□湖南證監(jiān)局 鄭武生 孫謀 賈姍

　　2012年以來，湖南轄區(qū)上市公司依托資本市場平臺(tái)，完成重大資產(chǎn)重組8起，涉及交易金額275.48億元。轄區(qū)上市公司通過并購重組實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長、產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級、解決歷史遺留問題等效果。

　　現(xiàn)階段并購重組過程中尚存在一系列亟待解決的問題，一是部分上市公司決定啟動(dòng)重組事項(xiàng)時(shí)過于草率，個(gè)別上市公司動(dòng)機(jī)不純的“忽悠式重組”給市場營造炒作預(yù)期；二是并購重組停復(fù)牌機(jī)制為重組事項(xiàng)處于不確定期間的股價(jià)過快上漲提供了機(jī)會(huì)；三是以重組事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)作為重組交易合同生效要件，弱化了重組合同法律效力，為惡意違約留下了空間；四是連環(huán)利用“再融資”完成實(shí)際控制人變更及收購大股東臨時(shí)購入的大體量資產(chǎn)，規(guī)避“借殼上市”，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利；五是并購重組期間立案調(diào)查監(jiān)管信息公開不足，實(shí)行“一刀切”的暫停審核機(jī)制缺乏合理性。

　　針對存在的問題，建議如下：一是調(diào)整重組停復(fù)牌機(jī)制，在上市公司與重組方初步接觸時(shí)，僅以重大事項(xiàng)為由，并允許其適當(dāng)延長停牌期間。停牌期滿，上市公司可根據(jù)調(diào)查情況選擇終止籌劃重大事項(xiàng)并復(fù)牌或者公告重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)并繼續(xù)停牌。二是相關(guān)主體承諾在重組過程中及自行終止后一段期間不減持股份。三是在《再融資辦法》中引入“借殼上市”概念并增加對上市公司并購重組多樣化融資方式的相關(guān)規(guī)定。四是建議取消對被調(diào)查對象為重組相關(guān)方以外主體的暫停審核程序，加強(qiáng)對被調(diào)查對象為重組相關(guān)方立案調(diào)查事項(xiàng)的信息披露。五是取消將重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)作為重組交易合同的生效要件。