海通證券(600837)首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，政策組合拳強(qiáng)力救市、被動(dòng)去杠桿已結(jié)束，保衛(wèi)戰(zhàn)成功。但前期急跌中籌碼未充分換手、資金入市節(jié)奏放緩、近六成個(gè)股短期快速反彈30%以上非常態(tài)，市場(chǎng)仍需時(shí)間震蕩筑底。隨著停牌公司逐步復(fù)牌、投資者情緒穩(wěn)定，市場(chǎng)將以業(yè)績(jī)優(yōu)劣分化，市場(chǎng)將從重勢(shì)步入重股階段。

　　海通證券認(rèn)為，暴跌后市場(chǎng)將進(jìn)入去偽存真、精選個(gè)股的分化階段，機(jī)構(gòu)投資者的重要性上升。中期深挖轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)股，短期聚焦三類機(jī)會(huì)：第一，錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，尤其關(guān)注即將復(fù)牌的個(gè)股。兩市過半個(gè)股停牌，供給嚴(yán)重不足，資金短期追逐復(fù)牌個(gè)股。7月10日復(fù)牌的64只個(gè)股全線上漲，其中60只漲停，短期幾乎體現(xiàn)不出差異性，本周大量公司復(fù)牌，需精選被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。第二，穩(wěn)定增長(zhǎng)的白馬成長(zhǎng)股。05年來，除了單邊快速上漲的行情，白馬成長(zhǎng)股在三季度均有明顯相對(duì)收益，進(jìn)入中報(bào)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的白馬成長(zhǎng)股是個(gè)優(yōu)選。第三，事件驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)。本輪暴跌之后，一批上市公司股價(jià)跌破了前期定增價(jià)或者員工持股價(jià)格，股價(jià)底部支撐相對(duì)明確。此外，IPO暫緩后注冊(cè)制預(yù)計(jì)也將放緩，部分小市值公司的殼價(jià)值再次凸顯。

　　對(duì)于市場(chǎng)仍需時(shí)間震蕩筑底的原因，海通證券認(rèn)為有幾個(gè)因素。第一，前期暴跌并未充分換手，套牢盤出逃和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成短期震蕩的拋壓。牛市中級(jí)調(diào)整尾聲成交量顯著萎縮，例如06年5-8月、07年530后調(diào)整，最終成交量都萎縮到前期高點(diǎn)的30-40%，本輪調(diào)整剔除停牌影響僅萎縮到高點(diǎn)的60%，說明換手還不充分。公募基金倉(cāng)位變化不大說明急跌來不及調(diào)整。第二，暴跌破壞了投資者情緒，資金入市趨緩。前期股市暴漲源于賺錢效應(yīng)下資金入市加速，并且加杠桿。從6月來公募基金的發(fā)行規(guī)?？?，投資者情緒已經(jīng)明顯受到大跌影響。第三，上周四、周五市場(chǎng)大漲與一半股票停牌、籌碼有限有關(guān)，本周開始大規(guī)模復(fù)牌將改變供求關(guān)系。(