為保持匯率基本穩(wěn)定，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，在此提出以下政策建議。

　　貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)。2016年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力，經(jīng)濟(jì)增速有望逐步企穩(wěn)，但快速回升的可能性較??；美國(guó)仍可能再次加息并帶動(dòng)美元走強(qiáng)，在此背景下中國(guó)仍將面臨資本流出和貨幣貶值的壓力。因此，貨幣政策應(yīng)圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“控風(fēng)險(xiǎn)”兩個(gè)核心目標(biāo)運(yùn)行，總體保持穩(wěn)健、適度和靈活。在貨幣信貸增速偏高，杠桿率繼續(xù)上升和市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕的情況下，貨幣政策應(yīng)不宜再明顯向松調(diào)整。具體操作上，應(yīng)更加精細(xì)化和有針對(duì)性，注重傳統(tǒng)工具（準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率）和新型工具（SLF、MLF、PSL）的靈活搭配、組合使用，在助力穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，需要將經(jīng)濟(jì)體的杠桿率控制在合理水平上，防止貨幣政策寬松過度吹大房地產(chǎn)類和股權(quán)類資產(chǎn)價(jià)格泡沫，增加風(fēng)險(xiǎn)隱患，同時(shí)兼顧資本流動(dòng)和匯率基本穩(wěn)定的需要。

　　有效干預(yù)市場(chǎng)和控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)非理性行為的作用下，一次性大幅貶值會(huì)進(jìn)一步加劇貶值預(yù)期。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情形下，甚至推出CFETS籃子和2016年初的中間價(jià)下調(diào)等舉措都被市場(chǎng)解讀為競(jìng)爭(zhēng)性貶值。因此，應(yīng)避免再次出現(xiàn)一次性貶值，而是允許在市場(chǎng)供求關(guān)系影響下順勢(shì)逐步貶值，采取適度波動(dòng)的策略，同時(shí)輔以外匯市場(chǎng)適時(shí)干預(yù)以避免大幅度貶值，推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期分化。有限的干預(yù)操作應(yīng)精準(zhǔn)使用，每次干預(yù)應(yīng)真正打痛投機(jī)者，以達(dá)到震懾一批的目的。

　　謹(jǐn)慎實(shí)施匯率市場(chǎng)化改革。當(dāng)前的內(nèi)外部環(huán)境可能并不是大力推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革的較好時(shí)機(jī)，可待內(nèi)外部條件改善時(shí)，再適時(shí)加快推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革。目前，可考慮繼續(xù)通過調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣銀根來掌握離岸人民幣匯率的定價(jià)權(quán)，適時(shí)抬高做空投機(jī)者的成本，增加其杠桿，從而有效調(diào)控市場(chǎng)，穩(wěn)定匯率。為縮短匯率決策流程，提高快速反應(yīng)能力，建議可考慮由國(guó)務(wù)院授權(quán)貨幣當(dāng)局在一定目標(biāo)區(qū)間內(nèi)自行決策、相機(jī)調(diào)控匯率。在人民幣貶值壓力較大、市場(chǎng)悲觀情緒占主導(dǎo)地位的情況下，貨幣當(dāng)局應(yīng)及時(shí)與市場(chǎng)進(jìn)行有效溝通、讓市場(chǎng)充分理解政策意圖，從而正確引導(dǎo)和管理市場(chǎng)預(yù)期。

　　理性審慎地推進(jìn)資本和金融賬戶開放。當(dāng)前和未來一個(gè)時(shí)期，從市場(chǎng)需求和國(guó)家戰(zhàn)略的角度看，有必要進(jìn)一步推進(jìn)資本和金融賬戶開放。但在目前國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)狀況下，進(jìn)一步開放資本和金融賬戶風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，宏觀上應(yīng)審慎，微觀上應(yīng)穩(wěn)健。在當(dāng)前資本外流和匯率貶值壓力較大的情況下，建議合理和穩(wěn)妥地設(shè)計(jì)資本和金融賬戶基本開放的步驟和路徑，采取先試點(diǎn)、再推廣的策略。諸如個(gè)人對(duì)外實(shí)業(yè)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和證券投資等敏感領(lǐng)域的放開，尤其應(yīng)謹(jǐn)慎。建議進(jìn)一步依托上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的制度創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，在區(qū)內(nèi)進(jìn)行開放創(chuàng)新試點(diǎn)，并對(duì)區(qū)內(nèi)與境內(nèi)境外進(jìn)行隔離。合理做好征收托賓稅的制度安排，以提高對(duì)危機(jī)的反應(yīng)和處置能力。在資本和金融賬戶開放進(jìn)一步推進(jìn)時(shí)，應(yīng)確保并加強(qiáng)市場(chǎng)干預(yù)能力，以有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的動(dòng)蕩。

