隨著互聯(lián)網(wǎng)＋的浪潮襲來，互聯(lián)網(wǎng)金融與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合愈發(fā)深入。尤其是在行業(yè)競爭越來越激烈的背景下，作為互聯(lián)網(wǎng)金融典型代表的P2P行業(yè)也在向著更加垂直、細(xì)化的方向發(fā)展。因此，從去年起就不斷有P2P平臺涉足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)?！澳壳白龉?yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的P2P平臺已經(jīng)有幾十家”，中投顧問金融行業(yè)研究員霍肖樺在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　對于P2P供應(yīng)鏈金融的發(fā)展前景，業(yè)內(nèi)人士也普遍看好?！肮?yīng)鏈金融可以稱得上是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，P2P行業(yè)目前面臨同質(zhì)化的窘境，平臺已經(jīng)從流量之爭，轉(zhuǎn)變成資產(chǎn)之爭。供應(yīng)鏈金融未來還是很有市場的”，金融工場董事長魏薇向《證券日報(bào)》記者說道。中瑞財(cái)富CEO張巍薇在接受本報(bào)記者采訪時(shí)坦言， P2P的下一個(gè)藍(lán)海將是供應(yīng)鏈金融。產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展很可能就會出現(xiàn)有若干個(gè)垂直領(lǐng)域的小而美的供應(yīng)鏈金融服務(wù)公司，以及一些有實(shí)力的較大的綜合類公司。

　　但是機(jī)遇總是與風(fēng)險(xiǎn)如影相隨。理財(cái)范CEO申磊認(rèn)為，“供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于所選擇核心企業(yè)行業(yè)的系統(tǒng)性和周期性。在遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，整個(gè)商業(yè)生態(tài)圈都將受到影響，相應(yīng)的賬款賬期也會受到影響”，他表示，這就需要平臺對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有清晰的把握，要在產(chǎn)業(yè)周期變化時(shí)及時(shí)調(diào)整策略，提前壓縮信貸比例，需找有效的風(fēng)險(xiǎn)對沖行業(yè)企業(yè)來化解危機(jī)。“另外，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，對于核心企業(yè)未來行業(yè)的發(fā)展前景也要有準(zhǔn)確的判斷，要選擇穩(wěn)定的行業(yè)而不是簡單地追逐熱門行業(yè)?！?

　　供應(yīng)鏈金融市場潛力巨大

　　數(shù)十家P2P平臺爭相搶灘

　　所謂供應(yīng)鏈金融模式，其本質(zhì)就是將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小微企業(yè)在核心企業(yè)的信用提升下，獲得網(wǎng)貸平臺更多的金融服務(wù)。平臺圍繞供應(yīng)鏈核心企業(yè)，參與上下游中小微企業(yè)的資金流和物流，把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，通過獲取各類信息和數(shù)據(jù)，將風(fēng)險(xiǎn)控制到最低。

　　“簡單來說就是以核心企業(yè)的信用為擔(dān)保，上下游進(jìn)行融資”，一位業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者解釋道，當(dāng)上游企業(yè)銷售商品給核心企業(yè)時(shí)，核心企業(yè)要求賒銷，這就形成應(yīng)收賬款；當(dāng)下游企業(yè)向核心企業(yè)采購時(shí)，核心企業(yè)要求先付款，這就形成應(yīng)付賬款?！肮?yīng)鏈金融主要就是應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和存貨質(zhì)押三種?！?

　　事實(shí)上，供應(yīng)鏈金融一直以來都是銀行的“生意”。但是隨著P2P行業(yè)細(xì)分化競爭需求，供應(yīng)鏈金融也開始備受P2P平臺的青睞。霍肖樺認(rèn)為，“越來越多的平臺涉足這一領(lǐng)域的原因主要是，其一，我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模較大，且存量市場空間也足夠大，行業(yè)發(fā)展前景良好”。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院于去年第四季度發(fā)布的報(bào)告顯示，據(jù)估計(jì)，彼時(shí)全國企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模在20萬億元以上?！凹偃缬眠@些應(yīng)收賬款當(dāng)作銀行貸款的潛在抵押品加以充分利用，可以預(yù)見未來我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展市場潛力巨大，供應(yīng)鏈金融行業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，到2020年，我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)?？蛇_(dá)14.98萬億元左右?！?

