注冊制改革，并不意味著新股發(fā)行速度無節(jié)制，發(fā)行材料質(zhì)量無保障。事實(shí)上，監(jiān)管部門一再表態(tài)，將出臺多項(xiàng)舉措護(hù)航注冊制，加大事中事后監(jiān)管，嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度。同時(shí)，考慮到改革的節(jié)奏、力度與市場可承受度，改革不可能一步到位，新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會一下子放開

　　12月9日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實(shí)行注冊制度。待全國人大常委會授權(quán)后，有關(guān)部門將制定相關(guān)規(guī)則，在公開征求意見后實(shí)施，并加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　這意味著，我國股票市場實(shí)行多年的核準(zhǔn)制相關(guān)規(guī)定將調(diào)整，股票發(fā)行注冊制提前于市場預(yù)期來臨。

　　引來活水助力“雙創(chuàng)”

　　中國證監(jiān)會主席肖鋼曾表示，對于注冊制的內(nèi)涵，各方看法不盡相同。但有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是股票發(fā)行審核以信息披露為中心，監(jiān)管部門不對發(fā)行人進(jìn)行價(jià)值判斷，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，發(fā)行時(shí)機(jī)、價(jià)格由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)根據(jù)市場情況決定。

　　按照中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站解釋，注冊制改革核心在于理順政府與市場的關(guān)系，總體目標(biāo)是建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

　　當(dāng)前，我國已具備了向注冊制過渡的基本條件。博時(shí)基金總經(jīng)理江向陽認(rèn)為：“隨著改革深化和市場發(fā)展，核準(zhǔn)制的缺陷和不足逐步顯現(xiàn)，必須推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，培育和形成市場自我約束機(jī)制，發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，以進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)投融資功能平衡協(xié)調(diào)和資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展?！?/p>

　　不僅如此，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革是黨的十八屆三中全會決定的明確要求，也是今年《政府工作報(bào)告》確定實(shí)施的重要任務(wù)。

　　“關(guān)于注冊制改革，市場預(yù)期已久，意義重大?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000007" target="_blank" title="南方基金 00000007">南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博認(rèn)為，首先，這是證監(jiān)會進(jìn)一步簡政放權(quán)的重要體現(xiàn)。注冊制以及相應(yīng)配套的懲罰機(jī)制和可操作的退市制度，是對市場實(shí)實(shí)在在的利好，有利于資本市場參與主體的優(yōu)勝劣汰、有利于市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。其次，推進(jìn)注冊制改革不會一蹴而就，會根據(jù)我國國情及資本市場的實(shí)際情況安排。資本市場的屬性決定了其需要源源不斷的“活水”，從這一點(diǎn)而言，注冊制的現(xiàn)實(shí)意義重大。此外，無論從轉(zhuǎn)型升級的角度看，還是從創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的路徑看，都離不開資本市場的作用，而注冊制獲批無疑將成為鼓勵(lì)“雙創(chuàng)”的重大舉措。

　　加大事中事后監(jiān)管

　　有人擔(dān)心，實(shí)施注冊制會對市場構(gòu)成沖擊，造成發(fā)行速度無節(jié)制，發(fā)行材料質(zhì)量無保障。業(yè)內(nèi)人士表示這一擔(dān)心大可不必。

　　史博認(rèn)為，實(shí)行注冊制后，監(jiān)管層必然會加大事中事后監(jiān)管，加大對欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為的處罰，嚴(yán)格實(shí)施退市制度等制度安排。從已經(jīng)實(shí)施注冊制的發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，注冊制不是任何人想發(fā)股票就發(fā)的。當(dāng)市場行情好的時(shí)候IPO量可以大一些，市場調(diào)整期也能把閥門關(guān)小一點(diǎn)，即發(fā)行的節(jié)奏是可控的。

　　事實(shí)上，證監(jiān)會已經(jīng)表示將出臺多項(xiàng)舉措護(hù)航注冊制。比如，將全面加強(qiáng)對欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，通過責(zé)令回購股份、責(zé)令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失獲得及時(shí)補(bǔ)償。推動建立適應(yīng)注冊制改革要求的民事賠償制度，有效保障投資者通過民事賠償訴訟獲得賠償，讓違法者付出高昂的成本和代價(jià)。要嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，堅(jiān)決清除出市場。

　　可見，注冊制并非意味著監(jiān)管部門不作為，而是一種更為市場化的股票發(fā)行制度，既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門過度干預(yù)。

　　換個(gè)角度看，注冊制也需要報(bào)送材料、補(bǔ)充材料，不是說不對相關(guān)材料進(jìn)行審視，而是更強(qiáng)調(diào)事中事后的監(jiān)管。專家表示，管理層不再為排隊(duì)的公司“背書”，投行、會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)需要擔(dān)負(fù)起材料核驗(yàn)的義務(wù)，相關(guān)公司自行承擔(dān)主體責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，具有可操作性的退市制度可以有力地打擊虛假創(chuàng)新、打擊濫竽充數(shù)，實(shí)際上是從另一個(gè)角度鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

　　改革要循序漸進(jìn)

　　“注冊制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不可能一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容?！弊C監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布文章稱，注冊制改革將堅(jiān)持市場導(dǎo)向，放管結(jié)合的原則，建立以市場機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管；堅(jiān)持披露為本，歸位盡責(zé)的原則，促進(jìn)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、投資者等各市場主體歸位盡責(zé)；堅(jiān)持循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)施的原則，處理好改革的節(jié)奏、力度與市場可承受度的關(guān)系；堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，守住底線的原則，及時(shí)防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　“注冊制改革步伐在短期內(nèi)走得穩(wěn)一些，是為了在中長期可以走得更好、更遠(yuǎn)?！痹?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601788/" target="_blank" title="光大證券 601788">光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高看來，注冊制必然更加市場化，但實(shí)現(xiàn)市場化的過程不會一蹴而就。唯有堅(jiān)持循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)施的原則，給監(jiān)管層、擬上市公司、券商、會計(jì)師事務(wù)所、投資者較為充分的時(shí)間做好準(zhǔn)備，才能確保市場環(huán)境更加平穩(wěn)有序，改革成效才會逐步彰顯。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森認(rèn)為：“如果注冊制改革一步到位、一下子放開對價(jià)格和節(jié)奏的管控，那么會有幾百家、幾千家甚至更多的公司蜂擁上市，投資者尤其是中小投資者也會爭先盲目打新，這不僅會給等待上市的企業(yè)帶來不小的沖擊，更會損害投資者的合法權(quán)益?！?/p>

　　證監(jiān)會表示，除做好注冊制的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作外，將繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定，做好新股發(fā)行審核工作，新股發(fā)行受理工作不會停止。注冊制實(shí)施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊(duì)順序不作改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過渡。

　　“過渡期的安排很合理，審核工作按現(xiàn)有規(guī)定進(jìn)行，起到了很好的承上啟下作用，也不會打亂企業(yè)上市的節(jié)奏?！崩钣郎硎?，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，資本市場特別是股市一直處在資源配置的前沿。而平穩(wěn)、有序的過渡期安排，有利于打造出更加公開、公平、公正的氛圍，提振股市健康發(fā)展的信心，使其在資源配置的舞臺上擔(dān)負(fù)起更加重要的角色。