雖然各國貨幣當(dāng)局都不愿意QE資金進(jìn)入股市，但是各經(jīng)濟(jì)體的股指很大程度上受益QE卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。目前中國經(jīng)濟(jì)增速下行、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)偏冷，降息和降準(zhǔn)是必須的，因此，資本市場(chǎng)也必將從中獲益。

　　截至上周五收盤，上證指數(shù)報(bào)于3210.36點(diǎn)，下跌1.59%，深證成指則下跌0.87%。但是，上周上證指數(shù)和深證成指卻是2014年11月28日以來，在連續(xù)9根陽線之后出現(xiàn)第一次周下跌，下跌幅度分別為4.22%和2.5%。

　　從跌幅來看，兩市的周跌幅都屬于中等程度，上證指數(shù)稍顯疲弱。但是因?yàn)閮墒性诮诿黠@震蕩幅度較大，反映市場(chǎng)和資金對(duì)于后市的走勢(shì)看法分歧較大，因此，出現(xiàn)牛市是否已經(jīng)見頂、結(jié)束的疑問也在所難免。

　　本周股市的下跌，可以認(rèn)為是贏利資金在過年前落袋為安、不少熱點(diǎn)已經(jīng)輪番上漲過、估值修正的過程已經(jīng)告一段落等因素所致。同時(shí)，部分大資金在新增資金入場(chǎng)前，需要先砸盤以獲得廉價(jià)的籌碼等，都可能造成階段性調(diào)整。所以，從這些具體的原因來看，此次調(diào)整應(yīng)該只是技術(shù)型的、階段性的調(diào)整。

　　在2008年全球危機(jī)及其各經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型過程中，全球金融市場(chǎng)的邏輯已經(jīng)與過去發(fā)生了若干明顯的變化，股指的漲跌，已經(jīng)不完全由各國的GDP等數(shù)據(jù)所主宰。2008年以后，全球經(jīng)濟(jì)處于下行狀態(tài)，但是美國、德國的股指創(chuàng)造出了歷史的新高點(diǎn)，英國股指已經(jīng)接近歷史最高點(diǎn)，法國股指也在走牛，就連已經(jīng)失去10年再面臨失去20年的日本股市，都已經(jīng)接近2007年年中創(chuàng)造的約15年來的高點(diǎn)。

　　雖然中國經(jīng)濟(jì)增速下行，但是不代表中國股指就不能出現(xiàn)巨大牛市。2014年以來，中國GDP增速出現(xiàn)了多年來的低點(diǎn)，但是A股在2014年下半年走出了第一波大牛市，也是證據(jù)之一。因此，即使中國未來經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入中等增長區(qū)間，A股創(chuàng)造出巨大牛市，也是符合全球經(jīng)濟(jì)和股指新常態(tài)。

　　從中國的資金動(dòng)向來看，對(duì)于中國股指上漲也是有利的。目前，全球除了美國以外，相繼在實(shí)施大規(guī)模的量化寬松措施，有的經(jīng)濟(jì)體在降息，甚至實(shí)施負(fù)利率政策。包括美國在內(nèi)，雖然各國貨幣當(dāng)局都不愿意QE資金進(jìn)入股市，但是各經(jīng)濟(jì)體的股指很大程度上受益QE卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。目前中國經(jīng)濟(jì)增速下行、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)偏冷，降息和降準(zhǔn)是必須的，因此，資本市場(chǎng)也必將從中獲益。

　　從國際資金流向來看，也有利于A股。1月29日，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）發(fā)布2014年全球投資趨勢(shì)報(bào)告稱，2014年全球外商直接投資（FDI）規(guī)模同比下降8%，至 1.26萬億美元，為2009年以來的最低水平；而中國外商直接投資則增長3%，達(dá)到1280億美元，成為全球最大的外商投資目的地。這是2003年以來，中國外商直接投資首次超過美國。

　　從中國A股上漲的邏輯來看，反腐和改革是其重大的政策利好。2013年以來，上層反腐和改革的政策走向?qū)嶋H上也是2014年下半年中國A股走出全球最大的牛市的基本原因之一。中國的反腐和擴(kuò)張自貿(mào)區(qū)、一帶一路、放松管制等新改革，已經(jīng)取得了一定成效，正在向縱深推進(jìn)，未來勢(shì)必給中國企業(yè)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境帶來更明顯的效益，促使A股走出更大的牛市。因此，中國A股的內(nèi)外環(huán)境處于多年來少有的有利狀態(tài)，長期巨牛是有充分支持的。目前的震蕩調(diào)整，只是上漲大潮中的一個(gè)小回浪，并不影響整體的、長期的走勢(shì)。

　　□陳東海（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）