□本報記者 周文靜

　　部分券商認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期回暖，又恰逢公司業(yè)績公布高峰期，當(dāng)前市場處于交易活躍、寬幅震蕩、快上快下、以主題性炒作為主的“轉(zhuǎn)型牛+螺旋市”之中。市場風(fēng)格進(jìn)入“重個股、輕板塊”的階段，主題輪動悉數(shù)登場，短時間內(nèi)不應(yīng)奢望某板塊出現(xiàn)暴力拉升。同時，投資者應(yīng)提防企業(yè)債務(wù)重組可能造成的流動性風(fēng)險。

　　大盤延續(xù)區(qū)間震蕩

　　從整個3月份走勢看，A股出現(xiàn)了幅度較大的反彈。萬聯(lián)證券研究報告指出，3月份的大幅反彈帶來的賺錢效應(yīng)有利于投資者情緒恢復(fù)。從投資者情緒變化路徑看，存在由恢復(fù)至相對樂觀的跡象，這意味著4月份市場有存在繼續(xù)沖高的動力。

　　但由于市場依然屬于存量博弈階段，每一次拋壓均來自于獲利盤回吐。在經(jīng)歷過3月份反彈行情后，如果4月份再度沖高將面臨較強(qiáng)的獲利盤壓力。同時，4月份大小非減持、部分MLF到期、美聯(lián)儲議息等因素還會階段性的影響投資者風(fēng)險偏好變化，進(jìn)而帶來市場震蕩。由于4月份擾動因素大多數(shù)發(fā)生在后半月，預(yù)計上半月市場沖高的概率較高。

　　不過，亦有券商指出，雖然經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但持續(xù)性待觀察，指數(shù)步入弱平衡。房地產(chǎn)是近期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主要引擎。但該行業(yè)或受行業(yè)周期性見頂、近期局部樓市調(diào)控政策影響，而存在銷量與投資降溫風(fēng)險，這決定了經(jīng)濟(jì)回暖后勁仍待考察。從資金面來看，4月財稅與存準(zhǔn)補(bǔ)繳迎來小高峰、且有5500億元MLF到期，屆時流動性考驗(yàn)壓力或加大。預(yù)計市場短期反彈空間尚存，但波動頻率不減，在“通脹回升+中性金融+弱增長”形勢下，市場存量博弈格局難以打破，指數(shù)將隨風(fēng)險偏好反復(fù)波動、區(qū)間震蕩。

　　市場即將選擇方向

　　中銀國際指出，當(dāng)前增量資金入市動力仍較弱。首先是散戶資金僵尸化，過去幾周證券賬戶結(jié)算金余額持續(xù)增長，但投資者大多持觀望態(tài)度，交易量仍不夠活躍。其次，公募與陽光私募基金發(fā)行量從2016年初至今相對較低，近期銀行發(fā)行理財類產(chǎn)品回暖，但由于安全墊限制，能直接投入股市的規(guī)模有限。再次，倉位方面，公募倉位不低，而私募邊際入市意愿不強(qiáng)。預(yù)計A股市場仍以存量資金博弈為主，而能否通過提升風(fēng)險偏好“盤活存量”是關(guān)鍵。

　　招商證券的態(tài)度則較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為4月上旬是重要的時間窗口，預(yù)計市場即將選擇方向。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，需要繼續(xù)緊密跟蹤三個指標(biāo)：信貸、水泥、深圳房地產(chǎn)。此外，也要關(guān)注政策化解債務(wù)風(fēng)險的進(jìn)展，從渤鋼債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股觀察信用收縮和信用風(fēng)險的化解。在去杠桿的大趨勢下，隨著更多低資質(zhì)債券到期，預(yù)計今年產(chǎn)能過剩行業(yè)違約案例上升幅度更加明顯。對企業(yè)債務(wù)采取重組措施，短期來看，加劇了信用收縮，因?yàn)樨泿艜S信用窗口的關(guān)閉而減少，可能引發(fā)流動性沖擊，甚至資產(chǎn)價格踩踏性的下跌。

　　市場短時間內(nèi)進(jìn)入“重個股、輕板塊”的階段。招商證券表示，主題輪動已悉數(shù)登場，短時不應(yīng)期待某板塊啟動暴力拉升。