近兩年隨著資本中介業(yè)務和其他創(chuàng)新業(yè)務的迅速發(fā)展，券商在資本金方面渴求升級，現(xiàn)有的融資渠道也日益難以滿足需求，加快融資步伐、擴展融資渠道已成為券業(yè)共識。通過資產證券化產品盤活兩融資產為券商打開了新的融資途徑，與此同時，券商也開始瞄準股票質押融資債權這塊蛋糕。

　　目前，已有中信證券、方正證券等券商率先嘗試股票質押債權資產證券化，近期發(fā)行了相關產品。東方證券也躍躍欲試，7月初發(fā)布公告稱，將在法律、法規(guī)和公司《章程》允許的范圍內開展股票質押債權資產證券化業(yè)務，規(guī)模不超過18.6億元。

　　所謂股票質押債權資產證券化，即將股票質押形成的債權作為基礎資產進行的證券化。據記者了解，截至目前，企業(yè)資產證券化的基礎資產已包括租賃債權、小額貸款、公用事業(yè)收費權、應收賬款、準REITs等多種類型，隨著券商資本中介業(yè)務的迅速崛起，融資融券收益權和股票質押債權成為新的優(yōu)質基礎資產。

　　舉例來說，假設一家公司將價值一個億的股票打五折質押給券商，以年化8.5%的利率從券商處獲得5000萬的融資，券商由此形成了5000萬的債權資產。券商將這5000萬的債權資產打包成利率7%左右的資產證券化產品，5000萬的債權讓渡給了該產品計劃，產品管理人提取管理費后再以5%左右的預期收益率出售給投資者。在這個鏈條上，券商提前回籠了5000萬的資金，同時仍保有1.5%左右的利差，資產證券化產品管理人也獲得了2%左右的收益，而投資者享有了高于銀行定存的穩(wěn)定理財收益。

　　滬上某大型券商投資人士表示：“無論是融資融券還是股票質押回購，都是通過資產收益權轉讓回購等方式進行杠桿融資，而券商將這塊資產打包成資產證券化產品出售，加快了資金的流動性和使用效率。同時也能夠緩解券商凈資本約束給公司帶來的發(fā)展壓力，拓寬融資渠道，促進股票質押回購業(yè)務的良性循環(huán)?！?/p>

　　券商積極盤活由資本中介業(yè)務形成的龐大債權資產，也得到監(jiān)管層的支持和認可。近期，上交所公開表示將大力支持證券公司開展兩融資產證券化業(yè)務，協(xié)助證券公司完善項目方案，提高掛牌轉讓申請受理效率，同時做好業(yè)務開展中的風險把控。深交所也在一直支持和拓展包括融資融券債權、股票質押回購債權、商業(yè)物業(yè)不動產、保障房建設等在內的創(chuàng)新基礎資產類型開展資產證券化。