上證指數(shù)在多重打擊之下，近幾個交易日依次擊穿3700點、3400點、3000點整數(shù)關(guān)口支撐，重新回到了“二”時代。與此同時，A股整體估值也不斷下移，基本回到合理水平；而被稱為“神創(chuàng)板”的創(chuàng)業(yè)板，也終于被打入“凡間”，平均估值與本輪牛市最高點相比，已跌去近八成。有分析人士認(rèn)為，此次央行的雙降，將加速市場底的出現(xiàn)，而低估值成長股及被錯殺的超跌股，將有望成為反彈領(lǐng)頭羊。

　　趨勢研判

　　知名券商：走勢將向經(jīng)濟基本面回歸

　　此次暴跌的殺傷力不亞于6月底的股災(zāi)，眾多投資者深套其中。在大盤重回“二”時代以后，對于后市走勢，眾說紛紜，樂觀者認(rèn)為大盤現(xiàn)在已經(jīng)觸底，后市將有望迎來大幅反彈；悲觀者則認(rèn)為，大盤還在慢慢熊途中，或?qū)⒃俅翁降祝^望情緒濃厚。

　　股市動蕩已進入尾聲

　　雖然近期養(yǎng)老金入市給A股帶來了利好，但市場并不買賬。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，在A股市場短期主要矛盾變化的背景下，后續(xù)的一些政策利多，不論是養(yǎng)老金入市還是穩(wěn)增長的措施，更多是在積累中期的正能量、幫助實現(xiàn)“愛在深秋”、為實現(xiàn)四季度出現(xiàn)像樣的行情做鋪墊，短期不要抱有太多幻想，仍屬市場尋底過程中做波段、自救的機會，但重要的是中期有利于A股市場的長效機制的建設(shè)。

　　從近兩個交易日大盤走勢分析，北京麥穗投資管理有限公司高級分析師易山表示，總體來看，大盤弱市探底格局還將持續(xù)，后市重心仍可能繼續(xù)下移，所以投資者還是以謹(jǐn)慎觀望為主。不過，從盤面上看，畢竟市場風(fēng)險有了較大釋放，一些有國企改革實質(zhì)題材和業(yè)績增長的個股值得關(guān)注，在下跌過程中可以適當(dāng)少量建倉。

　　九泰基金也認(rèn)為短期大盤還將繼續(xù)探底。其指出，短期市場缺乏新的催化因素和主導(dǎo)性方向。從政策面來看，預(yù)計下半年直接利好股市的貨幣政策和財政政策放松空間有限。從基本面來看，內(nèi)外部需求仍舊疲軟，經(jīng)濟基本面缺乏亮點。預(yù)計全市場上半年盈利增速在5%左右，僅比一季度略有改善，較去年同期明顯下滑，盈利表現(xiàn)對A股整體影響偏負(fù)面，市場估值過高的問題依舊未得到有效化解。更為重要的是，往后看，難以找到企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)的驅(qū)動因素。從資金面來看，盡管短期內(nèi)流動性環(huán)境可能依舊相對寬松，但從兩融和新增入市資金等數(shù)據(jù)來看，股市資金面難以改善，受謹(jǐn)慎情緒和恐慌情緒影響，資金面邊際收緊的危險正在上升。

　　因此九泰基金認(rèn)為，總體而言，市場不確定性正在增加，預(yù)計短期內(nèi)市場下行壓力依舊較大，市場將在震蕩調(diào)整中繼續(xù)尋底。

　　光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高則從經(jīng)濟層面分析指出，當(dāng)前全球股市的動蕩更多緣于情緒上的波動，而非實體經(jīng)濟出了大問題。相應(yīng)的，此次動蕩不會持續(xù)太長時間，造成的影響也不會太大。國內(nèi)實體經(jīng)濟增長將會在今年下半年逐步改善，從而抵消金融行業(yè)增速的下滑，令我國GDP增速穩(wěn)定在7%附近。而人民幣兌美元匯率將在當(dāng)前水平上保持穩(wěn)定。至于國內(nèi)股市，則將繼續(xù)處在泡沫破滅、去杠桿以及救市政策退出的疊加之下，大概率會在震蕩中繼續(xù)下行。但這是股指向經(jīng)濟基本面的回歸，談不上什么危機。

