10月以來(lái)的一波強(qiáng)勁走勢(shì)讓近年來(lái)一直“貼地飛行”的航空股價(jià)“揚(yáng)眉吐氣”了一番。國(guó)際航協(xié)最新調(diào)查報(bào)告顯示，航空業(yè)近期財(cái)務(wù)表現(xiàn)改善，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月航空公司盈利預(yù)期樂(lè)觀。多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，在油價(jià)維持低位、全球經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，2015年航空業(yè)景氣度有望回升，行業(yè)或迎來(lái)久違的春天。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期航空公司股價(jià)的回暖一方面來(lái)自對(duì)航企業(yè)績(jī)回暖的信心，另一方面也與股市投資風(fēng)格短暫切換有關(guān)，未來(lái)航空股投資熱度能否持續(xù)還有待觀察。但毋庸置疑的是，航空業(yè)正在越來(lái)越多地受到民營(yíng)資本的青睞，今年以來(lái)，至少有7家地方航空公司獲得路條或?qū)崿F(xiàn)首航，一級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)投資“航空熱”漸起。

　　久違上漲為哪般

　　“這一方面來(lái)自對(duì)低估值藍(lán)籌股投資風(fēng)格的一輪切換，一方面來(lái)自油價(jià)下跌帶來(lái)的對(duì)航空公司業(yè)績(jī)回升的信心。”一位投資人士對(duì)近期航空公司股價(jià)的連番上漲這樣點(diǎn)評(píng)道。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2013年，東航、南航、國(guó)航的燃油成本分別為306.8億、355.4億和337.2億元，分別占營(yíng)業(yè)成本的38.2%、40.8%和40.8%。油價(jià)下跌，將從航油購(gòu)進(jìn)成本、燃油附加費(fèi)變化以及不同供需格局下票價(jià)折扣率變化三方面，綜合影響航空公司的業(yè)績(jī)。

　　“基于歷史上一些經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，航油價(jià)格變動(dòng)下燃油附加費(fèi)調(diào)整的實(shí)際效果相當(dāng)于乘以當(dāng)期票價(jià)折扣率之后的水平。在目前行業(yè)票價(jià)約打7折、折扣率水平約為0.3的背景下，我們認(rèn)為航油價(jià)格下調(diào)總額的30%基本上為航空公司實(shí)際的成本減少額?！便y河證券分析師李軍指出。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從中國(guó)國(guó)航獲得的公司10月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)直接印證了航油下跌給公司成本帶來(lái)的“利好”。數(shù)據(jù)顯示，10月份，國(guó)航（不含控股企業(yè)）航油采購(gòu)總量為 34.1萬(wàn)噸，采購(gòu)均價(jià)為6694元/噸，同比下降9.3%。這意味著，僅10月一個(gè)月，國(guó)航航油采購(gòu)成本同比就減少了2.34億元。

　　投資航空股的信心能否持續(xù)？對(duì)此，不少投資人士卻表現(xiàn)出猶豫的態(tài)度。

　　“這波上漲一定程度上提前反映了對(duì)明年航空業(yè)因油價(jià)下跌等因素業(yè)績(jī)回暖的預(yù)期，業(yè)績(jī)對(duì)于股價(jià)的驅(qū)動(dòng)基本已透支，繼續(xù)上漲或還需其他動(dòng)力支撐。”一位券商分析師表示。

　　“航空股盤(pán)子大，一般資金不敢碰?！币晃缓娇展救耸繉?duì)中國(guó)證券報(bào)記者戲謔道，“其實(shí)公司運(yùn)營(yíng)管理都很好，但股價(jià)就是上不去，我們也很著急。也許要和電商、OTO等概念結(jié)合起來(lái)說(shuō)故事才有上漲可能吧?！?/p>

　　行業(yè)反轉(zhuǎn)迎春天

　　盡管對(duì)明年航空股投資的判斷尚存分歧，但多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，從業(yè)績(jī)角度看，自2012年以來(lái)便深陷低迷的航空公司有望在明年走出低谷，迎來(lái)久違的春天。

　　一方面，航空公司最大成本——航油成本有望維持低位。根據(jù)國(guó)際航協(xié)的統(tǒng)計(jì)，全球航空業(yè)成本在今年第二季度已企穩(wěn)，與去年同期持平，第三季度則持續(xù)回落，預(yù)計(jì)未來(lái)一年，航空業(yè)成本將持續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)。

