資管業(yè)務(wù)環(huán)比增速大幅減緩、自營(yíng)業(yè)務(wù)單季受重挫，年中以來的震蕩行情所帶給證券行業(yè)的影響，在上市券商的三季報(bào)中清晰可見。而伴隨三季報(bào)的披露，上市券商資管及自營(yíng)盤的抄底和布局路徑隨之露出端倪。從行業(yè)配置來看，TMT、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備等行業(yè)最受青睞。

　　券商資管規(guī)模擴(kuò)張

　　增速放緩陣地縮圍

　　震蕩加劇的三季度里，券商資管的發(fā)展勢(shì)頭并未完全停滯，整體規(guī)模仍在進(jìn)一步擴(kuò)張，但增速環(huán)比有明顯放緩。與此同時(shí)，資管計(jì)劃配置在股票類資產(chǎn)的戰(zhàn)線也有縮緊的趨勢(shì)。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到10.97萬億元。與上半年的10.25萬億規(guī)模相比，券商資管規(guī)模在第三季度增長(zhǎng)了7200億元。但就環(huán)比增速來看，今年一季度、二季度、三季度的資管規(guī)模增速分別為10.67%、16.52%、7%，放緩幅度較為明顯。

　　不同類型的券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭亦有區(qū)別。以產(chǎn)品數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，集合理財(cái)計(jì)劃三季度分別環(huán)比增長(zhǎng)7.36%、11.79%，定向資管分別環(huán)比增長(zhǎng)10.12%、5.99%，專項(xiàng)資管計(jì)劃則分別環(huán)比增長(zhǎng)80.33%、55.24%。

　　支撐券商資管業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張的先鋒成員，未出現(xiàn)較大變動(dòng)?；饦I(yè)協(xié)會(huì)同時(shí)公布的行業(yè)排名顯示，中信證券、申萬宏源、華泰證券、國(guó)泰君安分列券商資管規(guī)模前四位，分別為11538億元、6596億元、5595億元、5460億元，排位與二季度末相同。華福證券在三季度末超越中信建投，以5109億元的資管規(guī)模躋身行業(yè)第五。

　　統(tǒng)計(jì)還顯示，資管業(yè)務(wù)規(guī)模超過1000億元的券商共30家，在管理規(guī)模非零的91家券商中占比超過32%。規(guī)模擴(kuò)張不乏步幅較大者；就單季度增幅來看，廣發(fā)證券業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)1112億元，中銀國(guó)際證券增長(zhǎng)668億，國(guó)泰君安增長(zhǎng)549億元。

　　業(yè)務(wù)總規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)圍，但增速明顯放緩：這與大震蕩所導(dǎo)致的市場(chǎng)情緒趨謹(jǐn)慎密切相關(guān)。尤其在9月底前反彈趨勢(shì)尚不明確之時(shí)，券商資管還在悄然減持股票，縮小權(quán)益類戰(zhàn)線。以集合理財(cái)為例，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，6月底時(shí)完全持股情況顯示，約有1705只產(chǎn)品持股447家上市公司。至9月底，以三季報(bào)中披露的前十大股東為主的統(tǒng)計(jì)顯示，目前有121只產(chǎn)品持股108家上市公司(季報(bào)不公布全部持倉(cāng)，此處為不完全統(tǒng)計(jì))。

　　值得注意的是，在9月底之前仍有58只個(gè)股受到券商集合理財(cái)?shù)那嗖A，個(gè)股的持倉(cāng)規(guī)模出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，其中36只個(gè)股是新進(jìn)建倉(cāng)。具體標(biāo)的來看，陽光城、海能達(dá)、欣龍控股三季度分別被集合理財(cái)計(jì)劃加倉(cāng)5106萬股、4653萬股、2367萬股，位列持倉(cāng)增幅前三位。從行業(yè)板塊來看，醫(yī)藥制造、TMT、化工與電氣機(jī)械等板塊更受青睞。

