市場分析指出，對于軍工股來說，軍民融合、中國制造2025、國企改革三大主題持續(xù)發(fā)酵，可從該角度精選具安全邊際、核心競爭力的優(yōu)質(zhì)成長股。對于國企改革方面，南北船整合預期存在；央企看好天地科技，看好中國重工、中國船舶、中船防務等南北船6票組合；地方國企看好大冷股份、四川九洲、上海機電、安徽合力等。

　　新一輪波瀾壯闊的國企改革大幕已經(jīng)拉開。9月13日，中共中央、國務院印發(fā)了《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》，對深化國有企業(yè)改革作出了重大部署。作為國企改革的頂層設計，《指導意見》系統(tǒng)闡述了全面改革的總體要求、原則和整體思路，勾勒了國有企業(yè)改革發(fā)展路徑。

　　這場改革關乎中央和地方逾15萬家國有企業(yè)、100多萬億資產(chǎn)和3000多萬職工利益，承受著全社會的殷切期待。在經(jīng)濟進入新常態(tài)、改革進入深水區(qū)的當下，這場改革注定沒有和風細雨，只能義無反顧勇往直前。

　　此輪改革將如何釋放改革紅利？如何讓一些暮氣沉沉的國有企業(yè)重新煥發(fā)活力？如何促進相關領域的轉型升級？本報將分行業(yè)連續(xù)報道。

　　9月最后一個交易日，大盤飄紅；軍工股集體拉升，多股漲停。成發(fā)科技、中航動力和中航動控9月30日當天先后停牌，再度引發(fā)市場關于重組的聯(lián)想。多家券商看好軍工板塊，樂觀者更是直言：軍工股將迎來“金九紅十”行情，有望打響反彈第一槍。

　　軍工板塊領漲概念板塊

　　9月最后一個交易日，軍工板塊大漲。中航系旗下的中航電子、中航飛機、中航動控、中航機電、中航光電、中航重機、中航黑豹、中航電測等多股漲停。

　　市場分析指出，對于軍工股來說，軍民融合、中國制造2025、國企改革三大主題持續(xù)發(fā)酵，可從該角度精選具安全邊際、核心競爭力的優(yōu)質(zhì)成長股。對于國企改革方面，南北船整合預期存在；央企看好天地科技，看好中國重工、中國船舶、中船防務等南北船6票組合；地方國企看好大冷股份、四川九洲、上海機電、安徽合力等。

　　隨著軍隊體制改革預期提升，軍民融合升為國家戰(zhàn)略，海特高新、威海廣泰、四川九洲、利君股份等個股將大幅活躍，另外，天奇股份、江南嘉捷、鼎漢技術等軍工股大幅受益于《中國制造2025》等政策紅利。

　　源于政策和消息的刺激，軍工板塊的強勢一直延續(xù)到了9月最后一個交易周。9月20日，中國用全新研制的長征六號運載火箭成功將20顆衛(wèi)星發(fā)射升空，創(chuàng)造了我國一箭多星發(fā)射的新紀錄。而此前的19日，日本國會強行通過了新安保法案；同時，發(fā)改委官員表示，國企改革要先從涉及國計民生的幾個重點領域開始試點，而軍工行業(yè)是試點領域之一。

　　重磅催化劑四季度來襲

　　國泰君安證券預測，軍工板塊將走出“金九銀十”行情，主要基于三大因素的共振作用。

　　首先，航天系、電科系、船舶重工系資產(chǎn)證券化進程正在加速，形式更加多樣，由軍工資產(chǎn)證券化引起的牛市邏輯正在加強。未來有關改革的方案將進一步超出市場預期。此前，風帆股份宣布高達140億軍工資產(chǎn)的重大重組方案，打破了資本市場認為的研究所注入遙遙無期、注入軍工資產(chǎn)利潤稀少的兩個傳統(tǒng)認識。該次重組包括兩個突破： 一是第一家進行研究所核心軍工資產(chǎn)轉性改制注入的上市公司，起到了國防工業(yè)核心研究所資產(chǎn)證券化的示范作用；二是樹立了將高回報大體量利潤注入上市公司的標桿，本次注入的凈利潤高達10億，國泰君安預計未來三年的年增長速度不低于30%，同時定增的大部分投資用于軍品建設，投資回報率預計不低于10%。

