自6月進(jìn)入股災(zāi)模式以來，隨著個(gè)股股價(jià)的急速下挫，上市公司股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)的可能性屢屢被提及。如今，達(dá)莫克利斯之劍終于落了下來。

　　繼魯股 華仁藥業(yè) (300110)于8月底率先發(fā)出公司控股股東部分已質(zhì)押股份已觸及融資警戒線的“警報(bào)”后， 顧地科技 (002694)本月7日表示，正就控股股東質(zhì)押股份臨近平倉(cāng)線一事與 海通證券 進(jìn)行磋商，以保障股份交割事宜的順利進(jìn)行。9日晚間，更有 愛施德 (002416)、華塑控股(000509)、 三泰控股 (002312)、眾生醫(yī)藥(002317)等多只個(gè)股發(fā)布公告稱，公司股東將向質(zhì)押方追加質(zhì)押。

　　“近年來上市公司股權(quán)質(zhì)押持續(xù)瘋狂，如今已迎來巨大考驗(yàn)。股權(quán)質(zhì)押觸及融資警戒線，這是繼融配資盤爆倉(cāng)以來，這輪股災(zāi)中面臨的第二個(gè)‘雷區(qū)’。”山東一大型投資公司的高級(jí)投資經(jīng)理徐皓對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示。

　　先后踩雷

　　近年來，在豐厚現(xiàn)金流的誘惑下，上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)生水起，諸多公司股東紛紛將所持股權(quán)長(zhǎng)期“當(dāng)”出去，如今卻自食其果。

　　華仁藥業(yè)是第一個(gè)踩中地雷的公司。其8月26日晚間發(fā)布公告稱，截至目前，公司控股股東華仁世紀(jì)集團(tuán)有限公司(下稱“華仁世紀(jì)集團(tuán)”)質(zhì)押給齊魯證券有限公司的7240萬股股份已觸及融資警戒線。“華仁世紀(jì)集團(tuán)上述股權(quán)質(zhì)押未進(jìn)行配資及高杠桿融資，公司董事會(huì)將采取有效措施督促控股股東降低融資風(fēng)險(xiǎn)，保持股權(quán)穩(wěn)定性。”

　　為此，華仁藥業(yè)以正在籌劃重大資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)為由，于8月27日緊急停牌。同時(shí)，追加質(zhì)押已成為華仁世紀(jì)集團(tuán)穩(wěn)定對(duì)華仁藥業(yè)控股權(quán)的關(guān)鍵手段。然而，這對(duì)于當(dāng)下的華仁世紀(jì)集團(tuán)而言并非易事。

　　導(dǎo)報(bào)記者查詢獲知，截至目前，華仁世紀(jì)集團(tuán)共計(jì)持有華仁藥業(yè)2.80億股，已質(zhì)押2.59億股，質(zhì)押比例高達(dá)92.57%，可用于追加質(zhì)押的股份僅剩7.43%。

　　8月27日，已無退路的華仁世紀(jì)集團(tuán)便將所持有的1500萬股公司股份(占公司股份總數(shù)的2.26%，占華仁世紀(jì)集團(tuán)持有公司股份的5.36%)質(zhì)押給金元證券股份有限公司，以補(bǔ)充流動(dòng)性，其質(zhì)押比例也隨之增加至97.93%。

　　事實(shí)上，雖然緊急停牌為華仁世紀(jì)集團(tuán)暫時(shí)爭(zhēng)取到了應(yīng)對(duì)時(shí)間，但在顧地科技控股股東廣東顧地“橫空出世”前，其仍被市場(chǎng)認(rèn)為是最有可能率先爆倉(cāng)的股東。

　　本月7日，顧地科技發(fā)布公告稱，廣東顧地質(zhì)押給海通證券的8399.14萬股股份中的部分股份已臨近平倉(cāng)線，現(xiàn)正在與股票質(zhì)押權(quán)人海通證券進(jìn)行磋商，以保證股份交割順利進(jìn)行。截至目前，廣東顧地共計(jì)持有公司股票1.42億股，質(zhì)押比例高達(dá)99.95%，預(yù)警線區(qū)間7元至13元，平倉(cāng)線區(qū)間6元至12元。

