□本報記者 曹乘瑜

　　在一個星期的反攻之后，A股站上了3000點，幾乎印證了華商基金吳鵬飛在一個星期前的觀點。他認為，當前已經(jīng)是風險釋放的末期，已到換籌布局的時刻。之前三年的成長股牛市，是對中國經(jīng)濟轉型的預演，目前的回調是經(jīng)濟中主導產(chǎn)業(yè)調整的映射。未來還將有更多次的預演，所以A股仍將有波瀾壯闊的行情，可布局轉型的五個方向包括醫(yī)藥服務、環(huán)保、軍工、傳媒、消費。

　　A股將有波瀾壯闊的行情

　　吳鵬飛認為，當前的市場震蕩并非異常，從5000點到2000多點的回調期是對過去30年繁榮的合理回調，回調期的主要任務是更換主導產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)業(yè)。從中期來看，未來10年左右，房地產(chǎn)業(yè)的占比和對經(jīng)濟的驅動作用一定會降低，考慮到中國經(jīng)濟的厚度以及較低的居民杠桿率，即使房地產(chǎn)行業(yè)占比降低，也不會步日本的后塵，也就是說，中國此輪主導產(chǎn)業(yè)的調整一定會成功。

　　對于過去兩年創(chuàng)業(yè)板的暴漲，吳鵬飛認為，這是經(jīng)濟轉型的預演，從歷史上看，每一次中國經(jīng)濟的轉型都伴隨著這樣的預演。例如2003年A股以鋼鐵、石化、汽車、電力、銀行為代表的權重板塊先后走出大幅上升行情，被統(tǒng)稱為“五朵金花”，但當時的經(jīng)濟仍然處在需要警惕的階段。然而，到了2007年，以中國的重工業(yè)發(fā)展為基礎，以通脹為伴隨的重工業(yè)景氣階段，A股走上了6000點高位?！盎剡^頭來看，2003年的行情正是中國重工業(yè)的第一次預演?！眳蛆i飛說，“當時的中國石化漲了五倍，和這次的創(chuàng)業(yè)板一樣，是中國轉型的預演，主要任務就是揭示未來的轉型方向?！?/p>

　　吳鵬飛認為，如果簡單地把這幾年創(chuàng)業(yè)板行情看成牛市，那么它對未來發(fā)展沒有揭示意義，但是如果把它看作是轉型的第一次預演，并且還會有后續(xù)預演，那么當下一次機會出現(xiàn)時，就有布局的標的。當前的A股，如同兩年前的房地產(chǎn)。他比較看好一些新興行業(yè)如影視、環(huán)保。

　　布局轉型方向

　　一周前接受采訪時，吳鵬飛表示，A股已經(jīng)到了風險釋放的末期?！霸诿慷涡星榈淖詈?，都是極度釋放整體波段的風險和樂觀?！眳蛆i飛說，“去年上半年4500點之后的上漲是所有樂觀情緒的釋放，而當前2800點的位置釋放的則是從5000點以來所有累積的恐慌。”

　　吳鵬飛認為，這一階段或許還有調整的可能，但已經(jīng)是風險末期，“今年才過去兩個月，市場就已經(jīng)跌去了25%，還有10個月，我相信今年掙錢的時間段比賠錢的時間段多?！眳蛆i飛說。在戰(zhàn)術看空半年之后，其團隊開始戰(zhàn)略看多。此時布局轉型的五個方向——醫(yī)藥服務、環(huán)保、軍工、傳媒、消費，恰是時候。

　　有險資的工作經(jīng)驗，使得吳鵬飛極其擅長進行風險管理。自從2015年5000點開始，吳鵬飛在A股每次暴跌中均有效地控制住了倉位及凈值回撤。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月22日，上證綜指最大振幅為25.44%，吳鵬飛所管理的華商新常態(tài)和華商優(yōu)勢行業(yè)基金凈值最大回撤僅為11.19%和10.36%。當被問及如何躲過三個暴跌階段，吳鵬飛表示，三次暴跌相當于考試，過去的投資管理一直都考三門——倉位管理、行業(yè)配置和個股篩選。但是在千股跌停和千股停牌的情況下，倉位管理顯得格外重要，而這正是投資者不擅長的。他透露，早在第一次暴跌前，他就認識到杠桿牛市的反向修正，必然會非常慘烈。因此，在一年半前，在一片樂觀情緒中開始逐步減倉。第二次風險是第一次的延續(xù)。第三次最難預測，大部分投資者認為這是熔斷機制所導致，然而吳鵬飛認為，匯率問題才是影響2016年資本市場的主要因素。

　　“倉位管理就是風險控制體系在發(fā)生效果。”他說，“投資是一個封閉體系，你不能有短板——在風險面前不會被干掉，在機會面前才能賺錢?！?/p>