3月13日，平安銀行2014年成績(jī)單已經(jīng)率先亮相

　　對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，第一季度永遠(yuǎn)屬于上市公司的“年報(bào)時(shí)間”。而對(duì)于上市銀行來(lái)說(shuō)，今年3月份將是2014年年報(bào)披露的密集期。

　　3月13日，平安銀行的成績(jī)單已經(jīng)率先亮相，在接下來(lái)的兩周時(shí)間內(nèi)，五大行等銀行的年報(bào)也將掀起蓋頭，有關(guān)上市銀行年報(bào)的N個(gè)謎題也將被揭曉答案。

　　No.1

　　利潤(rùn)增長(zhǎng)極在哪里？

　　雖然從整體來(lái)看，上市銀行2014年的利潤(rùn)增速下滑已經(jīng)毫無(wú)懸念，但是對(duì)于銀行單體來(lái)說(shuō)，仍然不乏業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　對(duì)于上市銀行來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)有兩大主要業(yè)務(wù)構(gòu)成，其中的大頭自然是利息凈收入。

　　從平安銀行的年報(bào)來(lái)看，該行2014年實(shí)現(xiàn)利息凈收入530.46億元，同比增長(zhǎng)30.37%，占營(yíng)業(yè)收入的72.26%。利息凈收入的增長(zhǎng)，主要是生息資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)和利差提升所致。據(jù)券商研報(bào)測(cè)算，平安銀行去年第四季度息差約為2.84%，環(huán)比回升13個(gè)BP，遠(yuǎn)好于研究機(jī)構(gòu)去年年初的判斷。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，平安銀行去年前三季度的凈息差在16家上市銀行中排名第11位，浦發(fā)銀行則高居榜首；從息差變化態(tài)勢(shì)來(lái)看，有包括平安銀行在內(nèi)的6家銀行去年前三季度保持了息差單季度環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這顯示相關(guān)銀行貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整初見(jiàn)成效，息差帶動(dòng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)也有望成為部分上市銀行2014年年報(bào)的首要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　當(dāng)然，規(guī)模擴(kuò)張幾乎是所有銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)最“簡(jiǎn)單粗暴”的方法，不過(guò)，由于近兩年銀行貸款資產(chǎn)質(zhì)量下降，規(guī)模擴(kuò)張式增長(zhǎng)的弊端也有所顯現(xiàn)。

　　在非息收入方面，平安銀行2014年的表現(xiàn)確實(shí)可圈可點(diǎn)。2014年，平安銀行實(shí)現(xiàn)非利息凈收入203.61億元，同比增長(zhǎng)77.04%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入173.78億元，同比增長(zhǎng)66.20%。再分類進(jìn)行深入分析可以發(fā)現(xiàn)，增幅跑贏手續(xù)費(fèi)整體收入的共有三項(xiàng)：代理及委托手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)304.81%、咨詢顧問(wèn)費(fèi)收入增長(zhǎng)96.83%、其他增長(zhǎng)105.6%。拋開(kāi)“其他”這一項(xiàng)來(lái)看，代理及委托手續(xù)費(fèi)收入和咨詢顧問(wèn)費(fèi)收入領(lǐng)跑了平安銀行的手續(xù)費(fèi)收入。不過(guò)，由于業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同，這對(duì)于其他上市銀行是否適用尚且不得而知，需要等待更多銀行年報(bào)的進(jìn)一步披露。不過(guò)，結(jié)合去年前三季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)作為上市銀行的另一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)極應(yīng)該是靠譜的。

　　NO.2

　　誰(shuí)是銀行估值修復(fù)的“金主”？

　　去年第四季度，銀行股展開(kāi)了一輪可謂兇悍的估值修復(fù)過(guò)程。去年11月28日，銀行股集體“暴力拉升”，并率領(lǐng)A股創(chuàng)出“史上天量”成交額，16家上市銀行當(dāng)日的成交額合計(jì)為770.23億元，為去年前十個(gè)月上市銀行日均合計(jì)成交額62.63億元的12.3倍。此后，上市銀行可謂輪番上漲，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、中信銀行、寧波銀行、南京銀行等均曾作為領(lǐng)頭羊帶動(dòng)板塊上漲。

