供應(yīng)鏈金融空間巨大:供應(yīng)鏈金融是一種產(chǎn)業(yè)與金融融合的生態(tài),它不僅是為產(chǎn)業(yè)提供一種新型的金融服務(wù),更是對產(chǎn)業(yè)鏈條的整合與重塑。在社會整體資產(chǎn)收益率下滑,高收益資產(chǎn)消失的時代背景下,供應(yīng)鏈金融發(fā)展空間巨大。根據(jù)WIND統(tǒng)計,我國2015年7月主要行業(yè)應(yīng)收賬款達(dá)到了58060億元。預(yù)計2015年全年,我國企業(yè)應(yīng)收賬款、存貨以及預(yù)付賬款將接近90萬億,如果僅有20%可以作為質(zhì)押品,按照60%的質(zhì)押率計算,供應(yīng)鏈融資規(guī)?？蛇_(dá)到10萬億以上。

　　供應(yīng)鏈金融的主要業(yè)務(wù)種類:主要的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式包含存貨融資、預(yù)付款融資和應(yīng)收款融資。目前國內(nèi)業(yè)務(wù)開展較多的業(yè)務(wù)種類為應(yīng)收賬款融資。應(yīng)收賬款融資的主要形式為保理業(yè)務(wù),銀行受讓客戶(賣方)的應(yīng)收賬款,在此基礎(chǔ)上為客戶提供應(yīng)收賬款賬戶管理、應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款催收和承擔(dān)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險等一系列綜合性金融服務(wù)。

　　供應(yīng)鏈金融的四大模式:目前供應(yīng)鏈金融有四大參與主體。一類是以商業(yè)銀行為代表的以業(yè)務(wù)線來開展供應(yīng)鏈金融的銀行系。代表有平安銀行、廣發(fā)銀行等。一類是核心企業(yè)為代表,結(jié)合保理業(yè)務(wù)、小貸業(yè)務(wù)在自身所處的供應(yīng)鏈中開展類信貸業(yè)務(wù)。一類是物流企業(yè),借助第三方物流信息優(yōu)勢開展保稅倉、倉單融資等業(yè)務(wù)。一類是互聯(lián)網(wǎng)公司。利用大數(shù)據(jù)、征信手段來開展類信貸業(yè)務(wù)。這幾類主體各有優(yōu)勢,互相競爭,互相借力。

　　資金來源與風(fēng)險管控:目前供應(yīng)鏈金融資金來源有三類:一種是企業(yè)自籌、一種是銀行授信、一種是依托P2P平臺吸收社會資金。這幾類來源中,企業(yè)自籌對于核心企業(yè)來說成本最低,而P2P平臺的成本較高。從風(fēng)險控制的角度來看,目前銀行和大型電商的風(fēng)控做的較好,而核心企業(yè)與P2P平臺的風(fēng)控存在隱憂。

　　供應(yīng)鏈金融的生態(tài)圈:與市場不同的認(rèn)識在于,我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)時代的供應(yīng)鏈金融并不是1+N核心企業(yè)模式或者M(jìn)+1+N上下游拓展模式,而是一個閉環(huán)的生態(tài)圈。與傳統(tǒng)金融的區(qū)別在于,供應(yīng)鏈金融必須扎根產(chǎn)業(yè),依托產(chǎn)業(yè),最終做到產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合,形成產(chǎn)金回路。如果沒有產(chǎn)業(yè)的支撐,供應(yīng)鏈金融所融資金將面臨巨大風(fēng)險,同樣,如果供應(yīng)鏈金融沒有盈利性,產(chǎn)業(yè)也不會輕易開展金融業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈金融未來理想的運營方式是底層大數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)滲透+平臺鏈接的商業(yè)生態(tài)+垂直領(lǐng)域運用構(gòu)建的閉合循環(huán)金融生態(tài)系,讓不同類型的金融業(yè)態(tài)能真正服務(wù)于整個供應(yīng)鏈的各類主體,推動商業(yè)生態(tài)的發(fā)展。做成跨企業(yè)、跨行業(yè)、跨區(qū)域的、與政府、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會等廣結(jié)聯(lián)盟、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相融合的金融生態(tài)平臺,才能突破成長性的天花板。

　　供應(yīng)鏈金融勃發(fā)帶來的投資機(jī)會:我們看好兩類型企業(yè)的發(fā)展機(jī)會。一類是平臺型的企業(yè),包括供應(yīng)鏈信息處理平臺、供應(yīng)鏈運營平臺(尤其是其中的物流平臺)、供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供平臺以及風(fēng)險管理平臺型的公司,如傳化股份、建發(fā)股份、渤海租賃。另外一類是垂直領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。最有可能先發(fā)展的是產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化強(qiáng)的大宗商品領(lǐng)域與下游高度分散的零售領(lǐng)域。其他產(chǎn)品更為復(fù)雜的制造業(yè)、農(nóng)業(yè)隨著供應(yīng)鏈整合技術(shù)的升級也會逐步發(fā)展起來。我們認(rèn)為垂直領(lǐng)域中的金葉珠寶、瑞茂通、盛屯礦業(yè)是目前供應(yīng)鏈金融典型案例。

　　風(fēng)險提示:政策限制、信用風(fēng)險控制。