新一輪降杠桿已經(jīng)啟動(dòng)。不過(guò)，過(guò)程很可能比去年急跌時(shí)緩慢。

　　昨日滬指收于2949.60，下跌2.42%。開(kāi)年不到兩周，滬指跌幅超過(guò)16.7%，創(chuàng)業(yè)板甚至跌幅超過(guò)25%。昨日下午2點(diǎn)半，場(chǎng)內(nèi)融資標(biāo)的開(kāi)始大規(guī)模跌停，“新一輪降杠桿啟動(dòng)，不過(guò)仍沒(méi)到最危急時(shí)?！比谭治鰩煂?duì)記者稱。

　　國(guó)都期貨分析師廖鵬程對(duì)記者稱，現(xiàn)在特別需要關(guān)注兩個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響，一個(gè)是兩融預(yù)警線，另一個(gè)是股權(quán)融資。多個(gè)券商人士對(duì)記者表示，由于折算率低，融資盤(pán)目前只有零星爆倉(cāng)，大部分融資盤(pán)還沒(méi)到強(qiáng)平階段。

　　融資盤(pán)爆倉(cāng)情況不嚴(yán)重

　　滬深兩市兩融余額連續(xù)第八個(gè)交易日下跌，共減少193.84億元，合計(jì)約1.045萬(wàn)億元，創(chuàng)下逾兩個(gè)月來(lái)的新低。根據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，12日，滬市兩融余額錄得6121.74億元，減少118.08億元，深市兩融月報(bào)4319.13億元，減少了75.76億元。

　　去年6月以來(lái)，股市大跌，去杠桿不斷蔓延，從場(chǎng)外配資至場(chǎng)內(nèi)傘形信托等等。現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始波及到杠桿比例相對(duì)較低的場(chǎng)內(nèi)兩融業(yè)務(wù)。昨日，融資融券板塊下跌3.8%。同花順統(tǒng)計(jì)顯示，凈流出333.49億元。其中756只個(gè)股被主力資金拋售，被資金吸籌的只有76只個(gè)股。

　　分析師稱，預(yù)計(jì)在14日早間公布的兩融數(shù)據(jù)將再度下跌，破萬(wàn)億已經(jīng)可以預(yù)期。廖鵬程對(duì)記者稱，現(xiàn)在特別需要關(guān)注兩個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響，一個(gè)是兩融預(yù)警線，另一個(gè)是股權(quán)融資。這是可能會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)繼續(xù)走低的潛在事件。

　　“融資客平倉(cāng)也差不多了，今日如果再度深跌的話，平倉(cāng)面估計(jì)有點(diǎn)廣。昨天下午2點(diǎn)半左右的下跌，有估計(jì)都是融資盤(pán)平倉(cāng)的感覺(jué)。”廣州一位大型券商投顧對(duì)記者表示，“雖然沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)，不過(guò)，在下跌通道中，沒(méi)法玩，只能慢慢等了?！?/p>

　　“市場(chǎng)短線的跌幅巨大，投資者信心喪失，短期內(nèi)撤出的資金回流的可能性非常小?！鄙虾ＷC券分析師王芬稱，沒(méi)有基本面的配合，僅僅靠資金和講故事的方式推動(dòng)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有說(shuō)服力，不建議抄底，保持觀望才是上策?！?/p>

　　廣州證券投顧也表示，已經(jīng)提醒客戶低于預(yù)警線的加保證金了。上海某中小型券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“目前兩融和股權(quán)質(zhì)押方面都沒(méi)有爆倉(cāng)的客戶，但是靠近警戒線的前兩天就出現(xiàn)了?！睂?duì)于此類(lèi)客戶，堅(jiān)決要求他們減倉(cāng)，除非對(duì)于外面還有很大資金的客戶，才建議轉(zhuǎn)錢(qián)進(jìn)來(lái)。

　　該人士稱，最近營(yíng)業(yè)部非常關(guān)注兩融客戶的倉(cāng)位，“每天都在盯著，但凡有靠近140%警戒線的，我們立刻就會(huì)和客戶聯(lián)系警示風(fēng)險(xiǎn)?！痹撊耸繉?duì)記者表示，最近雖然跌得這么厲害，但是爆倉(cāng)情況不嚴(yán)重的原因主要還是折算率低，例如100萬(wàn)，大概只能借到五六十萬(wàn)，因此相對(duì)安全系數(shù)較高。

　　股權(quán)質(zhì)押接近爆倉(cāng)