　　“其二，目前中小企業(yè)的融資需求量高，而供應(yīng)鏈金融能有效解決中小微企業(yè)融資問題；其三，供應(yīng)鏈金融的收益率較高，一般能夠達(dá)到8%以上”，霍肖樺補(bǔ)充道，“目前做供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的P2P平臺已經(jīng)有幾十家?！?

　　在申磊看來，供應(yīng)鏈金融是一個(gè)很適合互聯(lián)網(wǎng)金融介入的領(lǐng)域?！斑@種業(yè)務(wù)此前是由銀行來主導(dǎo)的，但是一般的中小企業(yè)難以達(dá)到銀行的信貸審核標(biāo)準(zhǔn)，不能得到有效的扶持，銀行也缺乏對整個(gè)商圈的全面認(rèn)識，難以切實(shí)幫助整個(gè)商圈的發(fā)展”，他對《證券日報(bào)》記者表示，“反觀互聯(lián)網(wǎng)金融，其與生俱來的信息化系統(tǒng)和較低的門檻，可以有效整合整個(gè)商圈資源，提升整個(gè)商圈的資金流通效率，進(jìn)而提升商圈內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)效率。其次，其信息化的系統(tǒng)也可以對商圈內(nèi)中小企業(yè)進(jìn)行一定程度的管理和監(jiān)督，加之核心企業(yè)的保證，使得風(fēng)險(xiǎn)從單個(gè)企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)變成了整個(gè)商圈的系統(tǒng)性違約風(fēng)險(xiǎn)，提升了違約成本，降低了違約比例?！?

　　商業(yè)保理等兩種模式為主

　　有助于提高上市公司業(yè)績

　　據(jù)霍肖樺介紹，目前P2P行業(yè)切入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)常見的一種模式是進(jìn)行商業(yè)保理資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，供應(yīng)商產(chǎn)生應(yīng)收賬款時(shí)，將其轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司，由保理公司向其提供融資服務(wù)，而P2P供應(yīng)鏈金融平臺為保理公司提供資金，到期后商業(yè)保理從買方處收回本息，并支付給P2P網(wǎng)貸投資人。目前，業(yè)內(nèi)有中瑞財(cái)富、理財(cái)范、銀湖網(wǎng)、大麥理財(cái)、禮德財(cái)富等多家P2P平臺都與保理公司合作推出保理融資理財(cái)產(chǎn)品。

　　申磊告訴《證券日報(bào)》記者，自去年底開始，平臺就上線了供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，通過準(zhǔn)入福建知名糕點(diǎn)企業(yè)向陽坊，為其上游原材料企業(yè)提供金融服務(wù)。去年10月份，銀湖網(wǎng)也宣布與大秦商業(yè)保理有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞保理項(xiàng)目合作開發(fā)、資金對接、項(xiàng)目風(fēng)控等三個(gè)方向，展開機(jī)制創(chuàng)新、模式創(chuàng)新及核心營銷資源深度運(yùn)用等領(lǐng)域開展全方位合作。

　　另外一種主要模式則是與上市公司合作，為上市公司提供應(yīng)收賬款類融資、信用貸款等。值得注意的是，不單是P2P平臺在尋求與上市公司的合作，實(shí)際上，不少上市公司也有意布局P2P供應(yīng)鏈金融，比如此前所提及的銀湖網(wǎng)便歸屬于熊貓金控旗下，酒企五糧液也宣布進(jìn)軍P2P，專注醫(yī)藥供應(yīng)鏈金融。

　　對此，霍肖樺認(rèn)為不少上市公司布局P2P供應(yīng)鏈金融的主要原因是，P2P供應(yīng)鏈金融當(dāng)前發(fā)展形勢較好，利潤空間較大，上市公司發(fā)展P2P供應(yīng)鏈金融將有利于提高上市公司業(yè)績。

　　不過，在一些網(wǎng)貸投資者的眼里，這樣的模式讓P2P供應(yīng)鏈金融與“自融”的邊界看起來相對模糊?！白匀诰褪怯袑?shí)體的企業(yè)老板自己做一個(gè)網(wǎng)貸平臺，把從網(wǎng)上融到的資金用于自己的企業(yè)，或者給關(guān)聯(lián)企業(yè)輸血。而P2P供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小微企業(yè)在核心企業(yè)的信用提升下，獲得P2P平臺的融資服務(wù)”，前述業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示，“因此真正專注供應(yīng)鏈金融的平臺，是不應(yīng)給自己股東旗下任何資產(chǎn)進(jìn)行融資服務(wù)，而且應(yīng)將項(xiàng)目信息、資金流向進(jìn)行披露?！?

