當(dāng)滬指一路飆升突破4100點(diǎn)，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連創(chuàng)新高接近2600點(diǎn)，A股市場(chǎng)上不僅創(chuàng)造出一批百元股的神話，也隨之“消滅”了所有的破凈股。面對(duì)巨大的估值差異，A股“4時(shí)代”的資金將流向何方？

　　破凈股低價(jià)股消失

　　近幾日，在鞍鋼股份大漲逾8%后，最后一只低于凈資產(chǎn)的個(gè)股也告別了破凈的行列。

　　在去年7月大盤反彈之前，滬深兩市破凈股曾高達(dá)138只，銀行、交運(yùn)、煤炭、房地產(chǎn)等板塊是破凈的重災(zāi)區(qū)，且以傳統(tǒng)大藍(lán)籌為主力。即便到今年3月中旬，破凈股也還有6只。

　　這一幕與上一輪牛市極為相似。2005年6月，滬深兩市破凈股數(shù)還高達(dá)175只，但到2007年3月，最后兩個(gè)破凈股春蘭股份和魯北化工也被“消滅”。

　　有分析指出，破凈股是衡量牛市的重要參考指標(biāo)之一，但破凈股的大面積消失并不意味著A股見(jiàn)頂。比如2007年3月，A股已無(wú)破凈個(gè)股，但大盤仍走出翻倍行情。

　　在破凈股逐步消失的同時(shí)，3元以下的低價(jià)股也已不復(fù)存在，10元以下股票也所剩不多，僅300多只。滬深兩市價(jià)格最低的股票農(nóng)業(yè)銀行13日?qǐng)?bào)收3.92元，距離4元僅一步之遙。

　　越來(lái)越多的人開(kāi)始注意低價(jià)股。海通證券首席策略分析師荀玉根指出，本輪行情啟動(dòng)來(lái)，低價(jià)股在前期表現(xiàn)并不盡如人意，但進(jìn)入3月后這一情況正開(kāi)始發(fā)生變化，低價(jià)股開(kāi)始逐漸跑贏中、高價(jià)股，這與資金入市在蔓延、擴(kuò)散有關(guān)。

　　市凈率較低的股票仍有百只

　　盡管當(dāng)前A股所有破凈股都被“消滅”，但是滬深兩市中除停牌股外，市凈率低于2倍的股票仍有近100只，且以主板股票為主。

　　根據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市凈率最低的10只個(gè)股集中在鋼鐵、煤炭和銀行領(lǐng)域，分別是鞍鋼股份、交通銀行、寶鋼股份、中煤能源、上海能源、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等。

　　而市凈率超過(guò)100倍則有12只個(gè)股，其中深中華A、黑化股份、寶誠(chéng)股份和四川金頂的市凈率超過(guò)200倍。

　　與此同時(shí)，作為衡量估值的另一指標(biāo)——市盈率也出現(xiàn)巨大分化。據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除停牌股外目前兩市仍有190只股票市盈率低于30倍。與市凈率類似的是，銀行股同為市盈率最低的一個(gè)板塊，幾乎大部分銀行股市盈率都低于10倍。

　　與此形成鮮明對(duì)比的是，滬深兩市中市盈率超過(guò)1000倍的股票也層出不窮，其中長(zhǎng)百集團(tuán)的市盈率更是高達(dá)42190倍。資產(chǎn)重組、并購(gòu)計(jì)劃和概念題材是一些公司估值居高不下的主要原因。

　　面對(duì)巨大的估值差異，一些投資者迎著“市夢(mèng)率”“市膽率”不斷追高，也有不少投資者提前布局價(jià)值洼地。例如，每股收益同樣在0.5元上下的農(nóng)業(yè)銀行和全通教育，卻分別占據(jù)著A股最便宜和最貴個(gè)股。

　　資金開(kāi)始關(guān)注“洼地”

　　資金如水，終會(huì)填滿每一個(gè)洼地。面對(duì)創(chuàng)業(yè)板97倍、中小板62倍、深市主板34倍、滬市主板20倍的市盈率，資金會(huì)往哪流一直受市場(chǎng)關(guān)注。

　　事實(shí)上，A股告別“破凈”和進(jìn)入“4時(shí)代”，已說(shuō)明了投資者開(kāi)始尋找市場(chǎng)“洼地”。

　　在經(jīng)歷了藍(lán)籌引領(lǐng)的“大反彈”、創(chuàng)業(yè)板引領(lǐng)的“大分化”兩次劇烈的風(fēng)格轉(zhuǎn)換后，投資者或許更愿意選擇偏向均衡的配置，估值過(guò)高的小市值股票將面臨業(yè)績(jī)公布的檢驗(yàn)。

　　瑞銀證券策略分析師楊靈修指出，歷史經(jīng)驗(yàn)表明小市值股票的重組并購(gòu)承諾多數(shù)不能在日后兌現(xiàn)，估值亦無(wú)法被支持。去年的小盤股所講的“故事”在2015年就需要兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，若進(jìn)度低于預(yù)期，那么估值高點(diǎn)將再度出現(xiàn)，甚至有下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是，近期恒生指數(shù)的暴漲和B股的漲停潮，令越來(lái)越多的投資者將注意力轉(zhuǎn)向港股和B股市場(chǎng)，這也從側(cè)面說(shuō)明投資者對(duì)高估值小股票的憂慮。

　　在楊靈修看來(lái)，國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流資金成為新的變量。

　　國(guó)泰君安策略分析師喬永遠(yuǎn)分析認(rèn)為，本輪牛市的大背景為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，整個(gè)過(guò)程中伴隨著大量的并購(gòu)重組，以及成長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型對(duì)行情的引領(lǐng)。而進(jìn)入牛市中期階段，資金將尋找一切可以填平的洼地，這將促使極端化估值的回歸。 據(jù)新華社