今年以來(lái)，分級(jí)基金產(chǎn)品不斷擴(kuò)容，兩只以券商股為主題的杠桿指基證券B和非銀行B也應(yīng)運(yùn)而生，并且在近期的反彈行情中有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

　　隨著7月底藍(lán)籌股行情崛起，關(guān)于牛市的呼聲越來(lái)越多。牛市若是真的來(lái)臨，耕耘證券市場(chǎng)的券商股往往具有更強(qiáng)彈性，而杠桿指基無(wú)疑是很好的賺錢(qián)工具。這兩只券商股主題杠桿基金各有什么特色，是你的菜嗎？

　　 證券B是什么樣

　　證券B，全稱(chēng)為申萬(wàn)菱信申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額，跟蹤的指數(shù)為申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)。母基金成立于今年3月13日，證券B作為杠桿份額3月31日在深交所上市交易。對(duì)應(yīng)的優(yōu)先份額為證券A，兩者的份額比例為1:1，即證券B初始杠桿為2倍。

　　證券A的約定年化收益率為一年定存基準(zhǔn)利率+3%，定期折算為成立后每滿(mǎn)一年折算一次，A類(lèi)以母基金份額形式獲得約定收益。不定期折算機(jī)制為，當(dāng)母基金凈值達(dá)到1.5元時(shí)，進(jìn)行向上折算；當(dāng)B類(lèi)份額凈值跌至0.25元及以下時(shí)，進(jìn)行下折。

　　從最新跟蹤的情況來(lái)看，證券B母基金凈值變化基本達(dá)到跟蹤指數(shù)效果。7月22日以來(lái)的行情中，成交活躍度驟然上升，由此前日成交額幾百萬(wàn)增至幾千萬(wàn)乃至億元量級(jí)，交易價(jià)格過(guò)山車(chē)般經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月22日至8月22日，證券B的日均成交額達(dá)到1.5億元，屬于比較活躍的杠桿指基。在7月22日至7月31日的反彈中，由1.113元，最高漲至1.647元，期間漲幅高達(dá)42.15%，而后溢價(jià)回落，最新收盤(pán)價(jià)跌至1.333元，8月以來(lái)跌幅達(dá)15.9%。

　　截至8月22日，證券B的價(jià)格杠桿為1.673倍，單位凈值為1.203元，溢價(jià)率為10.81%。

　　非銀行B長(zhǎng)得如何

　　與證券B同主題的另一只杠桿指基為非銀行B，全稱(chēng)為鵬華中證800非銀行金融指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額。母基金于5月5日成立，非銀行B于5月19日在深交所上市交易。對(duì)應(yīng)的優(yōu)先份額為非銀行A，非銀行B的初始杠桿也為2倍。

　　條款設(shè)計(jì)方面，非銀行A的約定年化收益及分級(jí)基金折算機(jī)制，非銀行B都與證券B相同，不同的是非銀行A的定期折算日期，雖然也是一年折算一次，但與證券A成立后一年折算一次不同，非銀行A為每個(gè)會(huì)計(jì)年度第一個(gè)工作日折算。

　　自5月19日上市后，非銀行B交易也是漸趨活躍，凈值走勢(shì)已經(jīng)基本達(dá)到跟蹤指數(shù)的走勢(shì)情況。7月22日至今，也是先經(jīng)過(guò)一輪飆升后開(kāi)始回落，7月22日由1.075元開(kāi)始飆升，至8月4日最高漲至1.486元，期間漲幅為38.75%，而后價(jià)格開(kāi)始回落。最新價(jià)格為1.315元，回落幅度為11.51%。最近一個(gè)月的日均成交額為692萬(wàn)元。截至8月22日，非銀行B的價(jià)格為1.315元，價(jià)格杠桿為1.698倍，單位凈值為1.214元，溢價(jià)率為8.32%。

　　兩只基金買(mǎi)哪個(gè)

