作為央企“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)中的國有資本投資公司試點(diǎn)，中糧集團(tuán)的改革已經(jīng)取得了較大的進(jìn)展，改革力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，因此“中糧系”旗下上市公司的財(cái)報(bào)也備受市場關(guān)注。

　　4月21日，中糧屯河(600737.SH)發(fā)布2014年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.39億元，同比減少20.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3237.18萬元，較2013年同期下降59.70%。

　　加上之前已經(jīng)披露年報(bào)的中糧地產(chǎn)(000031.SZ)和中糧生化(000930.SZ)，中糧集團(tuán)旗下的三家A股上市公司2014年年報(bào)全部披露完畢。值得注意的是，“中糧系”這三家A股上市公司的“成績單”參差不齊，總體并不令人滿意。

　　“扣非”之后的真相

　　除去中糧屯河2014年業(yè)績下滑之外，中糧生化2014年?duì)I業(yè)收入為71.53億元，同比下降2.54%；凈利潤為3523.18萬元，同比下降30.53%。

　　中糧地產(chǎn)2014年?duì)I業(yè)收入為90.41億元，同比下降11.18%；凈利潤為5.99億元，同比增長11.96億元。

　　從表面上看，“中糧系”這三家A股上市公司取得了“一升兩降”的成績，但實(shí)際情況還要更令人悲觀一點(diǎn)。

　　實(shí)際上，一旦“扣除非經(jīng)常性損益”之后，中糧屯河2014年的凈利潤為-14746.70萬元。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，中糧屯河2014年的“非經(jīng)常性損益金額”達(dá)到17983.88億元，其中最大的一筆金額達(dá)到13777.07萬元。

　　這13777.07萬元是由3199.39萬元的“持倉糖期貨遠(yuǎn)期商品合約” ，5051.10萬元的“購買理財(cái)產(chǎn)品確認(rèn)的投資收益”等共同組成。

　　另外，中糧屯河還獲得了3402.30萬元的“計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助”和2711.46萬元的“非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益”。也就是說，如果沒有這些“非經(jīng)常性損益”的“幫助”，中糧屯河在2014年應(yīng)該是會(huì)出現(xiàn)億元虧損的。

　　4月21日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電中糧屯河想就上述問題進(jìn)行采訪，公司證券部相關(guān)人士表示需郵件采訪，“采訪郵件收到已轉(zhuǎn)發(fā)給領(lǐng)導(dǎo)了，但是要回復(fù)也要到明天了?！?/p>

　　中糧生化“扣非”凈利潤為791.27萬元，同比下降幅度達(dá)到61.82%，它獲得最大的“幫助”來自“計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助”，達(dá)到3257.17萬元。

　　對于采訪要求，中糧生化證券部一位人士表示公司不接受電話采訪。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)去采訪郵件，但是截至發(fā)稿也沒有得到中糧生化的回復(fù)。

　　即使是唯一出現(xiàn)同比增長的中糧地產(chǎn)，其“扣非”凈利潤為9245.76萬元，同比下降幅度達(dá)到54.41%，這就意味著一旦扣除“非經(jīng)常性損益”，中糧地產(chǎn)業(yè)績也是同比下滑的。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，中糧地產(chǎn)2014年“非經(jīng)常性損益”金額達(dá)到5.06億元，其中最大一筆來自“處置可供出售金融資產(chǎn)收益”獲得4.55億元。

　　“主要是去年四季度賣招商證券獲得的收益，否則中糧地產(chǎn)僅靠主業(yè)去年肯定是要業(yè)績下滑的。”一位持有中糧地產(chǎn)的基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　2014年11月25日，中糧地產(chǎn)公告顯示，公司累計(jì)出售招商證券投資收益約為3.41億元。

　　現(xiàn)金都去哪兒了？

　　更值得注意的是，中糧屯河2014年年報(bào)顯示，公司“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為-21.95億元，要知道該公司一年的營業(yè)收入不過89.39億元。

　　這一數(shù)據(jù)較2013年同比減少30.35億元，下滑幅度達(dá)到361.47%，究竟是為何呢？

　　對此，中糧屯河的解釋是“主要系收到貨款同比減少及2013年支付中糧集團(tuán)的糖業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)合并日資產(chǎn)款、北海糖業(yè)股權(quán)款所致。”

　　中糧屯河的合并現(xiàn)金流量表顯示“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”本期發(fā)生額為91.32億元，較上期發(fā)生額112.27億元減少20.95億元、“收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”本期發(fā)生額為3.43億元，較上期發(fā)生額21.77億元減少18.34億元。

　　“收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”中，“收回單位款”為1006.33萬元，而2013年是10998.72萬元；“收回質(zhì)押人民幣存款”為2.40億元，而2013年為4.56億元；“企業(yè)間往來”為366.24萬元，而2013年為14.84億元。