　　李軍指出，假設(shè)目前時(shí)點(diǎn)的航油價(jià)格水平為2015年的均價(jià)水平（較2013均價(jià)降低約1200元/噸、較2014年均價(jià)降低約750元/噸），則2015年三大航由于航企油價(jià)格下跌所帶來(lái)的實(shí)際成本減少（考慮了燃油附加費(fèi)調(diào)整與折扣率關(guān)聯(lián)變動(dòng)）分別為中國(guó)國(guó)航12.75億元、東方航空11.39億元、南方航空13.12億元（假設(shè)2015年耗油量均同比2014年增長(zhǎng)10%）。在15%的所得稅率假設(shè)下，由于航油價(jià)格的下跌導(dǎo)致的2015年中國(guó)國(guó)航EPS增加約為0.08元/股，東方航空約為0.075元/股，南方航空約為0.11元/股。

　　航空需求環(huán)境也將出現(xiàn)改善。國(guó)際航協(xié)最新報(bào)告顯示，第三季度全球航空客運(yùn)量和貨運(yùn)量同比去年均出現(xiàn)增長(zhǎng)，且增速加快。根據(jù)國(guó)際航協(xié)對(duì)全球航空公司首席財(cái)務(wù)官和航空貨運(yùn)負(fù)責(zé)人的調(diào)查，分別有78%和62%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)一年航空客運(yùn)量和貨運(yùn)需求將持續(xù)增長(zhǎng)，為航空公司業(yè)績(jī)回升帶來(lái)支撐。

　　其中，給航空公司增益最大的兩艙（頭等艙、商務(wù)艙）收入呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)。中國(guó)證券報(bào)記者從國(guó)際航協(xié)獲得的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，全球航企兩艙客運(yùn)量的平均增速快過(guò)經(jīng)濟(jì)艙客運(yùn)量的平均增速，分別為3.9%和3.7%。兩艙客運(yùn)的市場(chǎng)份額正從2012年底經(jīng)濟(jì)低谷期的低點(diǎn)向上攀升。

　　由于人民幣今年上半年進(jìn)入貶值通道，帶來(lái)的匯兌損益在今年中報(bào)大幅拖累航企業(yè)績(jī)。李軍認(rèn)為，明年人民幣對(duì)美元匯率料保持相對(duì)穩(wěn)定，在今年上半年業(yè)績(jī)同比大幅負(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，明年上半年航空公司業(yè)績(jī)同比正向增長(zhǎng)是大概率事件。

　　航空投資熱潮涌起

　　或是看好航空業(yè)回暖的態(tài)勢(shì)，或是看到航空業(yè)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)以及對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用，自2013年年中以來(lái)，一股“航空投資熱”悄然興起。

　　2013年5月，云南瑞麗航空和青島航空的籌建獲得民航局批復(fù)，標(biāo)志著時(shí)隔六年后，地方航空公司的設(shè)立低調(diào)重啟。隨著大門(mén)打開(kāi)，2014年以來(lái)，更多航企拿到了“路條”。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年相繼有6家航空公司獲得經(jīng)營(yíng)許可或批準(zhǔn)籌建，分別是云南瑞麗航空、福州航空、九元航空、青島航空、南方航空河南有限公司和龍江航空。

　　下半年，海航系的兩家地方航空公司——烏魯木齊航空和福州航空分別于8月30日和10月30日實(shí)現(xiàn)首航；國(guó)內(nèi)首家全民資低成本航空——九元航空也于近日拿到了民航局頒發(fā)的公共航空運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)許可證，首航指日可待。

　　記者注意到，在這些新興的航空公司中，均有民資身影浮現(xiàn)，既有與現(xiàn)有航企、地方資本“混搭”，也有純民資背景的“單干”。近日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林在公開(kāi)場(chǎng)合表示，不排除未來(lái)進(jìn)入航空業(yè)投資，更是為民資進(jìn)入航空業(yè)帶來(lái)更多遐想。

　　“2013-2014年，中國(guó)航空市場(chǎng)迎來(lái)低成本和民營(yíng)化新浪潮。民營(yíng)控股航空公司逐步進(jìn)入市場(chǎng)，成為市場(chǎng)發(fā)展的新興力量。”中航工業(yè)集團(tuán)在剛剛結(jié)束的第十屆珠海航展上如是稱(chēng)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，航空投資重回資本視野，在航空股二級(jí)市場(chǎng)投資尚不明朗的同時(shí)，航空一級(jí)市場(chǎng)投資的熱潮已經(jīng)涌起。這一方面能夠增加航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展，但另一方面業(yè)也對(duì)航空業(yè)安全和監(jiān)管提出更高的要求。