2015年，A股還有2個(gè)交易日即將收官，上證指數(shù)依舊徘徊在3500點(diǎn)附近，個(gè)股震蕩，但這樣的行情卻依舊給券商帶來了實(shí)實(shí)在在的傭金收入，這也將是今年券商業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)力的重要支撐。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(截至12月29日)，A股成交量168834億股，成交額2519048.16億元；B股成交量480.85億股，成交額3491.64億元；基金成交額36993.68億元。按照2015年上半年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金率0.054%來計(jì)算，券商今年以來共攬入傭金2764.3億元，與去年全年相比，增長(zhǎng)182.07%。此外，今年下半年與今年上半年相比，降低17.4%。

　　互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)的沖擊、一人多戶的開啟使得券商傭金率一降再降。雖然此前牛市里，股票成交金額幾倍級(jí)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越傭金率下滑對(duì)經(jīng)紀(jì)收入的影響，但如今A股指數(shù)震蕩，再也沒有了此前“重量級(jí)”的成交額。事實(shí)上，今年上半年以來，無論是線上還是線下開戶，傭金率都在加速下滑。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年125家證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為1584.35億元，比去年全年的1049.48億元增長(zhǎng)了50.96%。然而今年上半年兩市股基成交量累計(jì)288萬億元，比2014年全年的151.7萬億元增長(zhǎng)了將近90%，可見券商傭金率下滑是全行業(yè)普遍面臨的問題。所以，券商創(chuàng)史上傭金收入最高的月份停留在了今年6月份，401.81億元。

　　然而，注冊(cè)制的超預(yù)期推進(jìn)，或?qū)芍赋袎海瑥亩绊懭探?jīng)紀(jì)和自營(yíng)兩大業(yè)務(wù)，對(duì)此，國(guó)海證券分析師代舉鵬認(rèn)為，這種影響有限，長(zhǎng)期是對(duì)券商的大利好。原因有三，首先，現(xiàn)在市場(chǎng)整體資金充裕，且證監(jiān)會(huì)表態(tài)會(huì)控制發(fā)行節(jié)奏，故中短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響有限；其次，注冊(cè)制將解決市場(chǎng)系統(tǒng)性高估問題，在降低估值的同時(shí)，保持股市市值的中期穩(wěn)定、長(zhǎng)期擴(kuò)容，這對(duì)提升市場(chǎng)成交量來說意義重大；最后，長(zhǎng)期看，市場(chǎng)換手率下降以及傭金率下滑都將制約券商傭金收入，所以券商行業(yè)的轉(zhuǎn)型早已開始，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理和融資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并發(fā)展機(jī)構(gòu)和投行業(yè)務(wù)，未來，可持續(xù)增長(zhǎng)的資管和利息收入將不斷取代波動(dòng)的傭金收入，行業(yè)中的轉(zhuǎn)型急先鋒將獲得更高的估值。

　　與此同時(shí)，今年以來券商“觸網(wǎng)”的效果顯現(xiàn)，低傭也為不少券商贏來了市場(chǎng)份額。中泰證券分析師謝剛認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于券商帶來更多的是促進(jìn)轉(zhuǎn)型而非顛覆，“挾用戶和渠道以令零售客戶”為主的互聯(lián)網(wǎng)對(duì)券商的影響主要表現(xiàn)為促進(jìn)券商由同質(zhì)化向差異化轉(zhuǎn)變。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率的降低將使零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為獲客渠道而非券商主要收入來源，提高客戶黏性的是差異化的服務(wù)和對(duì)客戶需求的把握。