　　因質(zhì)押比例過高，顧地科技面臨的麻煩甚至比華仁藥業(yè)更大。

　　為此，廣東顧地不惜采取以小博大的方式，借高杠桿籌集巨資自救。公告顯示，其擬與中衡一元共同發(fā)起設(shè)立顧地一元投資管理中心。廣東顧地作為顧地一元基金普通合伙人，以自有資金出資1000萬元；中衡一元作為顧地一元基金的基金管理人，中衡一元或雙方指定第三方出資合計(jì)3.9億元作為劣后基金，剩余8億元為優(yōu)先級(jí)有限合伙份額，由中衡一元負(fù)責(zé)募集。顧地一元基金總計(jì)募集資金為12億元，按廣東顧地僅出資1000萬元來計(jì)算，對(duì)應(yīng)的杠桿倍數(shù)驚人。

　　紛至沓來

　　值得注意的是，華仁藥業(yè)與顧地科技僅僅是“先頭軍”，更大的潛在“集團(tuán)軍”正在集結(jié)。

　　9日晚間，愛施德發(fā)布公告稱，近日接到公司控股股東深圳市神州通投資集團(tuán)有限公司(下稱“神州通投資”)的通知，其于本月7日將持有的公司500萬股無限售條件流通股質(zhì)押給中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司，作為神州通投資之前在中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司開展股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的追加擔(dān)保。

　　此外，神州通投資還于8日將持有的愛施德1112萬股流通股質(zhì)押給華融證券，作為其之前在華融證券開展股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的追加擔(dān)保。

　　華塑控股控股股東成都麥田投資有限公司，也于9日與浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司簽署《追加質(zhì)押協(xié)議》，將其持有的公司700萬股股票追加質(zhì)押給浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司。

　　此外，三泰控股同日發(fā)布公告稱，此前公司董事會(huì)同意向中泰信托申請(qǐng)信托貸款3億元，控股股東補(bǔ)建將其所持有的高管限售股3000萬股質(zhì)押予中泰信托作為擔(dān)保。為降低股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致的質(zhì)押股份市值減少風(fēng)險(xiǎn)，9日，補(bǔ)建將其所持有的高管鎖定股2860萬股補(bǔ)充質(zhì)押予中泰信托。

　　眾生藥業(yè) 、 錦富新材 (300128)的控股股東也均于近日追加了質(zhì)押。

　　風(fēng)險(xiǎn)可控

　　隨著股價(jià)的大幅下挫，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的暴露概率正在抬升。大面積平倉(cāng)，無論對(duì)上市公司股東，還是整個(gè)金融體系而言，沖擊都不可小覷。

　　中金公司最新研報(bào)顯示，目前A股股權(quán)質(zhì)押存量規(guī)模為2.7萬億元，約占A股流通市值的16%，總市值的6%。

　　其中，目前低于平倉(cāng)線(假設(shè)為140%)的股權(quán)質(zhì)押市值約為1830億元，若質(zhì)押人不進(jìn)行解押或補(bǔ)倉(cāng)，將面臨質(zhì)押方的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)；另有1210億元介于預(yù)警線與平倉(cāng)線之間。也就是說，目前觸及預(yù)警線(按160%假設(shè))的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模為3040億元。

　　“股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)主要是瀕臨警戒線的時(shí)候，如果不補(bǔ)充質(zhì)押物，股價(jià)繼續(xù)下跌，就會(huì)達(dá)到平倉(cāng)線，一旦質(zhì)權(quán)方將質(zhì)押股份直接拋售，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)無疑將產(chǎn)生沖擊。”徐皓表示。

　　不過，中金公司認(rèn)為，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)難以對(duì)金融體系形成明顯沖擊。即使假設(shè)當(dāng)前質(zhì)押方并未對(duì)質(zhì)押及時(shí)平倉(cāng)或敦促質(zhì)押人補(bǔ)倉(cāng)，估算當(dāng)前情況下質(zhì)押物潛在浮虧僅約45億元(占總?cè)谫Y額的0.4%)。而多數(shù)質(zhì)押人會(huì)選擇解押或補(bǔ)倉(cāng)的方式來解除股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，監(jiān)管部門也注意到了股權(quán)質(zhì)押可能蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會(huì)曾表示，“允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限。質(zhì)押率低于合約規(guī)定的，允許雙方自行商定押品調(diào)整?！边@意味著，銀行可以與信托公司及委托理財(cái)?shù)耐顿Y客戶協(xié)商，適當(dāng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線和平倉(cāng)線，不必剛性平倉(cāng)，這也就降低了股票被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。