　　申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)和中證800非銀金融指數(shù)都是以券商股為主要成分股的指數(shù)，也都能反映出牛市中券商股的強(qiáng)勁表現(xiàn)。不過(guò)，從名稱(chēng)和指數(shù)構(gòu)成來(lái)看，無(wú)疑申萬(wàn)證券行業(yè)的“純度”會(huì)更高一些。

　　證券B與非銀行B基本相同。活躍度方面，先行上市和名稱(chēng)優(yōu)勢(shì)，都讓證券B的成交額和市場(chǎng)關(guān)注度明顯占優(yōu)。證券B億元級(jí)成交額更適合資金的進(jìn)出，證券B最新的基金份額為9.86億份，非銀行B最新的基金份額不到5000萬(wàn)份，相差20倍。

　　不過(guò)，在價(jià)格杠桿和溢價(jià)率方面，非銀行B好于證券B，非銀行B的價(jià)格杠桿高于證券B，溢價(jià)率卻低一點(diǎn)。這意味著，買(mǎi)非銀行B可以以更低的溢價(jià)率獲得更高的杠桿倍數(shù)。

　　在各方面相差不大的情況下，跟蹤指數(shù)的情況最終決定杠桿指基的投資價(jià)值。這可以從兩只指數(shù)過(guò)去的表現(xiàn)來(lái)直觀(guān)觀(guān)察。

　　7月22日至8月5日，藍(lán)籌股強(qiáng)勢(shì)反彈，上證指數(shù)漲幅為8.05%；同期，申銀萬(wàn)國(guó)[微博]申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)的漲幅為14.89%，中證800非銀金融行業(yè)指數(shù)漲幅為14.47%。期間，證券B上漲32.74%，非銀行B上漲32.87%。表現(xiàn)大致相當(dāng)。

　　在過(guò)去的大波牛市行情中，申萬(wàn)證券行業(yè)的表現(xiàn)強(qiáng)過(guò)中證800非銀行金融指數(shù)。不過(guò)，在過(guò)去3年多的熊市中，申萬(wàn)證券行業(yè)的跌幅也稍大于中證800非銀行金融指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年的小牛市中，即2008年11月4日至2009年8月4日，上證指數(shù)漲幅為101.85%；同期申銀萬(wàn)國(guó)申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)的漲幅為144.46%；中證800非銀金融行業(yè)指數(shù)漲幅為142.41%。

　　而在2006年、2007年的大牛市中，即2005年6月3日至2007年10月16日，上證指數(shù)漲幅為499.58%；同期申銀萬(wàn)國(guó)申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)的漲幅為2088.4%；中證800非銀金融行業(yè)指數(shù)漲幅為1271.37%。不過(guò)，截至8月22日，上證指數(shù)2010年以來(lái)的跌幅為31.62%，證券行業(yè)的跌幅為44.13%，非銀行業(yè)的跌幅為38.76%。

　　上海一位基金分析師表示，申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)，成分股主要都是證券公司，而中證800非銀金融指數(shù)中，中國(guó)平安等4家保險(xiǎn)公司還占據(jù)不少權(quán)重，申萬(wàn)證券行業(yè)指數(shù)跟蹤的純度更強(qiáng)。不過(guò)，由于幾家保險(xiǎn)公司市盈率相對(duì)券商股低，中證800非銀金融指數(shù)的估值更低一點(diǎn)。

　　成分股方面，中證800非銀行金融指數(shù)的前五大重倉(cāng)股分別為中信證券、中國(guó)平安[微博]、海通證券、中國(guó)太保、海通證券；而證券B二季度末的前五大重倉(cāng)股則分別為中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、方正證券和遼寧成大。

　　上述分析師表示，如果打算以券商股博反彈，證券B可作為更好的選擇。同時(shí)，也可密切關(guān)注非銀行B，當(dāng)市場(chǎng)過(guò)度追捧證券B使其溢價(jià)率過(guò)高時(shí)，非銀行B將成為很好的替代品種。