重組終止后，合金投資選擇了另一種方式讓資本市場(chǎng)矚目。

　　1月14日，合金投資發(fā)布公告，稱公司控股股東遼機(jī)集團(tuán)擬以10億元轉(zhuǎn)讓1億股，約占公司股權(quán)的25.967%；轉(zhuǎn)讓后，遼機(jī)集團(tuán)成為公司第二大股東。接盤者為張英雷旗下康華投資，公告信息顯示，10億元中，1億為自有資金，3億元為向張英雷借款，另外6億元以收購(gòu)股份向中融信托質(zhì)押籌集，貸款期限1年。

　　對(duì)康華投資借債炒股，資本市場(chǎng)并不看好。復(fù)牌交易后，合金投資連續(xù)迎來兩個(gè)跌停。截至16日停盤，合金投資股價(jià)再次下跌，跌幅為0.86% 。

　　受讓方康華投資的身份則變得更受關(guān)注。合金投資去年10月28日停牌，而康華投資則成立于12月10日，注冊(cè)資金1億元。資料顯示，該公司無(wú)實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)。有資本市場(chǎng)人士猜測(cè)，該公司為突擊成立的空殼公司，其目的是受讓合金股份股份。

　　對(duì)于突擊成立的康華投資借債接盤的行為，有分析人士認(rèn)為，公司并沒有違反相關(guān)規(guī)定，所以市場(chǎng)應(yīng)該容忍。但也有行業(yè)人士表示，“神秘公司突然介入上市公司，一舉坐穩(wěn)大股東位置；且有效資產(chǎn)多是債務(wù)模式，這很容易讓人覺得是在玩‘空手套白狼’的游戲?！?

　　至于合金投資的走勢(shì)，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員馬賽認(rèn)為，“大股東變更后，合金投資主業(yè)并未發(fā)生變動(dòng)，這說明短期內(nèi)期待值不高。至于中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)很難猜測(cè)控股方在玩什么樣的游戲。到時(shí)候會(huì)是什么樣子，很難說?！?

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電合金投資董秘辦，對(duì)方電話無(wú)人接聽。

　　大股東遼機(jī)集團(tuán)退位

　　停牌逾70天的合金投資選擇了在1月14日復(fù)牌。隨著復(fù)牌，大股東遼機(jī)集團(tuán)退居二股東地位。

　　根據(jù)公告信息顯示，合金投資公司控股股東遼機(jī)集團(tuán)與秦皇島康華投資有限公司簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，遼機(jī)集團(tuán)將其持有的1億股合金投資股權(quán)，以10億元轉(zhuǎn)讓給康華投資，對(duì)應(yīng)價(jià)格為每股10元，接近合金投資停牌前收盤價(jià)10.09元。

　　本次權(quán)益變動(dòng)完成后，遼機(jī)集團(tuán)仍持有公司4141.97萬(wàn)股，約占總股本的10.75%，為第二大股東。康華投資成為公司控股股東，張英雷成為公司實(shí)際控制人。

　　至此，遼機(jī)集團(tuán)正式交出坐擁近10年的合金投資第一大股東位置。

　　2005年7月，遼機(jī)集團(tuán)開始介入合金投資重組，與合金投資全部6名德隆系股東新疆德隆集團(tuán)、北京紳仕達(dá)投資等公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬整體受讓6家公司所持合金投資56.76%股權(quán)。

　　至2006年底時(shí)，合金投資資產(chǎn)負(fù)債率為93.26%，股東權(quán)益-4988.95萬(wàn)元。2007年3月份，濟(jì)南中院裁定中企資產(chǎn)托管經(jīng)營(yíng)公司將合金投資(時(shí)為S*ST 合金)4.99%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至遼機(jī)集團(tuán)名下。自此，遼機(jī)集團(tuán)開始正式對(duì)合金投資實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)兩年半的股改。

　　2007年3月底，遼機(jī)集團(tuán)進(jìn)一步司法受讓合金投資9.98%股份，此后經(jīng)過10次司法受讓、收購(gòu)、增減持及以股抵債，至2013年10月份時(shí)，遼機(jī)集團(tuán)對(duì)合金投資的持股比例才維持至目前的36.72%。