　　極端行情中的特殊操作，一定程度保證了產(chǎn)品收益。盡管大幅減持股票類產(chǎn)品，但集合理財(cái)三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體不盡如人意。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年的前三季度券商集合理財(cái)產(chǎn)品總體收益率為7.87%(算術(shù)平均)。其中，混合型收益率最高，達(dá)到了12.56%，股票型以7.15%緊隨其后。債券型產(chǎn)品總體收益率達(dá)5.6%、FOF型產(chǎn)品總體收益率為3.86%、貨幣型產(chǎn)品總體收益率達(dá)2.38%、QDII型產(chǎn)品總體收益率則為2.07%。其中，華龍金智匯9號(hào)次級(jí)以624.56%收益率排名首位，前五位的收益率均超過了300%，渤海分級(jí)定增寶18號(hào)C表現(xiàn)最差，收益率為-99.99%。

　　自營(yíng)單季受重挫

　　券商抄底青睞TMT和醫(yī)藥

　　在行業(yè)三季報(bào)公布之前，有行業(yè)分析師就預(yù)計(jì)，券商三季度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，三季報(bào)預(yù)計(jì)將是近期券商業(yè)績(jī)最低點(diǎn)。而由于在年中參與救市時(shí)承諾自營(yíng)權(quán)益類倉(cāng)位在4500點(diǎn)以下不減持，但三季度整體行情仍未明顯回升，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商三季報(bào)中最令人不安的因素。

　　而從三季報(bào)披露的情況來看，情況并沒有出現(xiàn)超預(yù)期的反轉(zhuǎn)。多家上市券商單季度自營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇“滑鐵盧”。以國(guó)泰君安為例，其三季度自營(yíng)業(yè)務(wù)雖實(shí)現(xiàn)3億凈收入，但環(huán)比卻出現(xiàn)92%的跌幅，短期內(nèi)嚴(yán)重拖累整體營(yíng)收和利潤(rùn)情況。行業(yè)龍頭中信證券第三季度自營(yíng)收入30.31億元，同比增長(zhǎng)33%，環(huán)比下降62%，降幅較大。而小券商亦難幸免。東吳證券第三季度自營(yíng)收入0.48億元，環(huán)比減96%，同比減91%，表現(xiàn)較弱。

　　但就全年情況來看，自營(yíng)業(yè)務(wù)整體仍普遍好于去年同期。以中信證券為例，前三季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入150.48億，同比仍有141%的增幅。興業(yè)證券受股災(zāi)拖累，第三季度單季自營(yíng)業(yè)務(wù)損失2300萬元；但前三季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為23.9億元，同比大幅增長(zhǎng)121.5%。

　　伴隨自營(yíng)業(yè)務(wù)的不確定預(yù)期釋放，券商自營(yíng)盤的抄底和布局也備受關(guān)注。以三季報(bào)披露的股東持股數(shù)據(jù)來看，有39家券商自營(yíng)席位出現(xiàn)在473家上市公司的重要股東名單中，對(duì)應(yīng)持股總規(guī)模超過70億股。其中，三季度增持和新建倉(cāng)位近47億股。據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，招商證券、中信證券、國(guó)信證券、海通證券自營(yíng)盤分別持有25只、22只、18只、15只個(gè)股。東方證券、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、中金公司的自營(yíng)盤持股也超過5只。

　　從上述持股的行業(yè)分布來看，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)最受券商自營(yíng)盤青睞，有46家上市公司獲自營(yíng)盤入駐。醫(yī)藥制造、房地產(chǎn)、電器機(jī)械和器材制造緊隨其后，均有超過30家公司被券商自營(yíng)盤持股?；瘜W(xué)原料和制品制造、非金屬礦物制品、通用及專用設(shè)備制造業(yè)領(lǐng)域，也都有超過20家上市公司在三季度被券商抄底買入。

　　此外，券商自營(yíng)盤交叉持股也較為明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)泰君安目前前十大流通股股東名單中，申銀萬國(guó)、東方證券、華泰證券、光大證券就分列第一、三、八、十流動(dòng)股股東之席位。而國(guó)泰君安則新進(jìn)成為申萬宏源的第九大流通股股東。此外，東方證券前十大流通股股東榜單中，亦出現(xiàn)銀河證券、申銀萬國(guó)的身影。