　　更令人擔(dān)心的是，股權(quán)融資質(zhì)押的股份。同洲電子成為今年股權(quán)質(zhì)押接近“爆倉(cāng)”的首個(gè)案例。

　　11日晚間，同洲電子發(fā)布公告，稱控股股東、實(shí)際控制人袁明質(zhì)押給國(guó)元證券的股票接近警戒線。而質(zhì)押股份的融資警戒線為8.5-9.5元，平倉(cāng)線為8.5-9.5元，袁明用于質(zhì)押股份已接近警戒線和平倉(cāng)線。同洲電子被迫從13日開(kāi)始停牌，在此期間控股股東將積極籌措資金、追加保證金或追加抵押物。

　　事實(shí)上，本周不少公司進(jìn)行了解押?！笆袌?chǎng)上陸續(xù)出現(xiàn)上市公司股權(quán)解除質(zhì)押公告。而解押規(guī)模高于新增質(zhì)押，這表明風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)?！鄙钲谝晃蝗谭治鰩煂?duì)記者表示，不過(guò)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)難以對(duì)金融體系形成明顯沖擊。即使假設(shè)當(dāng)前質(zhì)押方并未對(duì)質(zhì)押及時(shí)平倉(cāng)或敦促質(zhì)押人補(bǔ)倉(cāng)。其實(shí)并不會(huì)引發(fā)類(lèi)似于去年股災(zāi)時(shí)的暴跌。

　　新年后的幾輪大跌下來(lái)，在去年以來(lái)發(fā)生的股權(quán)質(zhì)押中，有382只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)跌破了理論警戒線，涉及質(zhì)押市值5499.04億元；同時(shí)，還有211只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已跌破理論平倉(cāng)線，涉及質(zhì)押市值2880.78億元。

　　暫時(shí)不建議抄底

　　“我們今天不談抄底?！北本┮患掖笮突鸸咀鲂禄鹜平闀r(shí)表示?！笆袌?chǎng)短線的跌幅巨大，投資者信心喪失，短期內(nèi)撤出的資金回流的可能性非常小?！鄙虾ＷC券分析師王芬稱，沒(méi)有基本面的配合，僅僅靠資金和講故事的方式推動(dòng)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有說(shuō)服力，不建議抄底，保持觀望才是上策。”

　　“在經(jīng)歷前期的大跌后，人民幣匯率有所企穩(wěn)，投資者可能會(huì)開(kāi)始思考前期交易的合理性，因此大盤(pán)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。短期我們的看法是不過(guò)度悲觀，但不建議參與反彈，當(dāng)前雖然可能處于筑底，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。”廖鵬程稱。

　　知名空頭也表示，多年來(lái)股票價(jià)格不斷上漲，但是相應(yīng)企業(yè)的應(yīng)收增長(zhǎng)并沒(méi)有顯著提升，在這種情形下，企業(yè)基本面其實(shí)在不斷惡化。熔斷不合理？停了，匯率貶值太快？救了！“管理層呵護(hù)市場(chǎng)之心可見(jiàn)，不過(guò)市場(chǎng)卻不再給面子自顧自地下跌。”富國(guó)基金投研人士稱，目前市場(chǎng)進(jìn)入底部區(qū)域了。

　　在散戶不斷拋售的時(shí)候，國(guó)際投資者卻在集中瞄準(zhǔn)中國(guó)市場(chǎng)。湯森路透理柏統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，在過(guò)去的一年，專注中國(guó)的基金發(fā)行數(shù)量超過(guò)830只，遠(yuǎn)高于2014年的406只。中國(guó)股市兩次大股災(zāi)致使全球資本市場(chǎng)都出現(xiàn)了巨幅震蕩，但專注中國(guó)的共同基金發(fā)行數(shù)量依然達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。理柏的數(shù)據(jù)顯示，僅去年8月一個(gè)月的時(shí)間，投資中國(guó)股市的國(guó)際基金就虧損高達(dá)22%，盡管大多數(shù)基金在全年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，以至于一些側(cè)重于中國(guó)市場(chǎng)的名不見(jiàn)經(jīng)傳的選股人以優(yōu)異的表現(xiàn)脫穎而出。

　　記者在跟幾位活躍于港股市場(chǎng)的基金經(jīng)理交流時(shí)，他們對(duì)于A股在今年6月納入國(guó)際指數(shù)公司MSCI的預(yù)期非常強(qiáng)烈。年初雖然資金在避險(xiǎn)流出A股市場(chǎng)，但是等到估值回歸到合理水平時(shí)，資金會(huì)回流進(jìn)來(lái)，畢竟趁低吸籌。其實(shí)他們建議投資者珍惜手中的籌碼。