上周滬深兩市大盤沖高震蕩，其中雖然有國(guó)資改革加速及人民幣匯率貶值等因素交錯(cuò)影響，雖然股指震蕩上行，但市場(chǎng)波動(dòng)較大。券商普遍認(rèn)為，上證綜指在4000點(diǎn)上方阻力較大，后市以震蕩反復(fù)為主，箱體格局不變。

　　申萬(wàn)宏源指出，大盤上方仍面臨大箱體的制約，即半年線和前次反彈高點(diǎn)4184點(diǎn)都存在較大阻力。從總體情況看，市場(chǎng)仍在震蕩箱體內(nèi)波動(dòng)，等待方向選擇。與此同時(shí)，個(gè)股活躍度提升，特別是一些和催化劑密切相關(guān)，并且持倉(cāng)分散的品種，受到了短期資金的集中熱炒，市場(chǎng)局部風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入小滯脹周期仍是此次調(diào)整的最主要基本面邏輯，因此不能盲目樂(lè)觀。在經(jīng)濟(jì)尚未真正企穩(wěn)反彈之時(shí)，一線城市特別是深圳出現(xiàn)了房?jī)r(jià)快速上漲的局面。另外，豬肉價(jià)格近期開始快速上漲，目前來(lái)看豬周期至少還有半年向上趨勢(shì)。這使得寬松的貨幣政策面臨一定挑戰(zhàn)，也打破了投資者對(duì)于貨幣政策將一路寬松的一致預(yù)期。盡管央行近期再次降息降準(zhǔn)，但是這個(gè)疑問(wèn)沒(méi)有完全清除。股市的調(diào)整本質(zhì)上是由這個(gè)邏輯引起的，未來(lái)市場(chǎng)如果要重新走牛，需要關(guān)注樓市的政策動(dòng)向以及豬肉價(jià)格變化趨勢(shì)，也就是等待這些靴子落地。因此，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩修復(fù)的周期可能會(huì)較長(zhǎng)。另外，投資者信心在此輪調(diào)整中嚴(yán)重受挫，需要休養(yǎng)生息。

　　海通證券表示，市場(chǎng)處于戰(zhàn)略相持期，成交量萎縮、機(jī)構(gòu)倉(cāng)位下降是好事，目前處于短期震蕩的偏低位，中期新趨勢(shì)還需過(guò)中報(bào)、美聯(lián)儲(chǔ)議息兩道坎。當(dāng)前投資者對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂主要集中兩點(diǎn)：一是豬肉價(jià)格上漲和美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的貨幣政策轉(zhuǎn)向，二是增長(zhǎng)乏力、需求不振下的盈利下滑。此外，擔(dān)心市場(chǎng)估值仍非?！百F”。對(duì)于市場(chǎng)底，第一類是價(jià)值底，絕對(duì)估值便宜，但價(jià)值底史上少有，如市場(chǎng)整體PE，1996年1月16倍、2005年6月15倍、2008年10月13倍、2014年7月12倍。第二類是價(jià)格底，趨勢(shì)投資者認(rèn)為這個(gè)位置有盈利空間，就形成中期底部。當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位普遍偏低，這本身說(shuō)明對(duì)負(fù)面因素有一定預(yù)期。未來(lái)而若美國(guó)9月未加息，將好于預(yù)期，加上10月中央政治局會(huì)議將討論十三五規(guī)劃，屆時(shí)可能形成新的市場(chǎng)主線。市場(chǎng)大跌后的震蕩階段，投資者決策普遍偏短期化，追求確定性的政策事件催化。如信達(dá)證券認(rèn)為，自六月中旬A股開始了調(diào)整，資金去杠桿的引發(fā)滾雪球效應(yīng)，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急速放大。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下，所有綜合指數(shù)、行業(yè)指數(shù)和風(fēng)格指數(shù)均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)情緒也在調(diào)整過(guò)程中劇烈波動(dòng)，從而推升了市場(chǎng)的短期震蕩，提升了波段操作的難度。短期波動(dòng)很難被預(yù)測(cè)，可變因素較多，而近期市場(chǎng)尤為甚之。市場(chǎng)情緒的波動(dòng)和突發(fā)因素的影響，使得投資者在短期內(nèi)投資，更多是進(jìn)行投資者之間的互相博弈。面對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整，和投資者情緒的劇烈波動(dòng)，我們認(rèn)為低估值的藍(lán)籌股較為適合。前期市場(chǎng)的調(diào)整中，低估值的藍(lán)籌股跌幅較小，而一旦出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，救市資金更多的傾向于此類標(biāo)的。市場(chǎng)若開始反彈，低估值帶來(lái)的漲幅未必低于高估值的小盤股。此外，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的調(diào)整后，業(yè)績(jī)的確定性將更加主導(dǎo)投資機(jī)會(huì)，前期不能通過(guò)業(yè)績(jī)確認(rèn)的概念和主題機(jī)會(huì)，或有面臨繼續(xù)的調(diào)整。

　　廣證恒生證券指出，在4184點(diǎn)箱體上軌有效突破前預(yù)計(jì)仍將反復(fù)，控制倉(cāng)位適度參與反彈，方向上國(guó)企改革仍為下半年核心投資主線，關(guān)注央企改革及京津滬渝粵蘇浙魯皖等省份地方國(guó)企改革，同時(shí)注意回避高位換手品種。近期人民幣貶值持續(xù)受市場(chǎng)關(guān)注，當(dāng)天央行召開發(fā)布會(huì)進(jìn)行解釋：相較于漸進(jìn)性貶值，約3%的累計(jì)貶值將一次性釋放貶值壓力，有助于降低市場(chǎng)的持續(xù)貶值預(yù)期，未來(lái)匯率有望重回穩(wěn)定。目前，市場(chǎng)對(duì)央行周末降準(zhǔn)對(duì)沖預(yù)期升溫，短期板塊或有交易性機(jī)會(huì)。