　　中期有望繼續(xù)震蕩走高

　　從短期來看，市場已經(jīng)做好了繼續(xù)下行的心理準(zhǔn)備。但從中長期來看，對于后市，分析師們還是充滿信心。

　　平安證券分析師魏偉指出，市場的疲軟主要因為信心崩潰，恐慌和避險是造成市場調(diào)整的主要原因。從流動性的整體情況來看，國內(nèi)市場仍處于流動性過剩資產(chǎn)欠配的格局，股票市場由于前期出清不足，造成短期缺乏投資主線，等9月隨著聯(lián)儲加息的落定和“十三五”規(guī)劃逐漸浮出水面，市場的避險情緒將會逐步化解。短期維持市場大區(qū)間震蕩的判斷，當(dāng)前市場已經(jīng)接近下軌。

　　大盤雖然在下行，但從管理層來看，護盤的想法還是沒有發(fā)生變化，這從養(yǎng)老金入市和降準(zhǔn)降息可以看出。養(yǎng)老金投資方案8月12日才把征求意見稿遞到國務(wù)院，國務(wù)院現(xiàn)在加班加點批復(fù)，可以看得出來中央對股市護盤的想法是沒有變的。

　　華泰證券金融分析師羅毅認(rèn)為，養(yǎng)老金等長期主力資金的進場，其實更加有利于市場穩(wěn)定，因為金融藍(lán)籌目前都跌到1倍PB附近，綜合考慮成長性和安全性，都已經(jīng)具有不錯的長期投資價值，值得長期資金買入；而如果再跌的話，國企改革也很難推行，而且這樣的長期底部，如果看估值，買入持有，長期賺錢概率很高，同時也有利于穩(wěn)定市場，名利雙收。

　　東北證券策略分析師沈正陽也不認(rèn)為大盤還將繼續(xù)走低。其表示，當(dāng)前市場運行較為艱難，如果按目前線性的、悲觀的預(yù)期來看，券商融資余額一步到位降至萬億，那么市場前低難守、指數(shù)下跌的空間更大。但是，外部而言，美聯(lián)儲9月加息概率較小、全球協(xié)調(diào)的能力在增強;內(nèi)部而言，養(yǎng)老金買盤入市雖然時間難把握，但方向明確，維穩(wěn)市場且后續(xù)仍或有政策來對沖市場。因此，雖然中長期不確定性仍較多，但短期(兩周左右)可以謹(jǐn)慎但不宜太悲觀?！叭绻蟊P繼續(xù)暴跌，則或許將引發(fā)一場系統(tǒng)性的金融風(fēng)險”，這在市場分析人士看來，也是大盤不可能暴跌的一個重要原因。市場風(fēng)險偏好和投資者信心的修復(fù)，需要在市場的劇烈震蕩中完成。除去券商自營、大型保險公司等國家隊的資金不能凈賣出以外，私募基金的倉位已經(jīng)處于降無可降的位置，公募基金的倉位大約在6-7成左右的位置，雖然仍有繼續(xù)降倉的可能，但空間已然不大。因此，在投資者的情緒進入全面悲觀、倉位降到極限位置的時候，市場自我修復(fù)的過程也將伴隨未來幾天的劇烈震蕩而完成。而伴隨著這種短期調(diào)整風(fēng)險的結(jié)束，市場亦有望見底。

　　場內(nèi)融資融券和上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押數(shù)萬億，如果市場持續(xù)破位大跌，可能引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。而證金公司此前公告稱，當(dāng)市場劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。在金融系統(tǒng)性風(fēng)險面前，國家無法坐視不管。

　　私募精英：超跌反彈將是大概率事件

　　周一，A股和全球股市全線大跌。周二，A股又大跌7.63%，失守3000點整數(shù)關(guān)，報2964.97點，重回“二時代”，兩市合計成交僅6466億元，僅40只股票上漲，近2000只股票跌停。私募排排網(wǎng)對全國近百家私募機構(gòu)的調(diào)查顯示，目前私募基金對行情整體十分謹(jǐn)慎，整體倉位達(dá)到了歷史最低，平均倉位僅為35.6%，更有21.4%的私募處于空倉狀態(tài)。

