接二連三的兩融“利空風(fēng)波”多番挑撥市場敏感脆弱的神經(jīng)，而從目前來看，監(jiān)管層對券商兩融業(yè)務(wù)的態(tài)度也已然成為影響券商股行情甚至是大盤走勢的重要因素。1月9日下午臨近收盤的最后半個小時，大盤遭遇詭異下挫，而后坊間流出“監(jiān)管層傳出收緊信號，禁止險資為券商兩融業(yè)務(wù)提供資金”的負(fù)面消息，被市場各方視為導(dǎo)致此次大盤指數(shù)百點跳水的導(dǎo)火索。

　　在去年12月10日，市場看空情緒也由于“券商兩融業(yè)務(wù)杠桿面臨證監(jiān)會檢查組檢查”的消息而迅速發(fā)酵，造成當(dāng)日券商板塊在開盤震蕩后持續(xù)跳水，在接近90億資金逃離下，整個券商板塊也以7%跌幅成為兩市跌幅最大板塊。值得注意的是，在中信證券等券商公告檢查結(jié)果之后，券商股重大利空被澄清，12月16日再度瘋漲，市場資金再度進場圍獵券商標(biāo)的。從利空消息流出到澄清，由監(jiān)管動態(tài)引發(fā)的市場情緒性漲跌走勢可見一斑。

　　據(jù)市場人士分析，由于當(dāng)前杠桿資金撬動市場行情的趨勢基本確定，融資規(guī)模越大，對行情影響也會更大，這令市場情緒對券商兩融業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的監(jiān)管微調(diào)會產(chǎn)生恐慌性心理。東方平昇投資研究總監(jiān)尹國紅認(rèn)為，當(dāng)前市場融資盤較多，有關(guān)兩融業(yè)務(wù)的政策松緊實際上和市場可用的杠桿資金息息相關(guān)，令市場投資者對券商融資融券業(yè)務(wù)的動態(tài)信息高度敏感，“現(xiàn)在普通股民的心理承受能力正在因為參與兩融業(yè)務(wù)發(fā)生改變，兩融的杠桿操作客觀上令投資者不得不因股價小幅漲跌進行融資或融券的操作。而當(dāng)前兩融規(guī)模又會深刻影響市場行情漲跌，這種雙重疊加的效應(yīng)也是市場各方對券商兩融高度關(guān)注的原因?！?/p>

　　英大證券研究所所長李大霄表示，作為本輪行情重要的驅(qū)動因素之一，起到加杠桿作用的融資融券業(yè)務(wù)備受市場關(guān)注，而在指數(shù)經(jīng)歷近期的快速拉升之后，資本市場各個主體都開始變得謹(jǐn)慎起來?！凹痈軛U是一把雙刃劍，不但能助漲，也會助跌?！崩畲笙稣J(rèn)為，行情的長期走牛需要上市公司業(yè)績成長的支撐，本輪行情的快速演進一定程度上背離了基本面，所以市場易受傳言影響也就不足為奇。

　　2014年12月中旬證監(jiān)會表示，2014年以來，證券公司融資融券、股票質(zhì)押回購交易、約定購回式證券交易等融資類業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模較大。為促進證券公司融資類業(yè)務(wù)規(guī)范有序發(fā)展，按照2014年證券公司現(xiàn)場檢查工作的統(tǒng)一安排，證監(jiān)會將啟動第四季度現(xiàn)場檢查工作，對部分證券公司的融資類業(yè)務(wù)進行檢查?！氨M管證監(jiān)會目前還沒有明確動作，但我認(rèn)為指數(shù)的快速上漲和杠桿的不斷放大，一定程度上還是引起了監(jiān)管層的關(guān)注?！崩畲笙鋈绱吮硎龅馈?/p>

　　不過，據(jù)上述券商人士分析，由于市場投資者對證券公司兩融業(yè)務(wù)理解不同，一定程度上也夸大了券商機構(gòu)的兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險，造成券商的兩融頻繁“躺槍”?！皩嶋H上，券商自身對兩融的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)往往高于監(jiān)管層面的底線要求，同時也會對能夠融資的股票標(biāo)的池進行進一步刪選，如果融資資金所投資的股票已經(jīng)處于高位，還會進一步縮減融資額度。”在該券商人士看來，兩融業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險仍處于可控范圍，而券商借助銀行等通道補充資金，原則上還會提高門檻，對警戒線和平倉線有嚴(yán)格要求，其風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)也會進一步抬升。

　　申銀萬國研究也認(rèn)為，兩融業(yè)務(wù)實際影響面并不如市場想象那么大。一方面，融資融券余額市值比為2.5%，相比3%的國際水平，仍處于合理范圍之內(nèi)；融資融券交易占比18%，低于國際20-25%的水平，不存在兩融加速暴跌的問題。另一方面，當(dāng)前證券公司凈資產(chǎn)為8000億元，其加杠桿的業(yè)務(wù)僅有股權(quán)質(zhì)押融資、兩融及傳統(tǒng)自營，券商有效杠桿2.5倍，相較境外，國內(nèi)兩融業(yè)務(wù)杠桿仍處于較低水平。此外，證券公司增加杠桿當(dāng)前總體還是需求不足而不是供給不足，證監(jiān)會放開收益憑證、短期公司債等債務(wù)融資工具，券商離合理的5-6倍的杠桿還很遠(yuǎn)。