　　保持人民幣主要資產(chǎn)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。建議對(duì)股票發(fā)行注冊(cè)制改革做好頂層設(shè)計(jì)。對(duì)實(shí)施注冊(cè)制所需的相關(guān)配套制度要有相應(yīng)的安排，協(xié)同推進(jìn)。事前對(duì)注冊(cè)制實(shí)施可能產(chǎn)生的影響要進(jìn)行全面、系統(tǒng)地分析、模擬和預(yù)判，防止類似熔斷機(jī)制的經(jīng)歷再次出現(xiàn)。與股市類似，債市的杠桿風(fēng)險(xiǎn)主要來源于場(chǎng)外，建議做好事前排查摸底工作，密切監(jiān)控，但也不宜立即予以限制，以免造成市場(chǎng)恐慌。對(duì)債市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行警示，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)可能出現(xiàn)的債券違約提前進(jìn)行預(yù)警，提醒投資者做好準(zhǔn)備，理性投資。從長(zhǎng)期看，還應(yīng)著力在優(yōu)化債券發(fā)行、改變多頭管理等制度改革上加大力度，做好債券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性工作?？傊?，對(duì)這些市場(chǎng)化程度已經(jīng)很高的金融市場(chǎng)，監(jiān)管者需要更多地按照市場(chǎng)規(guī)律順勢(shì)而為、疏堵結(jié)合，而不是一味地管制和干預(yù)，避免成為市場(chǎng)的對(duì)立面。

　　加快綜合金融監(jiān)管體系建設(shè)，盡快提升市場(chǎng)化、綜合化的監(jiān)管能力。建議按照功能監(jiān)管的思路，將金融監(jiān)管對(duì)象由特定類型的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)樘囟愋偷慕鹑跇I(yè)務(wù)，以適應(yīng)金融不斷創(chuàng)新的需要，把新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品、新機(jī)構(gòu)及時(shí)納入到金融監(jiān)管體系之中，及時(shí)處理和解決監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的問題。建議短期內(nèi)在現(xiàn)有機(jī)制的基礎(chǔ)上，盡快建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控政策和監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)，以及監(jiān)管信息共享，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、分析、識(shí)別和防范。應(yīng)加快步伐研究統(tǒng)一監(jiān)管體制，以從根本上提升綜合監(jiān)管能力，有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

　　盡快建立系統(tǒng)性金融穩(wěn)定機(jī)制，提高對(duì)金融危機(jī)的預(yù)警、防范和處置能力。從戰(zhàn)略高度和國(guó)家層面部署和推進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)防范工作。建議繼續(xù)有效發(fā)揮國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)小組的關(guān)鍵作用，促其一定程度的實(shí)體化和常態(tài)化，賦予其適當(dāng)?shù)臎Q策權(quán)力和管理職能。盡快建立與國(guó)際接軌的跨境資金流動(dòng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系，針對(duì)性地開展情景分析和壓力測(cè)試，以前瞻、透明地監(jiān)測(cè)跨境資本流動(dòng)。密切跟蹤監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警。建立境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，與境外主要人民幣離岸市場(chǎng)的監(jiān)管部門加強(qiáng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)、信息共享，就離岸市場(chǎng)人民幣匯率、利率、股票、債券等價(jià)格異動(dòng)、資金異常流動(dòng)等信息及時(shí)進(jìn)行溝通反饋。為穩(wěn)定市場(chǎng)，境內(nèi)外監(jiān)管部門應(yīng)就聯(lián)合干預(yù)市場(chǎng)的條件、時(shí)機(jī)、方式以及成本分?jǐn)偟仁马?xiàng)事先協(xié)商確定。建立外匯管理應(yīng)急機(jī)制，提前布局能夠控制資本流動(dòng)的有效措施，包括臨時(shí)征收托賓稅、額度控制以及設(shè)置外幣兌換審批程序，一旦出現(xiàn)危機(jī)隱患，可以通過提高稅率、收緊額度、延長(zhǎng)審批時(shí)間等措施控制資本外流。