在新東主以杠桿方式曲線“入主”合金投資（000633）后，該公司原第二大股東杭州江東富麗達(dá)熱電公司正好踩點(diǎn)加速逃離，而接盤(pán)方則是神秘的浙江游資。

　　根據(jù)交易資料，富麗達(dá)自4月24日起分3天共計(jì)5筆大宗交易，累計(jì)減持合金投資6.83%股份，逼近清倉(cāng)，而買(mǎi)方營(yíng)業(yè)部均為中信證券浙江諸暨暨東路營(yíng)業(yè)部。由此，通過(guò)前述營(yíng)業(yè)部接盤(pán)合金投資的機(jī)構(gòu)或自然人很有可能已經(jīng)構(gòu)成舉牌。

　　與此同時(shí)，合金投資原控股股東遼寧省機(jī)械集團(tuán)在公司中的代表董事及高級(jí)管理人員日前集體辭職，至此，遼機(jī)集團(tuán)實(shí)際控制人秦安昌作為“德隆系”火線接盤(pán)俠的角色宣告完結(jié)，而富麗達(dá)作為合金投資財(cái)務(wù)投資者的角色亦成歷史。

　　浙江游資或已舉牌

　　故事要從蹊蹺的大宗交易開(kāi)始說(shuō)起。

　　4月24日，合金投資發(fā)生一筆900萬(wàn)股的大宗交易，成交價(jià)格為7.29元/股，買(mǎi)方營(yíng)業(yè)部與賣(mài)方營(yíng)業(yè)部分別是中信證券浙江諸暨暨東路營(yíng)業(yè)部與中信證券杭州心南路營(yíng)業(yè)部。當(dāng)天是合金投資自1月30日停牌后的首個(gè)交易日，以漲停價(jià)8.91元/股報(bào)收，較前述大宗交易成交價(jià)高出22%。

　　換言之，若上述大宗交易賣(mài)方捂股不賣(mài)或者選擇競(jìng)價(jià)交易，則收益可能會(huì)高得多。然而，合金投資在4月28日再度發(fā)生兩筆共計(jì)1000萬(wàn)股的大宗交易，當(dāng)天合金投資仍以漲停價(jià)收盤(pán)，該價(jià)格較大宗交易成交價(jià)格還是高出22%。

　　緊接著，合金投資5月5日亦發(fā)生兩筆大宗交易，涉及730萬(wàn)股，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)較大宗交易成交價(jià)高約15%。交易資料顯示，合金投資4月28日與5月5日的大宗交易賣(mài)方均是中信證券杭州心南路營(yíng)業(yè)部，而買(mǎi)方也同樣是中信證券浙江諸暨暨東路營(yíng)業(yè)部。

　　上述3天共計(jì)5筆大宗交易，賣(mài)方營(yíng)業(yè)部累計(jì)減持2630萬(wàn)股，相當(dāng)于合金投資總股本的6.83%，超過(guò)5%的監(jiān)管紅線。隨后合金投資披露的資料顯示，賣(mài)方營(yíng)業(yè)部代表的席位是合金投資原第二大股東富麗達(dá)，減持完畢后，后者持股比例從7.79%降至0.96%。不過(guò)，合金投資并未披露買(mǎi)方營(yíng)業(yè)部所代表的席位。

　　上述交易的蹊蹺之處在于，富麗達(dá)明知合金投資4月24日復(fù)牌后存在連續(xù)補(bǔ)漲的可能性，仍然選擇廉價(jià)減持，套現(xiàn)意愿之強(qiáng)烈可見(jiàn)一斑。

　　公開(kāi)資料顯示，富麗達(dá)系港資與內(nèi)資合資企業(yè)，注冊(cè)資本5390萬(wàn)美元，主營(yíng)火電及蒸汽相關(guān)產(chǎn)品?；厮輾v史，富麗達(dá)長(zhǎng)期作為合金投資第二大股東，但并非戰(zhàn)略投資者，而是被迫財(cái)務(wù)入股合金投資。

　　2009年，遼機(jī)集團(tuán)因從華融資產(chǎn)手中接盤(pán)原德隆系成員合金投資而一度資金吃緊，遂經(jīng)由中間人介紹向富麗達(dá)借款7500萬(wàn)元。次年，遼機(jī)集團(tuán)在約定還款日期未能籌到資金償還8308萬(wàn)元的本息，不得不以股抵債。就這樣，富麗達(dá)受讓了合金投資7.79%股權(quán)（3000萬(wàn)股），受讓成本相當(dāng)于2.77元/股，彼時(shí)合金投資的實(shí)際股價(jià)約為9.25元/股。

　　入股合金投資后，富麗達(dá)并未大面積向公司派駐董事，亦未直接參與合金投資的日常經(jīng)營(yíng)，儼然財(cái)務(wù)投資者的身份。2014年2月份，沉寂多年的合金投資在遼機(jī)集團(tuán)的主導(dǎo)下開(kāi)始籌劃重組，先是合金投資擬獲注第三方海上油服及沿海水運(yùn)工程業(yè)務(wù)實(shí)施全面轉(zhuǎn)型，而后遼機(jī)集團(tuán)擬將合金投資控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給秦皇島康華投資。結(jié)果，兩次重組均以失敗而告終，在這種背景下，富麗達(dá)退出合金投資。

　　實(shí)際上，在富麗達(dá)決定清空合金投資之前，遼機(jī)集團(tuán)已啟動(dòng)了第三次重大事項(xiàng)，最終于4月24日將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了自然人楊新紅、共青城招銀玖號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、自然人蔡明，后三者并非一致行動(dòng)人。