　　銀行股去年第四季度輪動(dòng)的背后，究竟是何方神圣在進(jìn)行托舉？不同銀行的情況自然不可能完全一致，例如招商銀行和民生銀行有安邦的“任性增持”做支撐。但是，估值修復(fù)背后，機(jī)構(gòu)資金屬性肯定還是一致度較高的。

　　再以11月28日為例，當(dāng)日光大銀行、交通銀行、平安銀行、寧波銀行的漲停背后都有機(jī)構(gòu)資金做主要推手。就光大銀行來(lái)看，當(dāng)日買入席位前五名中有兩家是機(jī)構(gòu)專用席位，分別買入1.68億元和1.55億元，此外，從光大銀行11月26日-11月28日累計(jì)的成交情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)專用席位排名成交額第一位，三個(gè)交易日累計(jì)買入6.23億元；交通銀行的情況更為明確，11月28日的買入前五名席位中，有四個(gè)席位是機(jī)構(gòu)專用席位，買入金額分別為1.43億元、1.29億元、1.26億元、1.02億元；平安銀行的成交記錄顯示，買入前五名包括一個(gè)機(jī)構(gòu)席位和國(guó)泰君安交易單元(010000)，二者分別買入1.96億元和8200萬(wàn)元；寧波銀行的成交記錄顯示，買入前五名中有兩家為機(jī)構(gòu)席位，買入金額均超過(guò)2630萬(wàn)元。

　　從平安銀行2014年年報(bào)來(lái)看，私募資金非?；钴S，是該行前十大股東中增持力度最大的一類機(jī)構(gòu)投資者。此外，兩個(gè)全國(guó)社?；鸾M合均進(jìn)行了增持，而基金的態(tài)度更像是減倉(cāng)（由于只能看到前十大股東，目前不能準(zhǔn)確判斷基金的整體態(tài)度，必須等待基金公司披露年報(bào)），目前前十大股東中顯露出來(lái)的基金的合計(jì)持股量有所下降。

　　由于目前披露出來(lái)的信息有限，銀行股上漲背后的主力資金并未充分暴露，2014年年報(bào)以及緊隨其后的今年一季報(bào)披露期無(wú)疑是最佳的觀察窗口。

　　NO.3

　　互聯(lián)網(wǎng)金融拉存款or殺存款？

　　互聯(lián)網(wǎng)金融落地之初，曾被視為銀行的對(duì)立面，甚至被譽(yù)為“存款殺手”。不過(guò)，隨著銀行自身紛紛發(fā)力進(jìn)入，互聯(lián)網(wǎng)金融與存款的關(guān)系變得微妙起來(lái)。

　　平安銀行2014年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，“橙e網(wǎng)”注冊(cè)客戶近22萬(wàn)戶，以“橙e網(wǎng)”為中心的各項(xiàng)公司網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，新增日均存款1323億元，總收入超過(guò)65億元。此外，截至報(bào)告期末，平安銀行個(gè)人網(wǎng)銀客戶數(shù)734萬(wàn)，較2013年年末增長(zhǎng)62%；口袋銀行客戶數(shù)達(dá)540萬(wàn)，較2013年年末增長(zhǎng)338%；2014年平均電子渠道替代率達(dá)93.2%；平安橙子自2014年8月成立以來(lái)，客戶數(shù)已達(dá)51.4萬(wàn)戶。

　　在上市銀行中，平安銀行、中信銀行和民生銀行的類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)頭最盛。從平安銀行的情況來(lái)看，其對(duì)吸收存款“加分”作用顯現(xiàn)；在多個(gè)券商的年報(bào)分析中，平安銀行的“金橙”都被視為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的“綜合高手”。

