繼上個月證監(jiān)會出臺券商停止定向資管業(yè)務的征求意見后，本月券商資管再次面臨風聲鶴唳的境況。9月12日，在鄭州召開的資產(chǎn)管理行業(yè)業(yè)務情況通報會(下稱通報會)上，監(jiān)管層對6家機構的部分違規(guī)問題進行通報，其中包括資管規(guī)模行業(yè)內(nèi)名列前茅的券商——華泰證券、中信證券。據(jù)報道，這場通報會規(guī)格很高，監(jiān)管層要求基金公司和券商資管的一把手都不能缺席。由此可見近年資管野蠻生長下，資管違規(guī)存在隱匿性和普遍性已經(jīng)讓監(jiān)管層警惕。

　　自2012年10月份券商資管新規(guī)頒發(fā)后，券商資管規(guī)模獲得爆發(fā)式的增長，從2011年底的0.28萬億元，到今年7月底遞增至7萬億元。隨著違規(guī)違法事件和風險暴露項目的增多，監(jiān)管層針對資管業(yè)務更大范圍的核查也進一步升級。針對資管違規(guī)，監(jiān)管層也給出了暫停新增資管產(chǎn)品一年的處罰。

　　資管違規(guī)方面逐年不同

　　2013年2月份，監(jiān)管層開始對2013年度證券公司進行了現(xiàn)場檢查工作，重點關注券商資管大量進行的通道業(yè)務。根據(jù)后續(xù)的檢查結(jié)果，監(jiān)管層召集券商就2013年證券公司專項檢查結(jié)果開展通報會。

　　監(jiān)管層就資管業(yè)務檢查總結(jié)出，6家券商共有7只產(chǎn)品存在4方面違規(guī)問題：一是集合計劃超范圍投資；二是個別公司利用集合計劃向公司自營輸送資金；三是個別證券公司自有資金利用固定相資產(chǎn)管理計劃向股東及關聯(lián)方提供融資；四是個別證券公司管理不到位，出現(xiàn)較大風險。

　　今年2月份，監(jiān)管層對全國范圍內(nèi)10家券商的資管業(yè)務進行了突擊檢查。其中，日信證券因輸血地產(chǎn)而被推向風口浪尖。

　　此次，證監(jiān)會通報的現(xiàn)場檢查起于今年8月初。專項現(xiàn)場檢查結(jié)果跟去年略有差異：違規(guī)銷售、違規(guī)交易、涉嫌利益輸送及內(nèi)幕交易等，甚至個別券商資管還涉及了個人違法行為。

　　在通報會上，證監(jiān)會主席助理張育軍對資管業(yè)務八條底線進行強調(diào)。即：不得有老鼠倉行為；不得違規(guī)承諾保本保收益；不得不適當?shù)匦麄?、銷售產(chǎn)品；不得開展資金池業(yè)務；不得利用資管產(chǎn)品進行商業(yè)賄賂；資管產(chǎn)品的杠桿率不得超過十倍；不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)以及不得對業(yè)務人員、管理團隊實施當期激勵。

　　券商違規(guī)存在隱蔽性

　　雖然經(jīng)過2013年排查和處罰，但2014年的專項現(xiàn)場檢查仍未見好轉(zhuǎn)。合規(guī)率偏低是促成此次通報會監(jiān)管層反復強調(diào)資管底線的重要原因。

　　華泰證券和中信證券在此次通報中顯得尤為扎眼，中信證券目前資管規(guī)模超過5000億元，規(guī)模位居業(yè)內(nèi)第一，華泰證券資管規(guī)模也接近2500億元，業(yè)內(nèi)排名第五位，而且華泰證券資管違規(guī)已經(jīng)連續(xù)2年了。

　　去年5月份，華泰證券因4項違規(guī)行為而收到江蘇證監(jiān)局2份行政監(jiān)管措施決定書。其中就包括華泰證券一款資產(chǎn)管理產(chǎn)品變相擴大投資范圍、交易系統(tǒng)發(fā)生信息安全事件、營業(yè)部員工涉嫌觸犯法律等。處罰決定書顯示，通過與華泰尊享收益分級限額特定資產(chǎn)管理計劃簽訂定向資產(chǎn)管理合同的方式，華泰證券將限額特定計劃資金用于受讓某公司持有的應收賬款債權，變相擴大限額特定資產(chǎn)管理計劃的投資范圍。

