昨日滬指探底后震蕩走高，計(jì)算機(jī)、傳媒、國(guó)防軍工等前期跌幅較大的板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，各類主題概念、題材板塊表現(xiàn)活躍，配合金融、石油石化等權(quán)重股的企穩(wěn)護(hù)盤(pán)，對(duì)指數(shù)形成了有效的托底、推升作用。隨著消息面的回暖以及前期利空的逐步消化，部分資金抄底意愿有所升溫，雖然短線在量能限制下還難以實(shí)現(xiàn)快速反轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)已步入筑底階段，建議投資者關(guān)注逢低布局機(jī)會(huì)。

　　從本周市場(chǎng)前四天的表現(xiàn)來(lái)看，雖然市場(chǎng)殺跌時(shí)有出現(xiàn)，但下跌過(guò)程中量能逐步萎縮，空方做空動(dòng)能已有所疲軟。隨著滬指逼近前期低點(diǎn)2850點(diǎn)附近，多方抵抗式反彈的力度明顯增強(qiáng)。

　　雖然目前市場(chǎng)仍充斥著人民幣貶值預(yù)期、外圍市場(chǎng)穩(wěn)定性欠缺、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等不確定性，但一方面滬指自3684點(diǎn)已快速回調(diào)800余點(diǎn)，市場(chǎng)通過(guò)急跌的方式完成了對(duì)場(chǎng)內(nèi)浮籌的快速清洗，而近22%的跌幅已基本反映了市場(chǎng)對(duì)利空消息的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)自身下行的空間已相對(duì)有限。同時(shí)，負(fù)面因素對(duì)于市場(chǎng)的作用也存在邊際遞減效應(yīng)，隨著市場(chǎng)情緒的逐步平復(fù)，超跌、優(yōu)質(zhì)低估值個(gè)股的投資優(yōu)勢(shì)凸顯。

　　另一方面，近日人民幣匯率波動(dòng)幅度已有所減弱并呈現(xiàn)出企穩(wěn)之勢(shì)，離岸、在岸套利空間大幅減小。雖然還難以斷言人民幣已調(diào)整到位，但配合中間價(jià)調(diào)整幅度逐步收窄，以及央行出手維護(hù)人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的動(dòng)作來(lái)看，短期內(nèi)熱錢(qián)流出速度有望逐步減緩，并緩解炒匯資金對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的分流作用。同時(shí)，在減持新規(guī)正式實(shí)施、近90家上市公司承諾不減持之后，證監(jiān)會(huì)聲明注冊(cè)制改革將采用逐步推進(jìn)的方式，并不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。管理層的連續(xù)發(fā)聲較大程度緩解了市場(chǎng)對(duì)于供給快速增加、成長(zhǎng)股加速估值回歸的悲觀預(yù)期，這一點(diǎn)從昨日中小創(chuàng)整體快速反彈的表現(xiàn)也得到了印證。

　　展望后市，近期市場(chǎng)所忽略的來(lái)自流動(dòng)性層面，以及政策面的積極因素將逐步發(fā)揮效用。近期央行連續(xù)展開(kāi)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，周四央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1600億元逆回購(gòu)操作，創(chuàng)近兩年單日新高，而各期上海銀行間拆借利率逐步回落，短期流動(dòng)性環(huán)境已開(kāi)始恢復(fù)適度寬松局面。結(jié)合此前管理層對(duì)貨幣政策的表態(tài)來(lái)看，未來(lái)央行仍可通過(guò)降準(zhǔn)、降息等寬松政策的方式，來(lái)緩解市場(chǎng)供求矛盾，保證流動(dòng)性的充裕狀態(tài)，抵御資金外流的沖擊。

　　結(jié)合技術(shù)面來(lái)看，滬指周四觸底反彈重返3000點(diǎn)上方，下檔2850點(diǎn)一帶正好是8月調(diào)整低點(diǎn)和120周均線支撐位置，其所形成的技術(shù)共振對(duì)指數(shù)形成了較強(qiáng)支撐。不過(guò)由于日線級(jí)別K線已出現(xiàn)破位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，技術(shù)形態(tài)遭到了較為嚴(yán)重的破壞，短線反彈空間將受制于均線系統(tǒng)的反壓。考慮到量能恢復(fù)難以一蹴而就，市場(chǎng)走出快速反轉(zhuǎn)形態(tài)的概率不大，短線指數(shù)將以反復(fù)震蕩的方式夯實(shí)底部支撐。因此我們建議投資者在市場(chǎng)震蕩筑底的過(guò)程中，以長(zhǎng)線布局的思維介入防御性較強(qiáng)的低估值金融、醫(yī)藥等藍(lán)籌品種，以及成長(zhǎng)性突出的超跌優(yōu)質(zhì)新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股。