　　第二個因素是，裁軍是改革的先兆，是加大裝備建設的信號。第三個因素是，10大國防工業(yè)改革政策層面有可能出現(xiàn)突破性進展。

　　停牌公司頗具市場預期

　　9月30日，成發(fā)科技、中航動力兩公司股票午后雙雙臨時停牌。兩公司均為中航工業(yè)集團下屬企業(yè)。隨后，13點30分，中航動控也于盤中臨時停牌。

　　敏感的資金已經(jīng)捕捉了市場的異動，在大盤連續(xù)地量之時，9月30日上午，3只個股已經(jīng)有重金砸入。

　　此前，有媒體報道稱，中航工業(yè)擬整合旗下航空發(fā)動機及燃氣輪機整機研發(fā)制造資產(chǎn)，單獨成立公司，并從中航工業(yè)體系內(nèi)獨立出來。另外，千億航空發(fā)動機重大專項下發(fā)的腳步也日益臨近。

　　以成發(fā)科技為例，其被市場認為是航空發(fā)動機板塊彈性最大標的。市場預計未來20年需求約3000億元，配套服務需求約5000億元。考慮民用航空發(fā)動機未來需求量則更為龐大，合計未來20年總計需求接近2萬億元。航空發(fā)動機專項有望超預期扶持，公司體量較小，是未來受益效果最大標的。中航工業(yè)發(fā)動機板塊下共三家上市公司，中航動力757億市值，中航動控257億元市值。成發(fā)科技目前106億市值仍被明顯低估，市值仍有巨大成長空間。

　　此前杰賽科技、四創(chuàng)電子近日同時停牌，杰賽科技公告稱進行內(nèi)部資產(chǎn)收購(核心是資產(chǎn)證券化)；四創(chuàng)電子則公告進行管理層股權激勵。

　　國企改革中最大看點是軍工

　　多家券商機構一致認為，國企改革中最大的看點是軍工，而國企改革也是軍工投資的長期邏輯。

　　招商證券在2015年秋季投資策略報告中表示，國企改革頂層方案即將推出，實現(xiàn)“管資產(chǎn)”到“管資本”的轉變，軍工行業(yè)產(chǎn)融結合不斷深化，整體上市將加速。軍工行業(yè)改革作為國企改革最關鍵部分，有望在下半年獲得更多實質(zhì)性進展。

　　據(jù)國泰君安分析，目前，我國軍品總資產(chǎn)約在3萬億元左右，資產(chǎn)證券化率在30%左右。參照國有企業(yè)改革目標，即2020年前基本完成改革的標準，預計到2020年軍工資產(chǎn)證券化率將達到70%以上，這也意味著有超過3萬億元的總資產(chǎn)將在5年左右的時間實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

　　此外，兵器集團和中國船舶集團也都明確了改革的意圖。兵器集團自2014年7月提出“無禁區(qū)改革”后，把旗下眾多資產(chǎn)整合到40多家專業(yè)子集團，預計接下來兵器集團將圍繞資本市場展開更深層次的整合。

　　三維度把握重大機會

　　安信證券分析師鄒潤芳表示，大震蕩格局下，建議從三個維度選擇機會，一是長期產(chǎn)業(yè)空間大、基本面向上、有持續(xù)催化劑的大主題，如軍工和國企改革等，需要優(yōu)選標的；二是業(yè)績有充分安全邊際的優(yōu)質(zhì)成長股(PEG)，公司管理層優(yōu)秀，行業(yè)成長性好，有核心競爭力；三是低估值的穩(wěn)健白馬，同時疊加行業(yè)或者公司催化劑。