　　除此之外，華泰證券還存在防火墻失控的問題。江蘇證監(jiān)局發(fā)出的第二份處罰函稱，因內(nèi)控不完善，華泰證券出現(xiàn)了數(shù)項違規(guī)行為。

　　此次通報會的結(jié)果顯示，華泰證券管理的華泰紫金增強債券集合資產(chǎn)管理計劃、華泰紫金周期輪動集合資產(chǎn)管理計劃等多個資產(chǎn)管理計劃在2013年1月份至今年3月份期間，存在同日或隔日通過交易對手實現(xiàn)不同計劃之間間接進行債券買賣交易的情形。同時，人民銀行南京分行早在6月份就此事項對華泰證券進行行政處罰，但該公司并未及時向監(jiān)管部門報告。

　　華泰證券資管違規(guī)買賣行為自2013年1月份發(fā)生，但是2013年5月份江蘇省證監(jiān)局對華泰證券的監(jiān)管措施決定也未能提及，這足以表明，資管違規(guī)存在隱蔽性。中信證券和華泰證券此次被監(jiān)管部門要求整改，也意味著后續(xù)全面核查將拉開帷幕。有消息顯示，資管業(yè)務違規(guī)將從嚴處理，以后資管業(yè)務違規(guī)或會被暫停新增資管業(yè)務一年。

　　資產(chǎn)證券化需要再加碼

　　上海一家券商投資部人士告訴記者，券商千軍萬馬涌向定向資管，搶做通道業(yè)務，在同質(zhì)化競爭的現(xiàn)狀下，出現(xiàn)違規(guī)違法是在所難免的，當然也有一部分原因是與資管規(guī)則無法跟上資管業(yè)務發(fā)展有關。只有去通道化，放開資產(chǎn)證券化，發(fā)展主動管理型資管產(chǎn)品，才能改善券商違規(guī)情況。

　　事實上，券商資管沖刺通道業(yè)務已有“栽跟頭”的案例。去年年中，上海證券就曾因通道業(yè)務卷入一起10億元騙貸門而被監(jiān)管當局處罰；無獨有偶，近日恒豐銀行涉嫌違規(guī)為股東兜底40億元事件中，也有券商參與其中，成為輸血通道。

　　聯(lián)想到8月份證監(jiān)會小范圍征求意見的《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法(征求意見稿)》，投資于非標業(yè)務的專項資管計劃，須通過證券機構獨立子公司設立開展，也就意味著現(xiàn)在很多沒有資管子公司或者基金子公司的券商將無法發(fā)行定向資管。

　　南方一家券商投行部人士認為，此次資管核查一方面是按照慣例排查，一方面也是敦促券商趕緊撤離通道業(yè)務，轉(zhuǎn)向主動管理型資管產(chǎn)品。

　　江浙地區(qū)一家券商資管部門負責人表示，監(jiān)管層此次排查券商資管的背景是資本市場的資金反復繞道，增加了社會融資成本；資管為了增加投資收益率或者為了投資自己設立的定向計劃，經(jīng)過多次繞道避開投資限制，明知違規(guī)還有意為之，實為不滿足于投資限制的標的。

　　中債登前法律顧問柯荊民則告訴記者，證監(jiān)會最近發(fā)征求意見，以及核查整頓券商資管業(yè)務，目的在于逐漸減少非標，為后續(xù)資產(chǎn)證券化做鋪墊，所謂“非標不死，債券不興”。目前銀行票據(jù)、計劃等并不透明，蘊含大量風險，券商定向資管只拿千分之五的通道費，既阻礙了對主動管理型資管業(yè)務的創(chuàng)新熱情，又承擔了這些產(chǎn)品的違約風險，實在不是一樁劃算的買賣。平安銀行的信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)是一個良好的開頭，如果證監(jiān)會最終能夠主導資產(chǎn)證券化，那么企業(yè)資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化和基礎設施證券化等業(yè)務可以給券商資管提供廣闊的創(chuàng)新天地。