□本報(bào)記者 張勤峰

　　23日，國債期貨市場延續(xù)走穩(wěn)，主力合約期價微幅收高，顯示短期流動性抽緊造成的債市調(diào)整已告一段落，但面對通脹預(yù)期抬頭、寬財(cái)政信號不斷的現(xiàn)狀，債市仍承受著基本面預(yù)期變化造成的邊際不利影響，且流動性尚處于緊平衡，市場明顯欠缺進(jìn)一步上漲動力。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期內(nèi)債市難改震蕩走勢，長債利率或易上難下，建議期債多頭等待調(diào)整后機(jī)會。

　　上漲動力弱

　　得益于短期流動性緊張局面緩步改善，23日，國債期貨市場繼續(xù)走穩(wěn)，兩品種主力合約雙雙微幅收高。

　　盤面顯示，昨日10年期國債期貨主力合約T1606早盤先抑后揚(yáng)，午后漲幅回落，全天呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，至收盤時報(bào)99.645元，微漲0.025元或0.03%；5年期國債期貨主力合約TF1606收在100.62元，微漲0.016元或0.02%。至此，國債期貨連續(xù)兩日走穩(wěn)，自上周后半周出現(xiàn)的調(diào)整過程算是告一段落。

　　23日，流動性呈現(xiàn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)的態(tài)勢，主要期限回購利率小幅回落。銀行間質(zhì)押式回購市場上，隔夜回購加權(quán)平均利率下行約4bp至2.00%，7天利率則上漲4bp至2.37%，跨季品種14天和21天回購利率分別下行17bp、12bp。交易員稱，月度繳稅高峰已過，且江南轉(zhuǎn)債網(wǎng)下發(fā)行申購定金退款，再加上央行連續(xù)實(shí)施公開市場凈投放操作，助短期流動性緊勢緩慢改善。昨日，央行再實(shí)施800億元7天期逆回購操作，單日凈投放資金600億元，為本月16日以來連續(xù)第六次開展凈投放操作。

　　昨日現(xiàn)券市場交投平淡，收益率波動不大。銀行間市場上，待償期接近10年的國債150023尾盤成交在2.865%，小降1bp，同樣接近10年的160004成交持穩(wěn)在2.83%，接近5年的160002最后成交在2.53%，小降1bp。

　　震蕩市波段操作

　　上周后半周，因資金面持續(xù)偏緊，國債期貨重拾跌勢，隨著短期流動性形勢趨緩，市場逐漸走穩(wěn)并略見反彈，但上漲動力明顯不足。交易員稱，短期資金面有所好轉(zhuǎn)，但仍談不上寬裕，季末前流動性可能都不會特別寬松，公開市場操作利率下調(diào)基本無望，使得債券市場缺乏上漲動力，同時仍將面臨基本面預(yù)期變化帶來的邊際不利影響，預(yù)計(jì)債券收益率將延續(xù)震蕩。

　　據(jù)資金交易員反饋，23日大行供給繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，但跨季資金需求也在增多，季末前市場心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。雖然有央行保駕護(hù)航，流動性平穩(wěn)跨季問題不大，但短期可能難以期望貨幣市場利率出現(xiàn)大幅度的下行，而央行下調(diào)7天逆回購利率的意愿和條件似乎均不充足，決定了資金面暫時難為債券市場上漲提供有力支持。

　　與此同時，年初以來寬財(cái)政舉措不斷，伴隨著財(cái)政支出不斷發(fā)力，信用擴(kuò)張逐步顯露端倪，在逐步動搖前期市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。而房地產(chǎn)需求刺激逐步顯現(xiàn)成效，樓市銷售回暖帶動投資意愿出現(xiàn)了見底回升跡象，亦改善了經(jīng)濟(jì)基本面的想象空間。同時，近期食品價格出現(xiàn)超季節(jié)性上漲、大宗商品迎來強(qiáng)勢反彈、部分區(qū)域房地產(chǎn)價格上漲較快，喚醒了市場對通脹的擔(dān)憂。分析人士指出，奠定債?；A(chǔ)的基本面因素在近期出現(xiàn)了一些邊際上的不利變化，限制長債利率向下突破。

　　不過，目前支撐債券市場配置需求依然可觀，近期在流動性偏緊狀況下，一級市場招投標(biāo)仍維持暖勢即證明了這一點(diǎn)?？紤]到很多機(jī)構(gòu)仍存在配置壓力，債市收益率仍無大幅上行之憂。

　　綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，認(rèn)為債券市場將延續(xù)震蕩走勢的明顯居多，建議縮短久期的機(jī)構(gòu)不少。對于國債期貨，機(jī)構(gòu)建議可考慮波段操作，多頭仍需等待調(diào)整后的機(jī)會，謹(jǐn)防追高。