本周一，上證綜指下挫8.5%，創(chuàng)下了次貸危機后A股單日跌幅的新紀錄。此前，從上周開始，全球股市大幅下跌。上周五，美國標普500指數(shù)下跌3.2%，創(chuàng)下了近3年來的最大單日跌幅。

　　不僅中國股市，周一主要股指均大幅下跌。面對這種情況，有悲觀人士已經(jīng)開始擔(dān)心亞洲金融危機或次貸危機會重演。

　　毋庸諱言，在此輪全球股市大跌背后有我國的影子，而且國內(nèi)A股又似乎處在震中。正所謂中國一感冒，全球都在打噴嚏。盡管如此，我們不應(yīng)因此對我國乃至全球經(jīng)濟增長前景失去信心。

　　首先需要明確，我國經(jīng)濟目前沒有那么差。隨著社會融資總量在近兩月的加速增長，7月份固定資產(chǎn)投資到位資金單月增速已回升至9.4%，接近了同期9.9%的投資增速。而在過去1年半中，投資增速一直顯著高于投資到位資金增速，表明實體經(jīng)濟長期面臨嚴苛融資瓶頸。7月的數(shù)據(jù)表明長期制約我國經(jīng)濟增長的“融資難”問題已開始緩解。

　　其次，當下的全球經(jīng)濟也并不差。發(fā)達經(jīng)濟體(尤其是美國)仍然處在逐步復(fù)蘇的路徑上。而考慮到目前新興市場國家的整體外債水平遠低于20年前，發(fā)達經(jīng)濟體的加杠桿速率也在近些年大為放緩，亞洲金融危機與次貸危機不會重演。

　　最后，美聯(lián)儲的加息步伐也會因為近期全球市場的動蕩而放緩，因而利好全球經(jīng)濟和市場。在過去幾天全球股市下跌的同時，美元匯率也明顯走弱，反映市場對美聯(lián)儲近期加息的預(yù)期降溫。相應(yīng)的，新興市場國家的資本流出壓力會因此減小。

　　從這些角度來看，當前全球股市的動蕩更多緣于情緒上的波動，而并非是因為經(jīng)濟面上出了大問題。在這樣的背景下，我國國內(nèi)政策需要保持定力，沿既定軌道穩(wěn)步推進。這樣方能帶動國內(nèi)實體經(jīng)濟復(fù)蘇，而非制造新的風(fēng)險點。

　　國內(nèi)政策的定力首先應(yīng)當表現(xiàn)在對解決“融資難”問題、穩(wěn)定經(jīng)濟增長的堅持之上。在過去一年多，我國實體經(jīng)濟一直面臨較為明顯的融資瓶頸，因而增長乏力。但從今年6月開始，隨著貨幣政策寬松重點轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟，以及股市降溫后對實體經(jīng)濟資金分流效應(yīng)的減弱，實體經(jīng)濟資金到位情況明顯改善。這將逐步助推投資復(fù)蘇，從而拉動實體經(jīng)濟增長回暖。如果將寬松政策重心又重新移回股市，反而不利于經(jīng)濟復(fù)蘇。

　　國內(nèi)政策的定力還應(yīng)表現(xiàn)在股市救市政策的逐步退出之上。政府救市是為了防控金融風(fēng)險，而非托舉股指。8月中旬A股股指小幅上揚的時候，股市融資盤規(guī)模又重新上升，令股市風(fēng)險回升。相反，股指一定程度的下跌反而有利股市的去杠桿和降風(fēng)險。另一方面，非市場化的救市措施如果長期存在，反而會成為新的風(fēng)險來源。因此，盡管近期A股又有較大跌幅，仍需堅持救市政策逐步退出的導(dǎo)向。

　　只要把住了政策的定力，抓住了當前經(jīng)濟金融運行的主要矛盾，股市的震蕩就不會給我國經(jīng)濟帶來太大負面影響。