　　朱雀投資認(rèn)為，市場再次大幅下挫的導(dǎo)火索無疑是人民幣貶值的延續(xù)反應(yīng)。上周海外風(fēng)險資產(chǎn)的全線大跌對應(yīng)黃金、美債等避險資產(chǎn)的上漲，印證了人民幣貶值導(dǎo)致的全球風(fēng)險偏好回落所帶來的市場負(fù)反饋機制。在目前情緒處于極度宣泄的背景下，市場大概率將快速反映悲觀情緒，而本周大概率也會出現(xiàn)反彈。

　　尚雅投資董事長石波也認(rèn)為，本輪觸發(fā)大跌的主因是人民幣匯率主動調(diào)整。但目前市場背景和歷史上美國次債危機、歐債危機相比，整個世界經(jīng)濟并沒有那么悲觀。國內(nèi)因自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟降速等因素，資本市場還在持續(xù)反應(yīng)，疊加上周全球股市走弱，所以激發(fā)了市場更多焦慮情緒。債券市場方面，銀行間利率走低，說明實際流動性仍然充裕，伴隨實體經(jīng)濟增速快速下降，房地產(chǎn)等行業(yè)吸納資金的能力已經(jīng)很弱，債券資產(chǎn)分流股權(quán)資產(chǎn)的趨勢已不明顯。綜合來看，石波認(rèn)為對后市不用特別悲觀。

　　乾陽投資董事長何輝認(rèn)為，現(xiàn)在隨時會出現(xiàn)超跌反彈，有一些基本面很好的股票被錯殺，未來可逢低尋找吸納的機會，重點關(guān)注食品飲料和醫(yī)藥等弱周期行業(yè)中被低估，成長性較為確定的品種的機會。寶時投資董事長孫國新表示，未來操作上可重點關(guān)注前期漲幅不大的藍(lán)籌股，重點在傳統(tǒng)行業(yè)，包括中石化、中石油、保險、部分銀行、券商、有色煤炭等資源、新材料、電力能源等。峻谷投資總經(jīng)理李樹偉也認(rèn)為藍(lán)籌股可以重點關(guān)注，目前藍(lán)籌股估值非常低，下跌空間十分有限，因為國家對市場的維穩(wěn)行動還在繼續(xù)。

　　潛力板塊

　　短線超跌股

　　首選新興產(chǎn)業(yè)成長股

　　伴隨著市場大盤從上周開始猛力下挫，A股當(dāng)中不少公司股價近期再次經(jīng)歷暴跌。同花順iFind資訊的統(tǒng)計結(jié)果顯示，從8月17日至8月25日，A股共有超過200家公司區(qū)間跌幅超過30%(復(fù)權(quán)后)，其中區(qū)間跌幅超過40%的公司有7家，分別是依米康、超華科技、浩豐科技、益豐藥房、遠(yuǎn)興能源、博彥科技和音飛儲存，依米康因為籌劃近3個月之久的重大資產(chǎn)重組終止而吃到多個跌停板，截至25日收盤，其股價已經(jīng)從早前三四十元的高位回落至16.74元。與之相似，超華科技也是在停牌兩個多月以后復(fù)牌遭遇股價大幅下跌，目前股價已下探至十元以內(nèi)。

　　此外，東方網(wǎng)絡(luò)、輕紡城、勁勝精密、松發(fā)股份、一心堂、恒通股份、皇氏集團、長海股份、四通新材、九陽股份等多家公司近期以來的股價跌幅也較大。在市場行情整體下挫的情況下，類似這些經(jīng)歷大幅下跌的公司會否在市場企穩(wěn)后強力反彈，成為不少市場人士關(guān)注和期待的話題。

　　廣州萬隆認(rèn)為，盡管A股近期斷崖式暴跌，但經(jīng)過連續(xù)跳水后當(dāng)前也暗藏了積極的信號，超跌反彈一觸即發(fā)。如工業(yè)4.0、干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)、種子產(chǎn)業(yè)、?；樊a(chǎn)業(yè)等；以及符合政策方向、又疊加了產(chǎn)業(yè)資本運作的中小盤個股等，或?qū)⒙氏扔瓉韽?fù)蘇。