　　此外，在該業(yè)內(nèi)人士看來，對新成立的P2P平臺而言，供應(yīng)鏈金融是一個(gè)很好的切入點(diǎn)，“抓住一個(gè)核心企業(yè)可以拉進(jìn)來幾百甚至上萬家經(jīng)銷商和供應(yīng)商，對于一個(gè)新成立的平臺來說可以快速推動業(yè)績發(fā)展，而且有著核心企業(yè)的配合，也能在一定程度上控制風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　將成P2P行業(yè)下一個(gè)藍(lán)海

　　機(jī)遇背后仍隱藏多重風(fēng)險(xiǎn)

　　就目前發(fā)展來看，P2P供應(yīng)鏈金融似乎將成為互聯(lián)網(wǎng)金融的下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。魏薇認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融圍繞核心企業(yè)為上下游中小企業(yè)提供融資服務(wù)，有超過10萬億元的市場規(guī)模，可深挖的資產(chǎn)很多。另外從項(xiàng)目風(fēng)控的角度考量，核心企業(yè)提供擔(dān)保和信譽(yù)背書，借款企業(yè)有應(yīng)收賬款等明確的還款來源，可以稱得上是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)?！癙2P行業(yè)目前面臨同質(zhì)化的窘境，平臺已經(jīng)從流量之爭，轉(zhuǎn)變成資產(chǎn)之爭。優(yōu)秀的金融資產(chǎn)會受到平臺和投資人的追捧，所以供應(yīng)鏈金融未來還是很有市場的”，她對《證券日報(bào)》記者表示，“未來結(jié)合消費(fèi)場景化應(yīng)用的創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融應(yīng)該更有機(jī)會?！?

　　張巍薇也認(rèn)為P2P的下一個(gè)藍(lán)海將是供應(yīng)鏈金融。對于產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r，她認(rèn)為很可能就會出現(xiàn)有若干個(gè)垂直領(lǐng)域的小而美的供應(yīng)鏈金融服務(wù)公司，以及一些有實(shí)力的較大的綜合類的公司，同時(shí)也會有大型的垂直在某一個(gè)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融服務(wù)的公司。

　　不過，機(jī)遇的背后往往隱藏著風(fēng)險(xiǎn)?！癙2P做供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)主要集中于兩方面，首先是面臨行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，”魏薇談道，供應(yīng)鏈金融所涉及的企業(yè)串聯(lián)在完整的產(chǎn)業(yè)鏈條之上，企業(yè)所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小直接關(guān)乎P2P平臺獲取的資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)劣?！懊鎸?jīng)濟(jì)下行對某些強(qiáng)周期行業(yè)產(chǎn)生的不利影響，個(gè)人認(rèn)為風(fēng)控思路有兩個(gè)方向，一是篩選強(qiáng)周期行業(yè)中的大型企業(yè)集團(tuán)為核心企業(yè)，并輔以其供應(yīng)鏈生態(tài)圈之外的關(guān)聯(lián)生態(tài)圈來對沖緩解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是直接尋求受經(jīng)濟(jì)周期影響不大的，剛需行業(yè)的供應(yīng)鏈資產(chǎn)?！?

　　“其次，是來源于供應(yīng)鏈核心企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)”，核心企業(yè)規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)，是供應(yīng)鏈金融中決定風(fēng)險(xiǎn)的特異型變量。上下游中小企業(yè)與核心企業(yè)利益掛鉤，邊際信譽(yù)會提高到核心企業(yè)的同等水平。此時(shí)如果核心企業(yè)出現(xiàn)了道德性風(fēng)險(xiǎn)，利用自身在供應(yīng)鏈中的絕對地位和話語權(quán)損害上下游企業(yè)的利益，核心企業(yè)就會從控制風(fēng)險(xiǎn)的變量轉(zhuǎn)化為加劇風(fēng)險(xiǎn)的致命因素。魏薇對《證券日報(bào)》記者表示，“供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控要點(diǎn)在于加強(qiáng)核心企業(yè)的風(fēng)控。加強(qiáng)對于基礎(chǔ)交易企業(yè)、擔(dān)保核心企業(yè)，或者合作保理公司的審查，包括企業(yè)實(shí)力、合同真實(shí)性、道德風(fēng)險(xiǎn)等?！保ㄒ娏?xí)記者 劉琪）