江陰順元處受讓受益權(quán)。時(shí)間可謂恰到好處，緊接著，因債務(wù)違約，浦東法院于2014年9月初裁決解除深圳中技上述質(zhì)押的*ST成城股份，并將其劃轉(zhuǎn)至國聯(lián)信托名下，由于已成為兩筆信托計(jì)劃的受益人，賽伯樂綠科順理成章入主*ST成城，持股比例為7.67%。

　　公開資料顯示，賽伯樂綠科成立于2014年7月，控股股東為賽伯樂集團(tuán)，實(shí)際控制人為朱敏。賽伯樂集團(tuán)旗下公司主要從事教育、健康醫(yī)療、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、環(huán)保、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的基金管理和股權(quán)投資，賽伯樂綠科是其主要的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)。

　　有分析表示，不排除賽伯樂集團(tuán)將旗下的各種新興產(chǎn)業(yè)注入到*ST成城這一上市平臺(tái)之中的可能。自去年9月，賽伯樂入主*ST成城以后，已經(jīng)多次停牌自查股票交易異常波動(dòng)，而進(jìn)入今年4月，公司股價(jià)漲幅更是驚人。自4月1日至昨日收盤，已經(jīng)走出多達(dá)37個(gè)漲停，公司分別在4月和5月兩次連續(xù)11日漲停。

　　不停牌，不缺席本輪牛市行情，便斬獲如此之多的漲停，固然令人眼饞，而那些要重組未重組的預(yù)期也在不斷挑動(dòng)投資者神經(jīng)。不過，招商證券研報(bào)指出，ST公司大都面臨潛在的倒閉、退市風(fēng)險(xiǎn)，通過保殼重組牽涉到各方利益，需要政策支持和監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，存在諸多人為的、政策方面的因素，重組時(shí)間和重組方式比較難于預(yù)測(cè)， 因此投資ST股票時(shí)必須謹(jǐn)慎，否則有可能血本無歸。