　　2009年，遼機(jī)集團(tuán)向杭州江東富麗達(dá)熱電公司借款7500萬(wàn)元，結(jié)果次年卻無(wú)力償還，為此不得不將合金投資對(duì)應(yīng)的3000萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓抵債。

　　在經(jīng)歷了去年賣殼失敗后，遼機(jī)集團(tuán)又選擇了轉(zhuǎn)讓股權(quán)這條道路。

　　受讓方康華投資身份神秘

　　在這次股權(quán)受讓過程中，突擊成立的接盤方康華投資的身份最是令人生疑。

　　根據(jù)合金投資披露信息顯示，康華投資成立于去年12月10日。

　　在2014年的最后一天，合金投資控股股東遼機(jī)集團(tuán)與秦皇島康華投資有限公司簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，遼機(jī)集團(tuán)將其持有的合金投資1億股股權(quán)(約占公司股份總數(shù)的25.97%)，以10億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給康華投資。

　　交易完成后，康華投資將成為合金投資大股東，而張英雷通過直接控股康華投資成為合金投資的實(shí)際控制人。遼機(jī)集團(tuán)仍持有合金投資4141.97萬(wàn)股(約占公司股份總數(shù)的10.75%)，為公司第二大股東?？等A投資及其實(shí)際控制人張英雷承諾，自此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后未來3年內(nèi)，不讓渡合金投資的控制權(quán)，控制的合金投資股份不低于總股本的25.97%。

　　更為蹊蹺的是，此時(shí)合金投資已經(jīng)處于停牌期。因此，有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，該公司的成立就是為了受讓合金投資的股份。“上市公司停牌期，本身就比較敏感。再加上受讓公司是一家新成立的公司，沒有任何實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，這就進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的疑問?！币晃环治鋈耸扛嬖V中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者。

　　雖然市場(chǎng)對(duì)康華投資身份多有猜測(cè)，單依然并未發(fā)現(xiàn)該公司太多有效信息。

　　舉債接盤大玩空手套白狼？

　　此次交易更讓人心生疑問的是康華投資接盤資金的來源。

　　據(jù)公告顯示，康華投資用于本次收購(gòu)的10億元資金，1億是自有資金，其余有3億是向張英雷借款，另6億元?jiǎng)t通過以本次收購(gòu)的股份向中融信托質(zhì)押籌集，貸款期限為1年。對(duì)于本次入主，康華投資表示，主要目的是通過改善合金投資經(jīng)營(yíng)狀況，提升其綜合競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)在適當(dāng)時(shí)機(jī)為其拓展新的業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　其中，1億資金即為康華投資的注冊(cè)資金。

　　對(duì)于康華投資這種舉債接盤的，分析人士認(rèn)為，“大額資金由公司實(shí)際控制人借出，另外的資金靠抵押得來，這種形式并沒有違反政策明文規(guī)定，是應(yīng)該被市場(chǎng)認(rèn)可的。”

　　但是，更多的人卻以為這是一種空手套白狼的行為。

　　全景網(wǎng)知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員馬賽就表示，個(gè)人認(rèn)為的確是有嫌疑，的確有一點(diǎn)空手套白狼的感覺。但目前的資本市場(chǎng)來說，在市場(chǎng)好一點(diǎn)情況下，大家玩杠桿，你不要太在意這個(gè)事了。他杠桿玩得有點(diǎn)大，如果平常來說，借錢入主其實(shí)不用那么在意，但杠桿大要警惕一點(diǎn)，目前來看還是有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于康華投資的前景，也有行業(yè)人士作了分析?！熬唾Y本市場(chǎng)的表現(xiàn)看，很多投資者都不看好此次交易。另外股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不涉及主營(yíng)業(yè)務(wù)變更，所以，合金投資短期業(yè)績(jī)并不會(huì)有太大改善。中長(zhǎng)期來看，未知性比較大?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士表示。

　　至于具體變動(dòng)，“目前已知信息撲朔迷離，康華投資怎么玩，我也搞不懂?！彼@樣告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者。