　　通過(guò)5筆遠(yuǎn)低于市價(jià)的大宗交易，富麗達(dá)累計(jì)套現(xiàn)2.48億元，加上該公司仍持有的合金投資0.96%股份對(duì)應(yīng)的市值，富麗達(dá)早已收回當(dāng)初的8308萬(wàn)元本息成本。

　　問(wèn)題隨之產(chǎn)生，富麗達(dá)通過(guò)中信證券杭州心南路營(yíng)業(yè)部共減持合金投資6.83%股份，而買(mǎi)方營(yíng)業(yè)部?jī)H有中信證券浙江諸暨暨東路營(yíng)業(yè)部一家機(jī)構(gòu)，這與其他上市公司大宗交易買(mǎi)方營(yíng)業(yè)部較為分散的情況不盡相同。由此，中信證券浙江諸暨暨東路營(yíng)業(yè)部代表的買(mǎi)方席位極有可能系同一自然人（機(jī)構(gòu)），或者類(lèi)似一致行動(dòng)人的浙江游資，若如此，則該營(yíng)業(yè)部相關(guān)席位已對(duì)合金投資構(gòu)成舉牌，按照規(guī)定須進(jìn)行披露。

　　德隆系接盤(pán)俠落幕

　　相對(duì)于原德隆系另外兩駕馬車(chē)湘火炬（被濰柴動(dòng)力吸并）及新疆屯河（被中糧集團(tuán)重組）而言，合金投資無(wú)疑顯得更為悲情。自去年2月份置入第三方海上油服及沿海水運(yùn)工程業(yè)務(wù)失敗后，合金投資主業(yè)始終陷入停滯狀態(tài)。

　　據(jù)知情人士透露，遼機(jī)集團(tuán)及秦安昌2005年7月份與華融資產(chǎn)接觸時(shí)，頗有救火英雄的意味。彼時(shí)德隆系已然崩盤(pán)，華融資產(chǎn)等單位受命接管德隆系并計(jì)劃分批處置其名下資產(chǎn)，至2006年底時(shí)，合金投資一度瀕臨資不抵債的地步，其股東權(quán)益甚至為-5000萬(wàn)元。

　　在這種背景下，遼機(jī)集團(tuán)依然選擇接盤(pán)合金投資，并利用長(zhǎng)達(dá)兩年半的時(shí)間對(duì)合金投資實(shí)施了包括股改、注資、代償債務(wù)在內(nèi)的多項(xiàng)改革。截至2008年底，合金投資資產(chǎn)負(fù)債率降至40%左右，此后則長(zhǎng)期維持在25%左右，但盈利能力始終未見(jiàn)起色，遼機(jī)集團(tuán)亦未對(duì)合金投資實(shí)施有效的重組。

　　熟知遼機(jī)集團(tuán)運(yùn)作風(fēng)格的人士介紹，遼機(jī)集團(tuán)初期接盤(pán)合金投資時(shí)確曾考慮過(guò)將后者作為資本運(yùn)作平臺(tái)，但后來(lái)的事實(shí)表明，遼機(jī)集團(tuán)可供進(jìn)行證券化的資產(chǎn)并不多，其號(hào)稱(chēng)的百億資產(chǎn)規(guī)模也不完全是可直接注入合金投資的優(yōu)良資產(chǎn)。

　　苦守多年后，遼機(jī)集團(tuán)最終決定放棄合金投資，但與上一次擬將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給康華投資不同的是，遼機(jī)集團(tuán)與楊新紅、招銀玖號(hào)等三方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不涉及控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。即楊新紅等三方合計(jì)受讓合金投資28.56%股權(quán)，由于彼此并非一致行動(dòng)人，故楊新紅等三方中的任何一方均不形成對(duì)合金投資的實(shí)際控制，合金投資自此進(jìn)入無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。

　　對(duì)于這樣的安排，記者從北京一位投行人士了解到，可能是遼機(jī)集團(tuán)難以找到單一的受讓方。該人士稱(chēng)，以合金投資目前經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，接盤(pán)方最好是經(jīng)營(yíng)或資本運(yùn)作能力較強(qiáng)的單一機(jī)構(gòu)，無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)對(duì)于經(jīng)營(yíng)層面有待完善的上市公司不一定是好事。

　　事實(shí)上，楊新紅等接盤(pán)方在資金方面與上一次擬接盤(pán)的康華投資同樣難言寬裕，康華投資原本擬動(dòng)用自有資金1億元、借款3億元及質(zhì)押融資6億元受讓合金投資25.97%股權(quán)，但最終融資失敗。

　　反觀楊新紅，其受讓合金投資13.66%股權(quán)的資金來(lái)源除轉(zhuǎn)讓名下公司股權(quán)所得的3000萬(wàn)元之外，剩余4.7億元主要向第三方機(jī)構(gòu)質(zhì)押融資，杠桿系數(shù)亦高達(dá)10余倍。接盤(pán)合金投資后，楊新紅等是否具備能力改善合金投資經(jīng)營(yíng)局面尚未可知。

　　最新的消息是，合金投資原總裁于偉、董秘杜堅(jiān)毅、財(cái)務(wù)總監(jiān)張東文日前集體辭職，其中于偉、杜堅(jiān)毅均系遼機(jī)集團(tuán)成員，合金投資正在去遼機(jī)集團(tuán)化。