8月12日，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司旗下中航飛機(jī)、中航機(jī)電、中航電子三家上市公司同時(shí)停牌，停牌原因均是擬籌劃重大事項(xiàng)或有重大事項(xiàng)未公告。此前，中航工業(yè)旗下另一上市公司中航資本因重要事項(xiàng)未公告已于8月7日起停牌，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于中航系資產(chǎn)整合加速預(yù)期。

　　市場(chǎng)人士猜測(cè)，此次集體停牌預(yù)示著中航工業(yè)集團(tuán)又將有新的整合動(dòng)作，中航工業(yè)軍工資產(chǎn)證券化將加速。軍事科學(xué)院研究員、防務(wù)產(chǎn)業(yè)投融資專業(yè)委員會(huì)副理事長(zhǎng)欒大龍表示，資產(chǎn)證券化是軍工集團(tuán)作為央企進(jìn)行改革最好的路徑之一，我國(guó)軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化空間巨大。

　　多家公司集體停牌

　　綜合多家券商分析師觀點(diǎn)，上述三家公司同屬中航工業(yè)旗下，均有較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　中航飛機(jī)作為中航工業(yè)運(yùn)輸機(jī)和轟炸機(jī)的整合平臺(tái)，公司經(jīng)過(guò)2008年和2012年兩次資產(chǎn)重組，由原西飛國(guó)際并購(gòu)陜飛集團(tuán)、中航起落架、西航制動(dòng)，西飛集團(tuán)等相關(guān)資產(chǎn)重組而成，目前形成了軍機(jī)、民機(jī)、航空零部件和國(guó)際轉(zhuǎn)包四大支柱業(yè)務(wù)。下一步，殲轟-7的設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)之一中航603所存在注入預(yù)期。

　　中航電子已經(jīng)被確定為集團(tuán)航電業(yè)務(wù)板塊整體上市的平臺(tái)?；诖隧?xiàng)原則，前期已有8家公司以資產(chǎn)注入的形式注入中航電子。2013年又收購(gòu)了青云、長(zhǎng)風(fēng)、東方儀表三家公司的股權(quán)，目前共有11家子公司，基本上涵蓋了航電板塊主要的企業(yè)類資產(chǎn)。2014年，中航電子又托管了母公司下屬的雷電院(607)、光電所(613)、無(wú)線電所(615)、飛控所(618)和計(jì)算所(631)五家科研院所。齊魯證券分析師篤慧認(rèn)為，在科研院所改制和軍工資產(chǎn)證券化的大背景下，托管的五家科研院所存在改制注入的可能。

　　中航機(jī)電作為中航工業(yè)機(jī)電板塊專業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的唯一平臺(tái)，2014年已經(jīng)托管了機(jī)電公司的18家企業(yè)，公司已經(jīng)公告擬收購(gòu)?fù)泄芷髽I(yè)中的4家企業(yè)，且并購(gòu)1家海外公司。廣發(fā)證券分析師真怡認(rèn)為，此次收購(gòu)再次開(kāi)啟托管公司資產(chǎn)注入的進(jìn)程，后續(xù)14家托管企業(yè)的資產(chǎn)注入預(yù)期將更加強(qiáng)烈，條件成熟的企業(yè)有望優(yōu)先啟動(dòng)。

　　軍工資產(chǎn)證券化加速

　　中航工業(yè)集團(tuán)下轄140余家成員單位、近30家上市公司，集團(tuán)資產(chǎn)總額接近8000億。中航工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)證券化一直走在軍工企業(yè)前列，目前集團(tuán)資產(chǎn)證券化率已達(dá)到60%。中航工業(yè)副總經(jīng)理吳獻(xiàn)東2014年11月表示，未來(lái)3-5年時(shí)間，希望集團(tuán)資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%。

　　中航工業(yè)近年來(lái)一直加快集團(tuán)資產(chǎn)整合。過(guò)去5年，中航工業(yè)通過(guò)資本化運(yùn)作，并購(gòu)了30多家各類企業(yè)，實(shí)施了20項(xiàng)專業(yè)化重組，涉及95家成員單位，形成了飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)控制、航空電子、航空機(jī)電等一批專業(yè)化公司。