　　國泰君安證券則建議沿著改革和發(fā)展兩大主線，根據(jù)催化劑的直接程度選股，重點關注航天三劍客：航天動力、航天長峰、航天科技；電科四大天王：國?？萍?/a>、衛(wèi)士通、杰賽科技、四創(chuàng)電子。以及小肥羊系列：軍工測試龍頭，工業(yè)4.0新寵東華測試；業(yè)績高增長、最具估值吸引力的軍工平臺型“民參軍”公司銀河電子等。

　　招商證券的研報顯示，可遵循三個“實質(zhì)性標準”選股，一是關注具備實質(zhì)性壁壘，即占據(jù)行業(yè)龍頭地位、代表武器裝備未來發(fā)展方向、擁有絕對進入壁壘、估值合理的中航動力、中直股份、中航飛機；二是實質(zhì)性資產(chǎn)注入預期：資產(chǎn)注入空間大，大股東注入資產(chǎn)業(yè)務與上市公司重合度較高，資產(chǎn)注入確定性高利潤高增厚效果明顯的標的，如南通科技、中國衛(wèi)星、中航機電、航天機電等；三是實質(zhì)性估值優(yōu)勢方向：未來業(yè)績增長迅速，具有估值提升預期的中航機電、中航資本、寶勝股份、航天電器，以及“民參軍”龍頭海蘭信。

　　分析人士指出，機構投資者手中軍工股的倉位都比較低，經(jīng)過7月底以來的充分換手，籌碼比較分散。經(jīng)過持續(xù)下跌，投資者風險偏好急速下降，而市場短期風險偏好是圍繞中值波動的，一旦風險偏好上升，軍工股出現(xiàn)加速上漲的概率很大。

　　金九銀十看軍工

　　財經(jīng)評論人玉名發(fā)表博文指出，A股有這樣一個板塊，其總能在9-10月份出現(xiàn)固定的上漲行情，不僅明顯強于大盤指數(shù)，且往往成為領漲市場的局部熱點，這個板塊就是航天軍工板塊。

　　軍工板塊是二線藍籌股的領軍者，單純從業(yè)績來說，板塊內(nèi)很難出現(xiàn)持續(xù)高增長的個股，導致其無法成為長期走牛的板塊，但板塊內(nèi)從來不缺少概念和題材，類似航母概念、大飛機概念、軍工資產(chǎn)重組等都能成為被資金追捧的牛股概念，也創(chuàng)造了類似中國船舶、中兵光電、中航重機、洪都航空等諸多的階段性牛股。

　　今年更為特殊，因為抗戰(zhàn)勝利70周年的閱兵活動，以及央企、國企改革，部隊列裝升級等要素，軍工板塊始終很活躍，包括這輪暴跌大盤在9天中從4000點跌至2850點之后，軍工板塊也成為率先反彈的板塊之一。

　　以洪都航空為例，該股在歷史上有過四波爆發(fā)性行情，一波是在2006年4月下旬突然上漲，此時股價還不到13元，而到了6月下旬其股價已經(jīng)漲到36元之上，短短兩個月上漲接近3倍；2007年的10月下旬又出現(xiàn)了類似的走勢，啟動時股價還不到30元，到2008年1月中旬時已經(jīng)突破了55元；2010年6月下旬該股股價在30元附近，在10月8日時突破了67元；2014年又是在9月1日爆發(fā)，當時僅18.5元，到月底時已經(jīng)達到27元，隨后又一路上行至最高53元。

　　玉名認為，之所以能夠短時間出現(xiàn)快速爆發(fā)式的上漲，就是其擁有戰(zhàn)斗機概念，每每出現(xiàn)相關消息，就會誘發(fā)其走出一波行情，哪怕隨后并沒有實質(zhì)性的利好也沒事，主力資金已經(jīng)通過脈沖行情獲得了利潤。這些行情的啟動或活躍期往往是在9-10月間，這個值得股民重視。不過他也提醒投資者，對于題材型板塊，主力資金并不是要中長期持續(xù)運作，而是利用局部概念和題材來炒作，是一個短期走勢。正確做法是無論博弈是否成功，都是短線波段式的操作。