　　知名財經(jīng)評論員古振華認(rèn)為，機會或暫時只會出現(xiàn)在局部概念、主題的超跌反彈上，比如回調(diào)之后的國防軍工、國企改革概念股以及舉牌概念股；如果各國貨幣繼續(xù)競相貶值，黃金股也有交易機會。穩(wěn)增長的壓力越來越大，關(guān)注財政資金投放的方向，比如新疆西藏、東北區(qū)域基建以及環(huán)保、新能源汽車等領(lǐng)域。

　　在超跌股標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)方面，早前有分析人士曾提出了三條標(biāo)準(zhǔn)：第一是業(yè)績好。從歷史記錄來看，1996-1997年牛市中大幅調(diào)整后，績優(yōu)藍(lán)籌股反彈更為強勁，大跌之后市場偏好很可能轉(zhuǎn)向有業(yè)績支撐的標(biāo)的。第二，反彈首選新興產(chǎn)業(yè)成長股。當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟商業(yè)周期繼續(xù)處于相對低谷，傳統(tǒng)行業(yè)短期內(nèi)難見趨勢性改善，轉(zhuǎn)型的故事仍要講下去，后期新興產(chǎn)業(yè)成長股占優(yōu)的局面仍會延續(xù)。第三是跌幅要大，由于部分股票是被錯殺，跌幅反映受系統(tǒng)性下跌影響程度，是選股的重要標(biāo)準(zhǔn)，一般而言，跌幅越大，其未來在報復(fù)性反彈中的空間也被認(rèn)為越大。

　　低估值成長股

　　鎖定大金融地產(chǎn)基建

　　除了超跌反彈個股標(biāo)的中所蘊含的投資機會，部分低估值股票也成為分析人士在當(dāng)前市場環(huán)境下所關(guān)乎和看好的標(biāo)的。一方面，是因為其股價安全性相對更高；另一方面，它們的估值修復(fù)預(yù)期也被認(rèn)為有望催生資本投資熱情。

　　粗略來看，當(dāng)前市場上的低估值股票主要集中在房地產(chǎn)、銀行、證券、汽車、保險、能源和基建板塊當(dāng)中。格力地產(chǎn)、中洲控股、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、北京銀行、雅戈爾、工商銀行、上汽集團、長安汽車、光大證券、華能國際、長源電力、華域汽車、吉林敖東、新華保險、杉杉股份、中國建筑、中原高速等公司均是低估值股票中的代表企業(yè)。

　　早前飽受期待的養(yǎng)老金入市，被認(rèn)為將是有望推升低估值股票崛起的一大催化劑。根據(jù)相關(guān)媒體報道的測算，養(yǎng)老金在未來約有6000多億元資金有望可進入股市。相比于社保資金，養(yǎng)老基金事關(guān)“養(yǎng)命”，從某種程度上而言，對其保值增值的要求甚至比社保資金更高。從股市具體投資看，穩(wěn)定性、安全性應(yīng)是養(yǎng)老金入市首要考慮的范圍，而這類投資范疇，A股市場低估值的藍(lán)籌板塊無疑是首選。

　　根據(jù)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》提及的兩條投資路徑：一是國家重大工程和重大項目建設(shè)，一是國有重點企業(yè)改制。這兩條投資路徑對應(yīng)的是A股市場基建板塊和國企改革概念板塊，因此基建板塊低估值標(biāo)的和國企改革當(dāng)中的優(yōu)秀標(biāo)的值得關(guān)注。

　　一向被認(rèn)為是低估值代表的銀行等金融板塊，同樣受到諸多關(guān)注和期待。華泰證券分析師羅毅認(rèn)為，養(yǎng)老金長期主力資金進場有利于市場穩(wěn)定，目前金融藍(lán)籌都跌到1倍PB附近，綜合考慮成長性和安全性，都已經(jīng)具有不錯的長期投資價值，是值得長期資金的買入，如果看估值，買入持有金融股，長期賺錢概率很高。