　　2014年9月，南通科技的“民轉(zhuǎn)軍”并購(gòu)開(kāi)啟了中航工業(yè)資產(chǎn)證券化的新路徑。南通科技通過(guò)收購(gòu)中航復(fù)材、優(yōu)材京航和優(yōu)材百慕的100%股權(quán)，成為中航工業(yè)旗下專業(yè)從事航空新材料業(yè)務(wù)的資產(chǎn)整合平臺(tái)。

　　緊接著，中航汽車入主貴航股份；中航電子、中航機(jī)電托管母公司下屬研究所或企業(yè)。

　　去年12月，成飛集成獲注中航工業(yè)旗下的殲擊機(jī)、空面導(dǎo)彈等產(chǎn)品的研制業(yè)務(wù)的重組夭折，意味著中航工業(yè)集團(tuán)醞釀多時(shí)的防務(wù)裝備核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)整體上市的計(jì)劃因此停步。

　　今年4月，中航動(dòng)力、中航資本公告稱，為了破解我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)瓶頸，中航動(dòng)力、中航資本等8家單位將共同投資設(shè)立中航精密鑄造科技有限公司，總出資額29.47億元。

　　六大軍工集團(tuán)領(lǐng)跑

　　欒大龍認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是軍工集團(tuán)作為央企進(jìn)行改革最好的路徑之一。截至2015年6月，我國(guó)軍工集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化率達(dá)42%。相對(duì)于國(guó)外軍工企業(yè)70%-80%的水平，我國(guó)軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化空間巨大。

　　中信證券軍工分析師高嵩認(rèn)為，在各大集團(tuán)積極推動(dòng)和國(guó)防科工局、總裝備部等部門管制放寬的背景下，未來(lái)1-2年軍品總裝類資產(chǎn)有望逐步進(jìn)入上市公司；同時(shí)，未來(lái)相關(guān)政策也將支持事業(yè)單位的企業(yè)化改制，并推動(dòng)改制后的研究所類資產(chǎn)證券化進(jìn)程。

　　當(dāng)前軍工企業(yè)提升資產(chǎn)證券化的方法，一是通過(guò)IPO，加快加快資產(chǎn)證券化步伐。2015年以來(lái)，中國(guó)航天科技集團(tuán)公司旗下就有航天工程、樂(lè)凱新材、康拓紅外等公司陸續(xù)IPO上市，并受到市場(chǎng)資金的熱捧。

　　二是通過(guò)股權(quán)劃轉(zhuǎn)和增發(fā)動(dòng)作，將控股股東核心資產(chǎn)注入到上市公司。中國(guó)電子科技集團(tuán)近兩年市場(chǎng)化運(yùn)作頻繁，國(guó)?？萍?/a>、太極股份、衛(wèi)士通、華東電腦、?？低?/a>均取得進(jìn)展。國(guó)?？萍家淹瓿啥魅鹛?、國(guó)睿兆伏、集團(tuán)微波電路部資產(chǎn)、集團(tuán)信息系統(tǒng)部資產(chǎn)購(gòu)買；華東電腦收購(gòu)了柏飛電子、華訊網(wǎng)存、華存數(shù)據(jù)股權(quán)；衛(wèi)士通去年7月發(fā)行股份購(gòu)買三零盛安、三菱瑞通、三零嘉微資產(chǎn)。

　　三是對(duì)于缺乏上市公司平臺(tái)資源的集團(tuán)，通過(guò)跨集團(tuán)資產(chǎn)置換、買殼借殼上市，提升資產(chǎn)證券化率。中船重工集團(tuán)調(diào)整資本運(yùn)作思路，擬按照十大專業(yè)化板塊，分別設(shè)立資本運(yùn)作平臺(tái)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化。

　　高嵩認(rèn)為，根據(jù)各軍工集團(tuán)證券化進(jìn)程、政策規(guī)劃和近期舉措，從預(yù)期的確定性和注入進(jìn)度角度可以重點(diǎn)關(guān)注中航工業(yè)和中國(guó)船舶重工集團(tuán)，從注入彈性角度可以關(guān)注兵器工業(yè)、航天科技、航天科工和中國(guó)電科等集團(tuán)。