　　有趣的是，中糧屯河“支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”中的“企業(yè)間往來”為2.13億元，和2013年2.16億元差別幾乎不大。

　　顯然，中糧屯河導(dǎo)致“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”同比減少30.35億元中最大的問題來自“企業(yè)間往來”。

　　中糧地產(chǎn)2014年“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”也是負(fù)的，為-20.62億元，較2013年-32.82億元增長了37.18%。對此，中糧地產(chǎn)的解釋是“主要是本年在建項(xiàng)目地價(jià)款及工程款等支出較上年減少”。

　　但是，對于營收為90.41億元，凈利潤為5.99億元，而“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為何是-20.62億元，中糧地產(chǎn)對此并沒有解釋。

　　中糧地產(chǎn)4月21日回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的采訪郵件中表示，“目前來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍處在一個(gè)比較合理的水平。未來，公司將采取一系列措施繼續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，不斷降低資金成本，提高資金運(yùn)營效率?！?/p>

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在中糧地產(chǎn)的“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入”中，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為100億元，同比減少8.35億元；“收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”為39.74億元，同比減少11.59億元。

　　在“收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”中，中糧地產(chǎn)“收到的聯(lián)營、合營公司款項(xiàng)”為2558.77萬元，而上年發(fā)生數(shù)為12.49億元，兩者相差逾12億元；“收到的集團(tuán)外部單位往來款及其他”為5.11億元，而上年發(fā)生數(shù)為11.22億元，兩者相差6.11億元，或許上述這兩個(gè)差額數(shù)據(jù)可以解釋中糧地產(chǎn)為何“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為負(fù)值的原因。

　　對于現(xiàn)金流問題，中糧地產(chǎn)在回復(fù)郵件中表示“一方面，公司將把握時(shí)機(jī)繼續(xù)加大推進(jìn)各項(xiàng)目的銷售力度，加快資金回籠，提高資金使用率。另一方面，公司將充分發(fā)揮較強(qiáng)的融資能力，多方式多渠道獲取用于公司經(jīng)營發(fā)展所需的資金，如銀行開發(fā)貸款、拆遷貸款、物業(yè)抵押貸款、委托貸款及信托融資等。同時(shí)，進(jìn)一步加大融資創(chuàng)新力度，創(chuàng)新合作機(jī)制，為戰(zhàn)略儲(chǔ)備及經(jīng)營發(fā)展?fàn)幦「嗟馁Y金支持?！?/p>

　　另一個(gè)“中糧系”的中糧生化2014年“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為2.07億元，同比下滑71.97%。對此，中糧生化在2014年年報(bào)中的解釋是“公司策略調(diào)整，在新糧收購期內(nèi)增加原料采購；變性燃料乙醇信用周期改變，期末應(yīng)收賬款增加?！?/p>

　　其應(yīng)收賬款2014年末的數(shù)據(jù)為4.06億元，較年初2.25億元增長1.86億元；預(yù)付賬款為3330.51萬元，同比增長667.51萬元，在上述基金經(jīng)理看來，這兩個(gè)數(shù)據(jù)基本上可以解釋中糧生化的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額的問題。

　　盡管中糧集團(tuán)為國家首批試點(diǎn)央企改革的標(biāo)的，旗下上市收購加速改革提升效率與活力預(yù)期強(qiáng)烈，但是機(jī)構(gòu)投資者對“中糧系”這三家A股上市公司的分歧開始加大。

　　和2014年三季度相比，中糧屯河2014年年報(bào)中前十大流通股東變化較大，原本持股的民生加銀基金、江信基金、山西信托-信海6號(hào)、華夏紅利基金、山西信托-信海7號(hào)、中信證券理財(cái)2號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和匯豐晉信消費(fèi)紅利基金，均在2014年四季度退出前十大行列。

　　中糧生化前十大流通股東中，原持股500萬的華夏盛世精選退出，新進(jìn)入的機(jī)構(gòu)是持股1049.49萬股的東方證券；中糧地產(chǎn)新進(jìn)入的機(jī)構(gòu)較多，分別是中誠信托-中誠。金谷1號(hào)、匯添富均衡增長、博時(shí)新興成長、景順長城基金-中國人壽委托景順長城基金股票型組合資產(chǎn)、建信優(yōu)化配置、諾安靈活配置、社保基金114組合以及國泰國證房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)基金，退出的機(jī)構(gòu)僅有廈門信托聚富銀河新型結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃一家機(jī)構(gòu)。

　　作為央企——中糧集團(tuán)旗下上市公司眾多，盡管上述3家A股上市公司的成績單褒貶不一，機(jī)構(gòu)分歧也同樣存在。但是，在國企改革的預(yù)期下，4月21日3家股票全部上漲，中糧屯河以單日上漲3.38%報(bào)收14.38元、中糧生化以單日上漲3.00%報(bào)收13.37億元、中糧地產(chǎn)以單日上漲2.42%報(bào)收11.83元