　　不過(guò)，對(duì)于上市銀行整體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于存款的分流壓力還是不容小覷。金融分析師也在研報(bào)中提醒，“去年第四季度，平安銀行存款余額環(huán)比仍維持在低增長(zhǎng)，顯示了理財(cái)產(chǎn)品的確對(duì)銀行負(fù)債端管理造成了一定的沖擊”。

　　而且，由于各家銀行進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融的步伐不一、模式不一，存款所受到的沖擊流失壓力也很難以一概判斷，即將陸續(xù)出爐的年報(bào)無(wú)疑是最好的試金石。

　　NO.4

　　物理網(wǎng)點(diǎn)是否達(dá)到峰值？

　　由于互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上改變了銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，因此對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)原本最為重要的網(wǎng)點(diǎn)似乎在一夕之間變得可有可無(wú)。

　　不過(guò)，從平安銀行的2014年年報(bào)來(lái)看，該行的物理網(wǎng)點(diǎn)還沒(méi)有達(dá)到飽和拐點(diǎn)。去年，該行新增5家分行、214家支行級(jí)機(jī)構(gòu)；截至報(bào)告期末，共有43家分行，747家營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，其中，社區(qū)支行129家。具體來(lái)看，平安銀行2014年新增124家持牌開(kāi)業(yè)社區(qū)支行，截至報(bào)告期末，已有13家社區(qū)支行新增資產(chǎn)過(guò)億元。

　　其他股份銀行和其他中小銀行的情況與平安銀行類似，物理網(wǎng)點(diǎn)的價(jià)值雖然在一定程度上被互聯(lián)網(wǎng)金融所擠壓，但是很可能尚未達(dá)到邊際。不過(guò)，對(duì)于已經(jīng)密集布局的五大國(guó)有銀行來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的價(jià)值卻可能在縮水。因此，國(guó)有大行物理網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張速度很可能弱于股份制銀行，甚至可能在特定時(shí)間采取收縮態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，除了平安銀行情況已經(jīng)明確外，其余銀行的具體數(shù)據(jù)還需在年報(bào)中尋得答案。

　　NO.5

　　優(yōu)先股再融資性價(jià)比如何？

　　上市銀行的2014年年報(bào)，將迎來(lái)優(yōu)先股的首次亮相。對(duì)于上市銀行來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股將帶來(lái)怎樣的資金支持和股息率壓力，自然也是年報(bào)的待解之謎之一。

　　由于目前平安銀行的優(yōu)先股預(yù)案仍處于中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)階段，年報(bào)中相關(guān)文字并不太多。

　　但是，對(duì)于已經(jīng)完成首批優(yōu)先股發(fā)行的上市銀行來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股恐怕就需要多占些筆墨了。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股究竟是“令人生畏的股權(quán)再融資”還是“相反可以替代股權(quán)再融資”曾經(jīng)引起爭(zhēng)議。不過(guò)，從記者獲得的業(yè)內(nèi)信息來(lái)看，上市銀行對(duì)于優(yōu)先股6%左右的股息率普遍還是“竊喜”的；對(duì)于相關(guān)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在降息周期中，提前鎖定6%的收益率也絕對(duì)可以接受。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，在上交所掛牌的銀行優(yōu)先股目前還比較“閑散”，僅興業(yè)銀行優(yōu)先股曾有過(guò)少量溢價(jià)交易，交易雙方均為機(jī)構(gòu)席位，其余優(yōu)先股仍處于沉睡狀態(tài)。

　　“這或許是因?yàn)閮?yōu)先股有價(jià)無(wú)市”，一位資深市場(chǎng)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“申購(gòu)優(yōu)先股的機(jī)構(gòu)大多都資金實(shí)力雄厚，認(rèn)購(gòu)優(yōu)先股時(shí)間均未滿半年，套現(xiàn)需求不高，甚至不排除機(jī)構(gòu)買了就是為了壓箱底的?！?/p>